改革硬骨頭相繼啃下

　　下一個目標(biāo)是注冊制

　　■閻 岳

　　今年以來，改革的硬骨頭被接連啃下：簡政放權(quán)、存款保險制度、養(yǎng)老并軌改革方案、新電改方案都已露出了“廬山真面目”，接下來就是制定細則落實實施了。在資本市場層面，改革的硬骨頭非注冊制莫屬，2015年這項改革有望實現(xiàn)突破。

　　轉(zhuǎn)變政府職能、縮小收入差距、打破壟斷、戶籍制度改革、土地制度改革、金融體系改革排在公眾期待拆解的改革“硬骨頭”前六位。其中金融體系改革就包括存款保險制度和新股發(fā)行注冊制改革。

　　11月30日，國務(wù)院法制辦公室全文公布了《存款保險條例(征求意見稿)》，目前征求意見已近尾聲。業(yè)界普遍預(yù)計，這項可以改變銀行業(yè)生態(tài)的改革，將在2015年正式施行。

　　近日，養(yǎng)老并軌改革方案已經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會議和中央政治局常委會審議通過，這項改革將涉及近4000萬機關(guān)事業(yè)單位人員。

　　人力資源和社會保障部部長尹蔚民25日透露，明年人社部會全面深化社會保障制度的改革，適時實施機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革。同時推出養(yǎng)老保險制度改革總體方案，在此基礎(chǔ)上制定職工基礎(chǔ)養(yǎng)老金的全國統(tǒng)籌和完善個人賬戶的具體措施。

　　除了體現(xiàn)社會公平外，養(yǎng)老并軌改革方案還將在資本市場上產(chǎn)生積極作用，困擾多年的養(yǎng)老金入市將有望增加試點或?qū)崿F(xiàn)全面性的突破。如此，養(yǎng)老金保值增值的問題迎刃而解，A股也就此獲得巨額的長期投資資金。

　　據(jù)報道，《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》(新電改總體方案)已獲原則性通過，待批復(fù)后發(fā)布。另據(jù)業(yè)界分析，今年的全國能源工作會議提早至12月25日閉門召開，或許也與電改有關(guān)。

　　各方利益糾纏的電改終于取得了實質(zhì)性進展。新電改方案以電力定價市場化為核心，地方能源平臺受益最大。這項改革反映在A股市場上，就是發(fā)電類上市公司收入的增加。

　　國內(nèi)資本市場在2014年的改革節(jié)奏“令人窒息”：新股發(fā)行改革、“新國九條”出爐、優(yōu)先股試點管理辦法落地、新三板做市商制度的推出、退市制度的完善以及滬港通的開通，改革進度大大超出市場預(yù)期。

　　然而，由于國內(nèi)新股發(fā)行體制的限制，百度、阿里、京東等一批互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的公司不得不選擇在美國上市。A股市場在痛失諸多互聯(lián)網(wǎng)“巨人”的同時，也在思變。把這類公司留在國內(nèi)資本市場，新股發(fā)行注冊制改革被寄予厚望。

　　最受各方關(guān)注的注冊制改革也邁出了堅實一步。12月3日，證監(jiān)會相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)透露，證監(jiān)會已經(jīng)按照中央要求于11月底將發(fā)行注冊制改革方案上報國務(wù)院，將在討論完善后發(fā)布。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，因為注冊制事關(guān)資本市場的根本，所以注冊制的正式實施要等到《證券法》修改之后。按照立法程序，《證券法》的修改需在明年6月份全國人大常委會的三審程序后才能獲得通過，因此注冊制的出臺最快將在2015年下半年實現(xiàn)。

　　注冊制是新股發(fā)行體制改革的大方向，但在實施過程中可能會分步實施，比如首先在創(chuàng)業(yè)板上為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開辟一個注冊制試點，待慢慢總結(jié)經(jīng)驗后再向整個市場推廣。

　　總之，攻堅改革硬骨頭仍將是2015年深化經(jīng)濟體制改革的重要方向，而就資本市場來說，注冊制改革將成為整個資本市場的焦點。