新華網(wǎng)上海12月26日電（記者 楊溢仁）本周，伴隨股票市場的調(diào)整，在新股申購沖擊低于市場預期、銀行間資金面逐步趨緩的背景下，投資者情緒有所好轉(zhuǎn)，債券市場開始呈現(xiàn)暖意。

　　梢鑰吹劍截至12月25日收盤，銀行間現(xiàn)券收益率整體下探。尤以利率產(chǎn)品為例，國債1年期品種的報價和成交帶動曲線下行6ＢＰ至3．34％；3年期曲線下行3ＢＰ至3．37％，曲線短端的倒掛情況得以修復。

　　顯然，隨著上周天量打新資金的陸續(xù)解鎖，當前現(xiàn)券買氣開始逐步回升，一二級市場亦呈現(xiàn)出聯(lián)袂向好態(tài)勢。

　　不過，在國泰君安首席債券分析師徐寒飛看來，收益率前期形成的底部較難被再次打破，而在年內(nèi)為數(shù)不多的交易日里，上漲行情是繼續(xù)兌現(xiàn)利潤的最佳時機。

　　“我們也認為，當前存在獲利回吐調(diào)整的必要?？紤]到短期資金利率續(xù)跌空間有限，同時現(xiàn)階段發(fā)改委投資加速使得經(jīng)濟基本面存在改善可能，因此臨近年底，不少機構(gòu)的買入動力仍舊不足?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時坦言，“再就資金面考量，雖然在新股申購資金解凍以及12月超萬億財政存款釋放的背景下，流動性最緊張的階段已經(jīng)過去，但年末企業(yè)結(jié)算和理財?shù)狡谫Y金的需求量仍大，流動性是否能保持寬裕尚待觀察?！?/p>

　　徐寒飛亦表示，后續(xù)貨幣政策的整體寬松幅度很可能低于預期。畢竟美元升值、油價暴跌和俄羅斯盧布危機加劇了新興市場動蕩，央行政策放松面臨兩難困境，而以結(jié)構(gòu)性信貸寬松為主的格局對利率債較為不利。

　　有鑒于此，在市場情緒穩(wěn)定甚至樂觀的時刻，抓緊調(diào)整倉位、儲備彈藥、降低杠桿，可能依舊是當務(wù)之急。

　　展望2015年，來自南京銀行的研究觀點認為，對于債市而言，上半年在寬松政策的支撐下牛尾行情料將繼續(xù)“擺動”。

　　不過，市場總體將由今年的趨勢向好轉(zhuǎn)為震蕩。未來交易盤的機會將來自對波段行情的把握，機會和難度同步增加。下半年如果經(jīng)濟企穩(wěn)，股市火爆，那么債市調(diào)整壓力將增大。

　　毋庸置疑，從長期來看，股市上漲必然會對債市產(chǎn)生壓制。我們也觀察到，隨著股市成交量的增大，現(xiàn)階段貨基、債基已經(jīng)面臨很大贖回壓力。

　　多位受訪的一線交易員均表示，2014年貨幣基金和銀行理財規(guī)模的迅速增長是助推債券牛市的重要力量，而明年理財資產(chǎn)配置料更多地關(guān)注權(quán)益類資產(chǎn)，這對債券的需求不利。也就是說，前期股債雙牛的行情不會走太遠。若股市后期持續(xù)向好，則債市調(diào)整壓力料進一步加大。