在經(jīng)歷了周二的瘋狂下跌之后，滬深股市昨日重歸理性，防御性品種開始受到主力資金的關(guān)注。同仁堂（600085）昨日以21.61元開盤，隨即展開一波小幅拉升，最高沖至22.95元，漲幅達(dá)5.86%；截至收盤，該股收漲4.61%。

　　同仁堂創(chuàng)始于1669年，1723年正式供奉清宮御藥，至今已有300多年歷史，產(chǎn)品質(zhì)量過硬、良好的品牌是其最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。今年三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.4億元，同比增長(zhǎng)8.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.79億元，同比增長(zhǎng)14.2%；每股收益0.44元。其中，作為傳統(tǒng)淡季的第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.9%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)13.7%，增速略有放緩。公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率下降1.4%，主要與報(bào)告期母公司著力進(jìn)行商業(yè)布局和產(chǎn)品銷售渠道調(diào)整有關(guān)。公司的每股經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流為0.42元，同比下滑20%，主要與公司應(yīng)收款增多及母公司收入下滑有關(guān)。

　　近年來，同仁堂的國藥延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。在報(bào)告期內(nèi)，同仁堂國藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)29%，實(shí)現(xiàn)凈利同比增長(zhǎng)47%，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。同時(shí)，公司海外零售終端繼續(xù)推進(jìn)，全球零售網(wǎng)絡(luò)增至52家，在報(bào)告期內(nèi)共推出紅景天類、樟芝類、高麗參類及海洋膠原蛋白肽等4大類共13個(gè)品種。

　　在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司的工業(yè)增速偏緩，毛利率持平，商業(yè)增速約12%，毛利率略有下降。公司的一線大品種繼續(xù)鞏固市場(chǎng)占有率，增速較緩；二、三線品種平均增速預(yù)計(jì)超過10%，其中，坤寶丸、調(diào)經(jīng)促孕丸、偏癱復(fù)原丸等品種增長(zhǎng)較快。

　　從技術(shù)走勢(shì)來看，在本輪行情中，同仁堂的股價(jià)走勢(shì)比較平緩，并沒有出現(xiàn)類似券商股和銀行股那樣的“急拉快打”式上漲，這為該股在未來行情中穩(wěn)步上漲打下了良好基礎(chǔ)。

　　在醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景上，主要看公司在醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新、并購等三大領(lǐng)域中是否具備可持續(xù)發(fā)展能力。醫(yī)療服務(wù)需要看并購后的持續(xù)擴(kuò)張能力；創(chuàng)新需要看產(chǎn)品的壁壘和產(chǎn)品線的豐富程度；并購領(lǐng)域需要看未來的整合能力。同仁堂在這三大領(lǐng)域都具有較強(qiáng)的實(shí)力。

　　醫(yī)藥流通領(lǐng)域的變革是長(zhǎng)期趨勢(shì)，仍值得看好；醫(yī)藥流通領(lǐng)域的變革也是民營(yíng)醫(yī)院大發(fā)展之外又一個(gè)倒逼公立醫(yī)院改革的利器，處方藥網(wǎng)上銷售的放開和藥品零售網(wǎng)上業(yè)務(wù)的發(fā)展，將極大推動(dòng)藥品零售行業(yè)的發(fā)展。因此，公司作為醫(yī)藥行業(yè)的龍頭公司，未來的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)非常確定。

　　東山