12月24日，銀華日利（511880）場(chǎng)內(nèi)價(jià)格收于104.440元，溢價(jià)率約為0.11%，這一幅度約為持有該貨幣基金10天左右的收益。市場(chǎng)人士表示，銀華日利是場(chǎng)內(nèi)唯一一只定期分紅的貨幣基金，分紅收益能夠避稅，吸引了很多機(jī)構(gòu)投資者，而長(zhǎng)假前夕也是銀華日利溢價(jià)提升階段，兩層因素疊加，提供了較好的套利機(jī)會(huì)。據(jù)測(cè)算，12月24日當(dāng)天銀華日利最高套利年化收益超過(guò)200%。

　　12月24日，銀華日利全天最高價(jià)為104.900元，預(yù)估凈值為104.325元，最高場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)率達(dá)到0.55%，相當(dāng)于持有該基金50天的收益。如果以賣出+申購(gòu)的方式進(jìn)行套利，按此價(jià)格計(jì)算，當(dāng)天套利年化收益最高達(dá)到201%。

　　對(duì)于銀華日利高溢價(jià)的產(chǎn)生原因，業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，臨近元旦假期，長(zhǎng)假前場(chǎng)內(nèi)貨幣基金將進(jìn)入溢價(jià)上升通道。另一方面，銀華日利為目前唯一一只定期現(xiàn)金分紅的貨幣基金。

　　公開(kāi)資料顯示，銀華日利以每年12月15日作為一個(gè)基準(zhǔn)日，次年初將基金份額凈值超出面值的部分全部以現(xiàn)金形式分配給投資者。權(quán)益登記日為12月30日，也就是說(shuō)，在12月30日收盤前持有銀華日利的機(jī)構(gòu)投資者，都可以享受現(xiàn)金分紅，這有利于機(jī)構(gòu)投資者合理避稅。

　　具體說(shuō)來(lái)，對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者而言，如果當(dāng)年收入中現(xiàn)金比例較大或者當(dāng)年收入現(xiàn)金占比較小、但資產(chǎn)中現(xiàn)金占比較大的公司，可以在基準(zhǔn)日前將現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)殂y華日利，基金現(xiàn)金分紅可以幫助企業(yè)合理避稅。

　　專家表示，分紅避稅的優(yōu)勢(shì)獲獎(jiǎng)吸引大量機(jī)構(gòu)資金在年底前買入銀華日利，這將使得銀華日利在年底前出現(xiàn)持續(xù)溢價(jià)，場(chǎng)內(nèi)高溢價(jià)為投資者提供了良好的套利機(jī)會(huì)。

　　具體操作而言，對(duì)于銀華日利的持有者而言，可在二級(jí)市場(chǎng)以較高市價(jià)賣出，并同時(shí)在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)銀華日利份額；而對(duì)于銀華日利的非持有人而言，其可于T日在一級(jí)市場(chǎng)以基金凈值申購(gòu)銀華日利份額，并于T+2日在二級(jí)市場(chǎng)以市價(jià)賣出，獲得套利收益。另外，目前，銀華日利的T+0回轉(zhuǎn)也提供了日內(nèi)價(jià)差套利的可能，同時(shí)也縮短了跨市場(chǎng)套利的時(shí)間，提高了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間。聞澤