楊卓卿/制表 周靖宇/制圖

　　連日來股指不斷攀升，成交量也一直維持在高位，大量場外資金進入股市，那么，信托資金是否也在其中推波助瀾？通過信托計劃進入股票市場的資金是否明顯增加？這些增量資金后市又會如何進退？

　　帶著這三個問題，證券時報記者專訪了四家信托公司的業(yè)務部門負責人，他們分別是華潤信托證券投資部總經(jīng)理劉輝、興業(yè)信托證券信托總部副總監(jiān)云志杰、外貿信托證券信托事業(yè)部總經(jīng)理衛(wèi)濛濛，以及廈門信托證券投資信托部總經(jīng)理裴華。

　　據(jù)這些市場一線投資專業(yè)人士反映，今年下半年以來，借道信托渠道入市的資金增長明顯，但近一個月并無異常。值得一提的是，產業(yè)資金似乎是最早埋伏于大藍籌股的市場力量，而近期倉促進場的則是機構資金與個人投資者為主。

　　此外，大多通過信托渠道發(fā)行產品的私募基金管理人似乎也因沒有持有藍籌股錯過近期這波指數(shù)急漲。

　　近一月資金正常增長

　　證券時報記者：證券投資類信托計劃今年以來發(fā)行數(shù)量較往年同期有較大增幅，這與股市轉暖有較大關系。作為一線業(yè)務負責人，公司證券信托業(yè)務規(guī)模的具體變化有哪些？

　　劉輝：華潤信托證券投資業(yè)務主要為權益類證券投資，少量涉及債券投資，產品發(fā)行對證券市場的變化還是比較敏感的。從去年下半年開始，我們就感到證券投資信托計劃發(fā)行的增多。進入2014年，尤其是今年下半年以來，證券信托發(fā)行轉暖的趨勢就更為明顯。

　　云志杰：興業(yè)信托證券信托業(yè)務部受托管理的資產中，債券型產品占比較高，股票型產品占比大概在20%左右。今年年初到11月底，公司證券信托業(yè)務規(guī)模增長超過60%，上半年債市較好，同期規(guī)模增長主要來自債券型產品，下半年股市明顯好轉，相應增長的是股票型產品。

　　衛(wèi)濛濛：從我們證券投資類業(yè)務規(guī)模來看，近三四年一直都是在增長的。今年年初公司證券信托業(yè)務規(guī)模在千億元左右，全年預計增長超過40%。

　　裴華：廈門信托自2005年起便組建了證券投資信托部，每年的規(guī)模利潤是平穩(wěn)增長的。單就2014年而言，上半年這方面業(yè)務起色不大，但年中以來業(yè)務增速明顯。

　　證券時報記者：近一個月二級市場的表現(xiàn)驚人，折射到證券投資業(yè)務方面，是否有資金的特別動向？

　　劉輝：由于業(yè)務基數(shù)較大，感覺近一個月變化并不明顯。從證券投資類信托計劃發(fā)行數(shù)量來看，隨著市場轉好，有明顯增長，但并沒有出現(xiàn)激增。至于資金規(guī)模，增長幅度在10%以內。

　　雖然近兩周證券市場確實表現(xiàn)不俗，但很多投資者對這一情況的判斷還是存有分歧。此外，近期的股市行情是由大盤藍籌股特別是金融股逼空式推動，漲勢急速，部分提前布局大盤藍籌的陽光私募收獲頗豐，但多數(shù)來不及調倉，甚至所謂滿倉踏空者也不在少數(shù)。

　　云志杰：下半年以來，股市情況明顯好轉，一方面投資者對于股票類產品的認購踴躍度提高，另一方面新產品的發(fā)行也更加便捷。我們注意到，下半年資金成本開始下降，資金提供方對權益類產品的認可度也越來越高，尤其是來自股份制銀行及農商行的資金。當然，這與越來越多優(yōu)秀的私募基金管理人出現(xiàn)有關系。

　　進入11月份，券商策略比較一致地表達對明年市場的看好，各方合力的作用下，資金一擁而入的情況更加明顯。

　　衛(wèi)濛濛：二級市場情況好轉，必然會利好證券投資類信托業(yè)務的發(fā)行，尤其是帶動了投資人對于權益類相關信托產品的關注，我們合作的私募基金管理人有多家管理資金規(guī)模在近一季度增長顯著。預計隨著行情的持續(xù)發(fā)展，投資人的投資熱情會更直觀地反映在數(shù)據(jù)上。

　　裴華：下半年以來，證券信托業(yè)務部每個月都是平穩(wěn)增長的節(jié)奏，近一個月并無數(shù)據(jù)方面的明顯變化。

　　產業(yè)資金先知先覺

　　證券時報記者：從當前掌握的情況來看，在股市步步轉暖的過程中，哪部分資金是最為先知先覺的？

　　劉輝：產業(yè)資金應該是最為先知先覺的，早在去年下半年，陸陸續(xù)續(xù)有產業(yè)基金找上門來，他們比較青睞通過發(fā)行結構化產品進行融資，股票配置以銀行、券商等大藍籌為主。應該說，他們是埋伏最早的資金，有一個量變到質變的過程。

　　今年以來，嗅覺敏銳的個人投資者逐步進場，所以我們持續(xù)不斷地發(fā)行證券投資類產品，但增長比較平穩(wěn)。近一個月進場追漲的主要以個人投資者為主，部分專業(yè)機構投資者比如交易型開放式指數(shù)基金（ETF）通過份額申購向資本市場投放增量資金。

　　云志杰：先知先覺的還是比較好的私募人士和高凈值客戶，他們對市場的理解判斷及信息源要好于一般投資人，他們的倉位建設和資金引入也要早于一般投資人，大部分在今年下半年進場。

　　近一個月來，股市賺錢效應突顯，很多個人投資者通過傘形信托倉促進場，而很多機構資金則通過認購產品涌入股市。

　　裴華：我們的感受是，下半年以來，各方資金都比較活躍。有個人投資者通過傘形信托融資參與股市，有機構資金通過信托計劃入市，也有看好行情的私募積極發(fā)行產品。其實大部分投資者錯過了近期這波急漲，因為他們當中的大部分并沒有配置券商、銀行等大藍籌股票。

　　證券時報記者：目前，接觸較多的私募基金情況大概是怎樣的？

　　劉輝：年初以來，隨著股市行情的變化總體趨勢是不斷上升，目前普遍倉位應該在八成以上，高峰時近九成。這算是非常高的倉位了，因為開放式陽光私募基金要預留一部分資金應對贖回，保證流動性。

　　云志杰：隨著市況，陽光私募的倉位普遍上升。年中時期普遍還在七成以下，高峰期是接近九成，最近一周不少降至八成以下。

　　裴華：與我們合作的私募較多，風格也不盡一致?？傮w而言，目前倉位在七成到八成之間。（記者 楊卓卿）