不到一個月的時間，茂業(yè)系搶下銀座股份5%股權(quán)宣布舉牌；而在此之前已有多起與商業(yè)零售公司股權(quán)并購相關(guān)的案例。為何產(chǎn)業(yè)資本密集出手該板塊？上證報記者采訪了多位商業(yè)研究員，雖然各有解讀，但大家都認(rèn)可的一個核心觀點(diǎn)是，在“電商”熱潮之后，市場正在重新評估線下零售資產(chǎn)的價值。

　　就在茂業(yè)系剛宣布舉牌銀座股份次日，銀座股份大股東就急忙增持。24日晚，銀座股份披露，公司大股東山東省商業(yè)集團(tuán)于24日通過大宗交易系統(tǒng)增持公司600萬股，占總股本比例1.15%，增持后商業(yè)集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)單位合計持有公司股份約1.87億股，占公司總股本的35.98%。同時稱不排除未來6個月內(nèi)累計增持不超過2%的股份。

　　銀座股份大股東火線增持“拒敵”之意明顯，同時也折射出商業(yè)零售資產(chǎn)頗受青睞。

　　其實(shí)，在茂業(yè)系舉牌銀座股份之前，產(chǎn)業(yè)資本已密集對零售板塊出手。12月23日，文峰股份披露大股東文峰集團(tuán)分別向鄭素貞和陸永敏各轉(zhuǎn)讓公司1.1億股的股份（占公司總股本的14.88%），其中鄭素貞是私募一哥徐翔的母親。

　　同一天，物美商業(yè)宣布以14億元的價格收購百安居70%的股權(quán)；12月19日，中百集團(tuán)披露第二大股東永輝超市的持股比例已提升至20%；12月16日，銀泰商業(yè)披露以5.64億元的價格向大商集團(tuán)出售沈陽銀泰。

　　“茂業(yè)系的舉牌，不過是把銀座股份的并購價值做實(shí)了?！痹谝晃蝗痰纳虡I(yè)研究員看來，銀座股份獲得產(chǎn)業(yè)資本的增持本在意料之中，“公司在區(qū)域市場的資源優(yōu)勢非常明顯，而且股價不高，以前祝義財（雨潤集團(tuán)董事長）也介入過?！惫_信息顯示，祝義財在今年一季度買入公司603萬股，但二季度選擇了撤退。

　　中投證券研究員徐曉芳認(rèn)為，茂業(yè)系的舉牌具有“同業(yè)協(xié)同、規(guī)模效應(yīng)、區(qū)域互補(bǔ)”等多重效應(yīng)，銀座股份和茂業(yè)國際的主業(yè)均為以購物中心、百貨為主的零售業(yè)，銀座股份門店主要位于山東省境內(nèi)，門店分布相對集中，茂業(yè)國際則在廣東、四川、河北、江蘇、遼寧以及山東等省內(nèi)均有門店，后續(xù)若雙方合作可實(shí)現(xiàn)共贏；同時，在國資改革的大背景下，魯商集團(tuán)存在混合所有制改革預(yù)期，若茂業(yè)系能參與其中，有望更大程度參與銀座的管理；即使不參與，亦可坐享國資改革帶來的公司經(jīng)營績效改善、股價上漲等紅利。

　　在行業(yè)研究員看來，零售業(yè)兼并收購、集中度提升將是大勢所趨。一方面，實(shí)體零售業(yè)充裕的現(xiàn)金流、豐厚的自有物業(yè)以及國資改革預(yù)期下盈利能力的改善，也吸引了產(chǎn)業(yè)資本、金融資本等大舉增持；另一方面，消費(fèi)形勢的低迷、電商的沖擊、實(shí)體零售業(yè)自身存在的同質(zhì)化、鏈條冗長等痼疾，迫使行業(yè)同業(yè)并購提升集中度，發(fā)揮規(guī)模效益，為O2O、提升自營比例等轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)，“在嘗試了O2O之后，零售公司會發(fā)現(xiàn)，實(shí)體店不是不需要了，而是要升級。”

　　近期零售行業(yè)的這五筆交易中，除了鄭素貞和陸永敏受讓文峰股份股權(quán)屬于金融資本增持外，其他四筆交易，買方看重線下資產(chǎn)的意圖的都相當(dāng)明顯。以中百集團(tuán)為例，永輝超市的高管早已明言，中百集團(tuán)在湖北經(jīng)營地不錯，沒有必要再開新店去加劇競爭，通過股權(quán)投資進(jìn)行業(yè)務(wù)合作是最有利的方式，即永輝超市可以借道中百集團(tuán)的渠道打進(jìn)湖北市場。大商集團(tuán)收購沈陽銀泰97%的股權(quán)，看中的也是后者的物業(yè)價值。

　　受茂業(yè)系中兆投資舉牌消息刺激，銀座股份昨日漲停收盤，黃茂如旗下另一家商業(yè)公司成商集團(tuán)收盤也告漲停。（覃秘）