蔓延全球的通縮趨勢降低了瑞典經(jīng)濟恢復的速度，私人負債水平居高不下也加重了房價泡沫破裂風險。面對這一形勢，瑞典主要金融管理機構(gòu)推出政策組合，一面抗通縮，一面壓房價，力爭在充滿不確定性的環(huán)境中保持經(jīng)濟穩(wěn)定。

　　為迎戰(zhàn)通縮，瑞典央行率先在10月底將基準利率降至0%。根據(jù)公布的央行貨幣會議記錄，瑞典央行執(zhí)委們判斷，盡管美英經(jīng)濟前景向好，但歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇緩慢，通脹率持續(xù)走低，經(jīng)濟增長不如預期，因而瑞典經(jīng)濟增長的外部環(huán)境并不樂觀。雖然瑞典的經(jīng)濟走勢和勞動力市場都有所好轉(zhuǎn)，但通脹依然處于低位。為此，央行執(zhí)委們一致決定，為實現(xiàn)2%的通脹率目標，需要進一步擴張貨幣政策，決定將基準利率降至0%。執(zhí)委們還表示，如果其他央行實施進一步的刺激政策，瑞典央行也將跟進。這意味著，如果經(jīng)濟形勢進一步惡化，瑞典央行將考慮使用類似負利率的政策工具。

　　在瑞典央行貨幣會議決議公布前，金融市場人士普遍預計，瑞典央行可能只會將利率降至0.1%，不會一步到0%。決議一出，國際金融市場明顯波動。正當市場滿腹不解之時，國際貨幣基金組織最新公布的一篇工作論文為瑞典央行的決策提供了理論支持。這份題為《非歐元區(qū)歐洲國家會從歐元區(qū)進口低通脹嗎？》的論文，論證了低食品價格和低能源價格已經(jīng)成為驅(qū)動通脹率走低的力量，去除食品和能源的核心通脹率下降也對通脹走低有明顯影響。文章指出，在歐洲內(nèi)部，歐元區(qū)國家和一些非歐元區(qū)國家的通脹走勢具有同步性，歐元區(qū)通縮形勢的溢出效應不容忽視，瑞典顯然在受溢出效應影響的范圍內(nèi)。在這種情況下，瑞典央行的零利率決策就顯得尤為必要。

　　但是，瑞典央行的決策立即引發(fā)一個問題：瑞典私人債務水平居高不下，房地產(chǎn)熱度不減，零利率貨幣政策很容易繼續(xù)推高房產(chǎn)價格，甚至會引發(fā)房價泡沫破裂，進而帶來嚴重的債務問題。在這種情況下，急需一個有效的對沖性政策。瑞典央行在決策時已經(jīng)看到了這一點，并在會議上要求其他金融機構(gòu)落實應對之策。

　　首先，金融監(jiān)管機構(gòu)要求銀行不得誤導房貸借款人，應按期公布平均利率水平，縮小信息不對稱帶來的風險。買房是普通瑞典人的大事，可是普通民眾缺乏金融知識，銀行又不愿將貸款的真實成本告訴借款人，導致借款人既不能比較不同銀行的利率，也不知道利率是如何算出來的。一旦利率發(fā)生變動，借款人會突然發(fā)現(xiàn)月供金額已經(jīng)升高到自己無法承受的水平，這對瑞典經(jīng)濟穩(wěn)定不利。除此之外，瑞典金融監(jiān)管機構(gòu)還要求借款人要增加月供還款金額。

　　瑞典銀行業(yè)在評估房貸時，使用貸款與價值比率（loan to value ratio，簡稱LTV，即放貸風險比率），計算方法為抵押或貸款總額除以房產(chǎn)估值。瑞典金融監(jiān)管機構(gòu)指出，當借款人的LTV超過50%時，一旦遇到經(jīng)濟問題，借款人將傾向于削減消費，造成消費不足，這將為瑞典帶來宏觀經(jīng)濟風險。有鑒于此，瑞典金融監(jiān)管機構(gòu)要求借款人要增加還貸金額，LTV超過70%的，每年還款額至少增加2%，LTV在70%至50%之間的，每年還款金額至少增加1%。在當前銀行利率水平下，這個新規(guī)定意味著，當貸款總額為100萬瑞典克朗時，原為1200瑞典克朗的月供，今后要增加到1700瑞典克朗，相當于月供一下增加了近42%。

　　市場預計，該措施一旦開始實施，將有力地遏制房價上行，有針對性地對沖瑞典央行零利率政策帶來的負面影響，最終保證瑞典經(jīng)濟能夠在抗通縮的同時壓住房價。