海通證券周一公告稱，已與7家機構簽署認購協(xié)議，擬向其增發(fā)約19.17億股H股，增發(fā)價擬為15.62港元/股，預計可募集資金299.4億港元。有券商分析人士稱，原以為中信證券會率先集資，而海通證券配股時間雖較預期早，規(guī)模亦較預期大，但時機良好。昨日，海通證券A下跌2.27%，海通證券H下跌1.94%。

　　A

　　打折后的增發(fā)價在合理范圍

　　此次增發(fā)價擬為15.62港元/股(折合人民幣約12.54元/股)，增發(fā)價較協(xié)議簽署前30日海通證券H股平均收市價16.44港元/股折讓約5%，較上周五收市價18.6港元/股折讓約16.02%，較海通證券A股上周五22.51元/股的收盤價折讓約45%。此次新增發(fā)的H股，相當于海通證券已發(fā)行H股總數(shù)約128.43%。

　　7家參與認購的機構分別為：國家開發(fā)投資公司等間接控制的DawnState認購88.9億港元，新華保險及新華資產合組公司認購15.5億港元，香港鼎勝、睿豐及在維爾京群島注冊的Amtd分別認購77.5億港元、34.9億港元和23.3億港元。

　　此次增發(fā)需獲得該公司股東會及中國證監(jiān)會等監(jiān)管部門同意。海通證券初步計劃于明年2月6日舉行類別股東大會，分別提請A股和H股的股東審議表決此次融資申請。由于是低價擴張股本，此舉能否得到A股投資者認同，需待股東大會審議。

　　萬聯(lián)證券研究所所長傅子恒表示，之所以海通此次折價較多，一方面是為了能夠更加順利地快速完成融資；另一方面，與A股市場不同，香港市場更加理性，整體市場價格更低，面對近300億的大額股權融資，折價后的發(fā)行價格仍屬合理范圍。

　　國金證券分析師賀立則表示，不會影響公司價值表現(xiàn)。此次折價對部分投資者存在心理影響。目前公司的H/A折價本身已經達到34%，不同市場體系決定了不同估值體系，H股折價并不影響公司A股的表現(xiàn)。

　　而且他認為，公司價值明顯低估。從2012年5月證券行業(yè)開展創(chuàng)新改變盈利模式以來，海通證券與中信證券的市值比開始從最低點(2012年5月)的56%持續(xù)提升，在2013年的9月份達到最高點91%，此后又持續(xù)下移至目前的61%。此次海通證券H股增發(fā)后的凈資產與中信證券基本相當，但增發(fā)后的市值(2589億元)較中信證券現(xiàn)價低27%。

　　B

　　杠桿率目標保持3-5倍

　　海通證券12月22日開盤前舉行了分析師電話會議，公司管理層在會上表達了此次股權融資的必要性。

　　海通證券今年初扣除客戶保證金后的杠桿比例約為2倍，年底達3倍左右。公司目標是未來兩三年，公司杠桿率保持在3-5倍內。

　　此外，海通證券公布，為了提高防御風險的能力，保持公司融資類業(yè)務穩(wěn)健經營和持續(xù)發(fā)展，公司擬變更融資類業(yè)務壞賬準備的計提標準。原標準為在資產負債表日，對于業(yè)已形成的客戶未能如期、足額還款或還券等情況下，按照個別計提法計提壞賬準備。經對本年末融資類業(yè)務規(guī)模進行預測，公司2014年度提取融資類業(yè)務壞賬準備并影響利潤總額預計1.7億元。

　　昨日券商分析師也紛紛出爐最新報告稱，維持“買入”或“增持”評價不變。

　　北京一位業(yè)內人士表示，券商的職能是價值發(fā)現(xiàn)，未來券商通過融資融券擴大凈資本后，只要杠桿的效應再有進一步放大的空間，金融創(chuàng)新繼續(xù)推進，那么券商板塊仍然是非常有價值的中線投資板塊。

　　另一方面，目前市場上已經有一種觀點：券商股的行情可能處于泡沫的尾聲?！叭坦傻氖兄迪驀H投行的水平看齊，實際意味著券商股行情的泡沫已經十分明顯?！鄙钲诘囊晃换鸾浝碚J為，券商股實際上也可以看做一次主題投資機會，因為本輪行情的單邊性質以及短期暴漲的特點十分明顯，目前需要觀察市場將券商股的泡沫推向何種程度?？梢哉J為，券商股的確已經變得不再便宜了，但是泡沫有可能繼續(xù)演繹。南都記者周亮孫銘蔚