策劃 緣起

　　倒視鏡里可以看到未來(lái)。

　　2014年的理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)云變幻：股票大漲，金價(jià)大跌，利率突降，油價(jià)狂貶，盧布暴跌……，只有想不到，沒(méi)有見不到。市場(chǎng)的本質(zhì)是不穩(wěn)定的，這決定了投資行為的多變。選擇了投資，就注定選擇了不“平靜”。

　　投資的過(guò)程也是對(duì)人性獎(jiǎng)懲的過(guò)程，在各種變局中，保持堅(jiān)韌、勤奮，甚至多一份善良，少幾許貪婪，也能讓投資者多一分勝算。

　　回望過(guò)去，是為了更好地展望未來(lái)。 于年末之際，本刊特意策劃組織“理財(cái)市場(chǎng)熱點(diǎn)透析”專題，分為宏觀篇、股市篇、投資篇、樓市篇，多視角回望2014年理財(cái)市場(chǎng)的種種風(fēng)景，以期對(duì)您的投資有所裨益。

　　該來(lái)的始終會(huì)來(lái)，該去的終歸會(huì)去。2015的理財(cái)路，也注定起伏跌宕。在踏上征程時(shí)，讓格雷厄姆的一句話與我們同行——“最好的理財(cái)策略是在收入范圍內(nèi)過(guò)上美好的生活?！薄幷?

　　■ 深圳特區(qū)報(bào)記者 熊元俊

　　從熊霸天下到領(lǐng)跑全球

　　當(dāng)滬綜指2013年收官定格在2115.98點(diǎn)之時(shí)，股民忍受的是A股連續(xù)四年的全球表現(xiàn)墊底——2010至2013年的年度漲幅分別是－14.31%、－21.68%、+3.17%和－6.75%。同期道指卻是大牛市，2010至2013年年度漲幅分別是11.02%、5.53%、7.26%和26.50%。

　　進(jìn)入2014年，全球主要股市繼續(xù)牛氣高昂，至上周五道指和標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)創(chuàng)出收盤新高的次數(shù)是38次和52次。從美股大漲的晴雨表里，看到的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但滬指長(zhǎng)熊則與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速幾乎無(wú)關(guān)。

　　中國(guó)GDP增速不僅在絕對(duì)值上遙遙領(lǐng)先于主要大國(guó)，更扮演了全球經(jīng)濟(jì)增量的主要引擎。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，按美元匯率計(jì)算2013年中國(guó)的GDP增量達(dá)10824億美元，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率超過(guò)50%。

　　經(jīng)濟(jì)增速全球領(lǐng)先，股市漲幅全球墊底，這是做多A股的最大依仗?？墒?，“2014年馬上牛”的期盼上半年并未成為現(xiàn)實(shí)。滬綜指在3月12日創(chuàng)下1974點(diǎn)的低位；在6月20日仍一度跌至2010點(diǎn)，當(dāng)日滬市成交僅532億元，差錢效應(yīng)因IPO二次重啟而放大。

　　似乎上半年下跌3.2%已耗盡了熊市最后一口氣，滬綜指下半年絕地反擊，至上周五收盤累計(jì)上漲54%，在全球主要股市中排名第一，短短半年內(nèi)股市氛圍由極寒轉(zhuǎn)為極熱，所謂“賣房炒股”、“十年大牛市”、“滬指重上六千點(diǎn)”的呼聲不絕于……究竟是誰(shuí)扮演了逆轉(zhuǎn)乾坤的神奇之手呢？

　　主流觀點(diǎn)是：宏觀調(diào)控松綁讓經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)速降、改革紅利令題材炒作升溫，IPO新政讓利減少股市擴(kuò)容風(fēng)險(xiǎn)，三者疊加引發(fā)A股賺錢效應(yīng)，讓牛市預(yù)期得到自我強(qiáng)化。將2014年行情稱為“改革?！钡膰?guó)泰君安策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這不是熊市、結(jié)構(gòu)性牛市和反彈，而是大牛市。

　　改革紅利引發(fā)賺錢效應(yīng)

　　火山爆發(fā)誠(chéng)然壯觀，誰(shuí)是突破地表的第一團(tuán)巖漿呢？答案是肖鋼新政中的IPO制度創(chuàng)新。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年，滬深兩市共發(fā)行125只新股。在115只已上市新股中，僅有陜西煤業(yè)、炬華科技、海天味業(yè)和應(yīng)流股份四只首日漲幅沒(méi)有超過(guò)43%。新股中最為妖艷的是蘭石重裝，上市當(dāng)天“頂格”上漲44%之后，又連封23個(gè)漲停，股價(jià)最高觸及28.57元，較發(fā)行價(jià)大漲16倍。

　　新股暴漲神話開始上演，賺錢效應(yīng)不僅體現(xiàn)在“打新”收益，并拉動(dòng)了參股IPO公司等題材的炒作。更為關(guān)鍵的是，打新的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)暴利讓“沉寂賬戶”重新激活，股市迎來(lái)第一批生力軍。在6月18日雪浪環(huán)境等四只新股開始申購(gòu)之后，當(dāng)月后兩周滬深交易所分別是120570戶和138760戶，連創(chuàng)年內(nèi)單周開戶數(shù)最高紀(jì)錄。

　　除了IPO新政，滬港通開通等證券市場(chǎng)本身的創(chuàng)新，自貿(mào)區(qū)和一帶一路政策預(yù)示對(duì)外開放提速，土改、電改、國(guó)企改革深入進(jìn)行，都成股市淘金新熱點(diǎn)。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，本輪牛市屬于分母驅(qū)動(dòng)的“改革?！保瑓^(qū)別于2006-2007年分子驅(qū)動(dòng)的“周期?！?、2009年“刺激?！薄！案?996-2001年類似：經(jīng)濟(jì)軟著陸、估值偏低、利率下降、政策寬松、改革提升風(fēng)險(xiǎn)偏好、金融風(fēng)險(xiǎn)拆彈、政策呵護(hù)以推動(dòng)直接融資。最重要的是改革降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好?！?/p>

　　鍵詞

　　關(guān)

　　滬港通

　　A股國(guó)際化是中國(guó)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。滬市國(guó)際板一再推遲問(wèn)世日期，滬港通應(yīng)時(shí)而生。這個(gè)時(shí)機(jī)便是權(quán)重股A股股份當(dāng)時(shí)普遍低于H股股份，滬港通推行之時(shí)未遇到創(chuàng)建國(guó)際板的阻力。當(dāng)下，滬港通成交寥寥無(wú)幾，尤其是更為低廉的H股少人問(wèn)津，根源在于A股投資文化仍是換手率過(guò)高帶來(lái)的投機(jī)式差價(jià)收益，而不是以估值論英雄的價(jià)值投資。

　　老鼠倉(cāng)

　　股市從來(lái)都是利益場(chǎng)，總有人試圖瞞天過(guò)海賺快錢。自從2013年下半年開發(fā)啟用大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已立案調(diào)查利用未公開信息交易案件41起。于是，一些券商高層、基金經(jīng)理甚至牛散們相繼落網(wǎng)，不是他們不狡猾，而是高科技太牛掰，讓“老鼠倉(cāng)”一一現(xiàn)形。大數(shù)據(jù)的“天眼”可謂法網(wǎng)恢恢，其反腐之犀利遠(yuǎn)非情婦檢舉可比。如果樓市亦用上大數(shù)據(jù)，結(jié)果會(huì)是怎樣？股市“大老鼠”落網(wǎng)之后，會(huì)不會(huì)是樓市“大老鼠”認(rèn)栽？

　　萬(wàn)億成交

　　12665億，這是深滬兩市在12月9日創(chuàng)下的成交額。如此巨量顯示A股溫度計(jì)已接近“爆表”狀態(tài)。要知道，當(dāng)日A股總市值才35萬(wàn)億，巨量成交意味著牛市走在高換手率的道路上。這也見證了A股市場(chǎng)的本質(zhì)——散戶市。越是大牛市，成交越火爆，證明中國(guó)大媽和中國(guó)大伯們?cè)皆谯x躍入市。

　　有錢任性

　　如果說(shuō)今年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的嚴(yán)厲調(diào)控已經(jīng)讓部分炒房資金的信心出現(xiàn)松動(dòng)，那么，11月下旬的意外降息，就成為了外圍資金殺入股市的發(fā)令槍。在融資融券、信托等各種手段的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)保證金數(shù)量飛速上揚(yáng)，融資額屢創(chuàng)新高，兩市日成交量在極短時(shí)間內(nèi)飆升至萬(wàn)億水平。居民資產(chǎn)的重新配置，有望使權(quán)益類資產(chǎn)成為未來(lái)數(shù)年內(nèi)居民投資理財(cái)?shù)男聼狳c(diǎn)。“有錢任性”也最終促成了市場(chǎng)風(fēng)格的真正轉(zhuǎn)變。(王欣 熊元俊)