股指期貨經(jīng)過(guò)之前持續(xù)快速大漲之后，周二出現(xiàn)快速大幅回落調(diào)整，期指四合約總持倉(cāng)迅速下滑。從基本面情況看，牛市根基并未改變。

　　市場(chǎng)短期在資金推動(dòng)出現(xiàn)超漲情況下，震蕩整理、修復(fù)技術(shù)形態(tài)也實(shí)屬必要。近期市場(chǎng)的走勢(shì)，基本面影響因素式微，主要由資金面的波動(dòng)以及投資者心理層面的因素主導(dǎo)。目前的牛市與以往的不同點(diǎn)在于，融資融券這種加杠桿的方式被大幅使用。

　　截至12月8日，融資融券余額達(dá)到了9160.02億元，突破了9000億元大關(guān)并再創(chuàng)歷史新高。此外，A股上周開(kāi)戶(hù)數(shù)近60萬(wàn)，創(chuàng)六年來(lái)新高。杠桿參與者和新入市的中小投資者往往樂(lè)于短期炒作，在這些資金作用下，牛市的自我實(shí)現(xiàn)強(qiáng)化了上漲趨勢(shì)，而一旦風(fēng)向出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，也易造成多頭資金的踩踏。從消息面情況看，伴隨指數(shù)大漲，資金面一些利空因素逐漸累積。上周開(kāi)始，多家券商上調(diào)融資融券保證金比例。本周一， 中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，大幅收緊企業(yè)債券質(zhì)押回購(gòu)融資門(mén)檻。雖然新規(guī)主要針對(duì)債市，但由于債市資金吃緊，對(duì)股市方面的影響就取決于補(bǔ)倉(cāng)需求帶來(lái)的資金回流與配債資金流入股市的力量對(duì)比。

　　經(jīng)過(guò)此次調(diào)整，冷卻了投資者的不理性因素，后市基本面因素力量或?qū)⒓哟?。?1月的降息后，由于股市強(qiáng)烈的財(cái)富效應(yīng)，投資者資產(chǎn)配置從偏好“寶寶類(lèi)”產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品等轉(zhuǎn)向股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在資金從債市流入到股市的過(guò)程中，市場(chǎng)利率反而走高，如國(guó)債利率、同業(yè)拆借利率、票據(jù)貼現(xiàn)利率均創(chuàng)一個(gè)多月新高，這與央行降息的初衷明顯違背。對(duì)比以往行情，周二出現(xiàn)的深幅調(diào)整屬于典型的牛市途中的回調(diào)，通常并不意味著這波中長(zhǎng)線牛市行情的結(jié)束。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2007這輪大牛市中，市場(chǎng)曾多次出現(xiàn)大于5%的跌幅。2007年“530”大跌投資者也許依然記憶猶新，而后市場(chǎng)依然從4000多點(diǎn)漲至6124點(diǎn)。

　　目前，從藍(lán)籌股的籌碼分布情況看，雖然經(jīng)過(guò)近期的大漲，但此類(lèi)個(gè)股籌碼依然呈現(xiàn)低位密集，此時(shí)市場(chǎng)大跌主力資金根本不能完成出逃。而除非個(gè)股籌碼呈現(xiàn)高位密集，主力在經(jīng)過(guò)充分震蕩完成籌碼拋給接盤(pán)者的動(dòng)作后，市場(chǎng)的下殺才構(gòu)成中期跌勢(shì)的開(kāi)始。從更長(zhǎng)的時(shí)間框架來(lái)看，調(diào)整對(duì)于牛市來(lái)說(shuō)是好事，經(jīng)過(guò)大跌的洗禮，投資者變得更理性，原先的瘋牛將變成更健康的中低速拉升的慢牛，這也符合監(jiān)管層的期望。

　　IF1412合約支撐位在3048點(diǎn)附近，較強(qiáng)的支撐位在2920點(diǎn)。后期投資者可關(guān)注央行貨幣政策動(dòng)向以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所透露出來(lái)的基本面一些新的積極因素。