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A股暴跌凸顯杠桿雙刃劍效應(yīng)

  • 發(fā)布時間:2014-12-10 20:29:32  來源:國際商報  作者:林司楠  責(zé)任編輯:羅伯特

  長陽之后,A股迎來猛烈的暴風(fēng)雨。股市驟然大跌引發(fā)市場恐慌情緒,也使持股者猶疑不定??梢源_定的是,A股市場盡管仍處升途,但并不意味著沒有挫折。隨著逼空大漲時日已久,9日市場爆發(fā)是對調(diào)整壓力的一次集中宣泄,指數(shù)型行情或?qū)焊嬉欢温洹?/p>

  股市下跌可能與中國證券登記所暫時不受理新增企業(yè)債券回購資格申請有關(guān)。華泰策略分析指出,推動本輪股市上漲的資金是帶杠桿的,對下跌具有自循環(huán)的加速效應(yīng),債市調(diào)整帶動股市資金開始撤出導(dǎo)致踩踏,股指急跌。

  12月8日晚,中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》,暫時不受理新增企業(yè)債券回購資格申請,已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫;同時規(guī)定債項評級達不到AAA級的企業(yè)債券不得新增入庫,有新增入庫的將強行出庫。據(jù)悉,中證登通知停排的企業(yè)債券多達1043只;另有機構(gòu)開始提醒部分重倉城投債的機構(gòu)可能會出現(xiàn)“爆倉”風(fēng)險。

  華泰策略分析指出,《通知》逼迫債市去杠桿,固收類產(chǎn)品面臨大額贖回壓力。三季度末公募基金(非貨幣)債券資產(chǎn)5500億,其中企業(yè)債3300億,面臨大額贖回。由于單邊預(yù)期強烈,債市流動性可能枯竭,流動性更好的股票資產(chǎn)可能被變現(xiàn)。交易所企業(yè)債可能難以找到對手盤,那么流動性更好的國債、可轉(zhuǎn)債、股票都會成為變現(xiàn)對象。

  瑞銀證券則認為,股指的急跌還與監(jiān)管層對于兩融的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變有關(guān)。本輪A股漲勢很大程度上來源于加杠桿。據(jù)瑞銀調(diào)查分析,部分商業(yè)銀行近期明顯增加了對股票投資者的借貸,甚至向個人借錢炒股。銀行把原先向私募基金或者公募專戶提供的配資信托產(chǎn)品做成傘狀結(jié)構(gòu)。原先只借給一個機構(gòu)的億元資金,拆散成上百個小產(chǎn)品,借給上百個自然人。這部分融資規(guī)模在迅速擴大,瑞銀初步估計的余額已經(jīng)達到5000億元。

  瑞銀警告投資者,單邊牛市思維操作是危險的。一旦銀監(jiān)會摸底清查銀行的股票配資,證監(jiān)會表達對券商的融資融券膨脹的擔憂,即使存量資金不快速抽離,杠桿資金增長也可能停止,指數(shù)下行若引發(fā)融資盤的獲利了結(jié),那么市場無疑會加大波動幅度。

  信達證券宏觀策略分析師曾祥天認為,股市單邊上漲難以持續(xù),前期獲利盤豐厚,存在兌現(xiàn)需求。但是,A股中期基本面依然向好,股民沒有必要恐慌,未來調(diào)整到位后,機構(gòu)還會繼續(xù)進場,就算階段性見頂,大盤也不會只有一個頂部,而會出現(xiàn)兩到三個頂。

  中金認為,回調(diào)即是買入A股的絕佳機會。中金公司稱,各路資金入市推動指數(shù)短期暴漲,成交放大,市場情緒進一步亢奮。在這種情況下,資金面、情緒指標比基本面指標對短期走勢更有指導(dǎo)意義。綜合各方面指標,市場已達到亢奮狀態(tài),不排除資金入市繼續(xù)推動指數(shù)沖高的可能性,但市場波動也會進一步放大。

 ?。ㄕ幾?2月10日都市快報)

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