近期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走好，就業(yè)率大幅走高，失業(yè)率下降至5.8%，推動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)上漲，對(duì)銅價(jià)格產(chǎn)生壓力。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處萎靡不振中，匯豐12月中國(guó)制造業(yè)PMI初值49.5，5個(gè)月內(nèi)首次跌破50，創(chuàng)7個(gè)月新低。這充分的體現(xiàn)了中國(guó)制造業(yè)所處困境，另一方面也揭示了前期匆忙推出的穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策在短期內(nèi)是無(wú)法推動(dòng)制造業(yè)增長(zhǎng)的，這對(duì)制造業(yè)中銅的需求持續(xù)產(chǎn)生抑制作用，在基本的供應(yīng)增加，需求減少的大環(huán)境下，銅價(jià)在近期仍將震蕩趨弱。從2015年全年看，銅價(jià)整體處于地底部震蕩態(tài)勢(shì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在FOMC會(huì)議上表示，美聯(lián)儲(chǔ)展現(xiàn)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，改變了“相當(dāng)一段時(shí)間”保持零利率的承諾。但是，雖然明確了將在2015年會(huì)加息，但是央行不大可能會(huì)在4月底之前采取行動(dòng)，而且借貸成本在加息后仍將長(zhǎng)時(shí)間維持低位。這種論調(diào)促使銅價(jià)先抑后揚(yáng)。這也基本符合我們前期認(rèn)為的美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年中期加息的預(yù)期。

　　從央行的被迫降息以及正回購(gòu)4個(gè)月來(lái)首度暫停來(lái)看，保增長(zhǎng)意圖明顯。這也直接加劇了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)四季度的不看好。四季度GDP增速只有在7.4%或以上才能使全年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到政府提出的7.5%左右，但目前從政府出臺(tái)降息、增大投資、放松房地產(chǎn)等舉措看，四季度GDP增速7.4%的實(shí)現(xiàn)存在困難。

　　2014年最后一個(gè)月份，雖然有貨幣政策保增長(zhǎng)措施的陸續(xù)出臺(tái)，但是市場(chǎng)認(rèn)為2015年GDP增速將在7.0-7.2的水平上，對(duì)2015年經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下降的預(yù)期仍籠罩在市場(chǎng)心理上空，銅需求下降及供應(yīng)上升仍是影響銅價(jià)主基調(diào)，銅價(jià)易跌難漲。原油價(jià)格連續(xù)大幅下跌，市場(chǎng)有些反應(yīng)過(guò)度，帶動(dòng)大宗商品整體下跌。阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)重申OPEC不會(huì)以減產(chǎn)以支撐價(jià)格，稱每桶40美元的油價(jià)是可以接受的。導(dǎo)致原油價(jià)格沒(méi)有保持前階段的反彈，再度下跌，也給包括銅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格帶來(lái)壓力。近日，美原油從56一線大幅反彈至60，后承壓回落，這直接影響了相關(guān)大宗商品的價(jià)格，根據(jù)本次油價(jià)大幅下跌的基礎(chǔ)因素看，我們預(yù)計(jì)油價(jià)短期內(nèi)不會(huì)止跌企穩(wěn)。相應(yīng)給銅價(jià)格帶來(lái)壓力。

　　最新的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議認(rèn)定，美國(guó)加息時(shí)點(diǎn)在明年4月份以后，原油價(jià)格在低位反彈，短期對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生支撐，但是，美國(guó)加息預(yù)期、原油價(jià)格下跌持續(xù)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)萎靡及銅供應(yīng)增加導(dǎo)致銅價(jià)的反彈不會(huì)持續(xù)。

　　從操作上看，如倫銅價(jià)格進(jìn)入6600-6700，滬銅價(jià)格47000-48000，還可繼續(xù)建立中長(zhǎng)期空單。短期可觀望，關(guān)注原油價(jià)格的走勢(shì)，如原油價(jià)格繼續(xù)跌破55一線，銅空單繼續(xù)跟進(jìn)。