【導(dǎo)讀】券商緊急上報(bào)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)況，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)暴跌，監(jiān)管層多方努力預(yù)防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)?！堆霃V財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期觀點(diǎn)：提高風(fēng)險(xiǎn)防控水平，防止市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京12月10日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，資本市場(chǎng)總是有數(shù)不盡的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。雖然今天的市場(chǎng)相對(duì)不錯(cuò)，但是投資者們都應(yīng)該還記得昨天A股市場(chǎng)的大跌，上證指數(shù)振幅超過(guò)8%，深證指數(shù)振幅超過(guò)9%，又讓投資者坐了一把過(guò)山車。面對(duì)這種下跌，一貫唱多股市的英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄也不禁在擔(dān)心，3091點(diǎn)也許是年內(nèi)高點(diǎn)。

　　面對(duì)著昨天的大跌，監(jiān)管層也隨著加大了風(fēng)險(xiǎn)把控的力度。多家券商證實(shí)，昨天陸續(xù)接到來(lái)自監(jiān)管層的電話，要求提供后市走向觀點(diǎn)和各項(xiàng)業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)暴跌的數(shù)據(jù)。

　　另一方面，融資融券的新規(guī)定可能在年底出臺(tái)，新規(guī)定將延長(zhǎng)合約期，降低開戶門檻。不過(guò)最新的消息是，管理層正在考慮將兩融受益權(quán)產(chǎn)品定為非標(biāo)的可能性，業(yè)內(nèi)人士分析，這意味著券商不能輕易從銀行借錢，相關(guān)監(jiān)管更加嚴(yán)格，帶來(lái)的間接效應(yīng)將是抑制資金快速入市。

　　最近今天資本市場(chǎng)上的起起落落，背后的原因是什么？經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員趙先衛(wèi)對(duì)此解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：雖然今天資本市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)，但是昨天的大跌讓不少投資者心有余悸，并且也引起了管理層的重視。管理層要求券商報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)實(shí)況，一定程度上也反映出，市場(chǎng)依然存在隱患。您覺得這些隱患來(lái)自哪些方面？隱患有沒有可能變成真正的危險(xiǎn)？

　　趙先衛(wèi)：我覺得主要的隱患還是目前這輪行情起來(lái)，主要通過(guò)一些杠桿方式來(lái)進(jìn)入的，實(shí)際上目前監(jiān)管層可能中長(zhǎng)期還是在這樣一個(gè)行情起來(lái)的過(guò)程當(dāng)中。高杠桿效應(yīng)如果一旦遇到市場(chǎng)波動(dòng)，它會(huì)對(duì)本身投算產(chǎn)生非常大的沖擊，沖擊過(guò)后是否會(huì)對(duì)高杠桿背后的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生非常大負(fù)面影響，這是監(jiān)管層比較關(guān)心的。此外，這樣一種行情，持續(xù)往上漲是嚴(yán)重脫離基本面的，也就是說(shuō)這個(gè)行情本后是否讓整個(gè)市場(chǎng)回答一個(gè)稍微理性的成面。我們需要的是一個(gè)穩(wěn)定健康的市場(chǎng)，而不是一個(gè)瘋狂的市場(chǎng)。在經(jīng)過(guò)昨天市場(chǎng)波動(dòng)之后，可能未來(lái)一段時(shí)間，監(jiān)管層會(huì)慢慢讓整個(gè)市場(chǎng)也逐步的回歸到相對(duì)理性，避免一些高杠桿的資金風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)走勢(shì)當(dāng)中。

　　 經(jīng)濟(jì)之聲：如果是牛市，我們也希望這個(gè)牛市是慢慢的茁壯的成長(zhǎng)，而不是一個(gè)瘋牛市的一個(gè)市場(chǎng)，您剛才提到了這個(gè)兩融的在這次瘋狂行情當(dāng)中起到一個(gè)作用。同樣我們看到融資融券的新規(guī)在最近幾天收到關(guān)注，但最新消息卻顯示，融資融券新規(guī)能夠帶來(lái)的資金可能并沒有想象中那么大，而在昨天的交易實(shí)況中，多位嘉賓也并不認(rèn)為新規(guī)定的作用會(huì)有人們想象中那么大。管理層考慮將兩融受益權(quán)產(chǎn)品定為非標(biāo)，這種考慮如果真正成為正式規(guī)定，對(duì)于資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么影響？

　　趙先衛(wèi)：應(yīng)該說(shuō)這樣一個(gè)規(guī)定出來(lái)，我個(gè)人覺得對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)影響還是有限的，因?yàn)檫@兩邊有兩個(gè)問(wèn)題。第一個(gè)問(wèn)題是兩融相當(dāng)于受益的這么一個(gè)轉(zhuǎn)讓，這個(gè)轉(zhuǎn)讓實(shí)際上在操作的過(guò)程當(dāng)中，不僅僅面臨銀行一個(gè)風(fēng)控，實(shí)際上對(duì)于券商本身風(fēng)控也是比較嚴(yán)格的。也就是說(shuō)這個(gè)在法律上能不能成形，個(gè)面臨很多法律上的問(wèn)題。第二個(gè)是目前實(shí)際上在融資方面，也就是在股票質(zhì)押上，銀行本身的券商是相當(dāng)于這個(gè)業(yè)務(wù)上一些社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)的。比如成本實(shí)際上都是有競(jìng)爭(zhēng)的，這樣的業(yè)務(wù)如果能夠通過(guò)銀行來(lái)開展這樣的業(yè)務(wù)來(lái)開展，如果有這樣業(yè)務(wù)可能銀行會(huì)提前去做。第三個(gè)就是整個(gè)規(guī)模雖然大家有這份擔(dān)心，整個(gè)市場(chǎng)的余額可能并沒有我們想象的那么大，目前的額度來(lái)看也沒有達(dá)到整個(gè)銀行監(jiān)管的上限，應(yīng)該說(shuō)整個(gè)對(duì)市場(chǎng)的沖擊，我個(gè)人而言還是相對(duì)來(lái)說(shuō)比較有限的。

　　我們認(rèn)為，昨天資本市場(chǎng)的大幅下挫再次提醒投資者，股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。從跟廣泛的層面來(lái)講，資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步前進(jìn)。顯而易見的是，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，增速回落已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，僅靠一段時(shí)間的資金支持，可能也難以造就真正的大牛市。所以，管理層考慮抑制資金快速入市，是明智之舉，如果資金能夠流向更需要支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，給時(shí)長(zhǎng)的長(zhǎng)期利好來(lái)說(shuō)，或許能帶來(lái)更有利的支撐。

　　關(guān)于這個(gè)話題，經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)此評(píng)論。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：昨天A股市場(chǎng)再次上演過(guò)山車行情，監(jiān)管層也對(duì)次非常重視，要求券商上報(bào)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)況。跟據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分析，在牛市中出現(xiàn)大跌并非不可能，那么為什么這次的大跌引起了監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注？

　　董登新：這一次的市場(chǎng)大跌基于前期市場(chǎng)有非常臨時(shí)的大幅的拉升，它本身累積了一定的風(fēng)險(xiǎn)。昨天的暴跌應(yīng)該超出了所有人的想象，最大跌幅超過(guò)了6%，收盤也跌幅達(dá)到了5.3%，這樣一個(gè)大的跌幅在西方的成熟市場(chǎng)基本上可以看作有點(diǎn)接近，相對(duì)于是出現(xiàn)了這種金融危機(jī)的時(shí)候劇烈的震蕩，暴漲暴跌可能這個(gè)結(jié)束可能有一些大的，所以應(yīng)該算是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的劇烈釋放。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這次形成劇烈波動(dòng)的最重要的一個(gè)板塊就是券商板塊，這次融資融券業(yè)務(wù)也給券商們帶來(lái)一種新的支撐，在前幾天券商股的高歌猛進(jìn)讓所有投資者眼前一亮，而今天券商股走勢(shì)出現(xiàn)了分化，有兩只券商仍然是漲停的，有些出現(xiàn)了一些回調(diào)，最新的消息監(jiān)管層通過(guò)一些方式抑制資金的過(guò)快入市，而且可能風(fēng)頭理財(cái)資金入市的可能，那監(jiān)管層是不是出自這種防止股市巨幅波動(dòng)的考慮才有這樣的想法。

　　董登新：目前中國(guó)股市從投資角度來(lái)講還有很多不足，股民在投資的時(shí)候基本上按照一步到位想法來(lái)炒的。券商股原本是按預(yù)期可能會(huì)有一個(gè)較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是投資者希望把它的業(yè)績(jī)一步就透支到位，帶這種炒法叫短炒，它不是投資。從根本上來(lái)講，還是我們資本市場(chǎng)缺乏多元化、多樣化投資渠道，也就是說(shuō)老百姓可選擇的放心的信賴的投資渠道太少，所以遇到想炒金大家都去炒金，炒房大家炒房，難道遇到這種牛市大家就一哄而上，都來(lái)炒股，所以從一個(gè)家庭理財(cái)和投資角度講是不健康的，需要分散投資分散風(fēng)險(xiǎn)，這可能是監(jiān)管層正在努力做的事情。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：我們這樣一個(gè)加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的步伐，您自己心里面有沒有一個(gè)時(shí)間表？

　　董登新：我想主要還是加大市場(chǎng)化的改革力度。我們現(xiàn)在的公司在發(fā)展，還不是真正意義上市場(chǎng)化發(fā)行發(fā)行門檻比較高，發(fā)行的成本非常高，股票市場(chǎng)也不是市場(chǎng)化的發(fā)行，是監(jiān)管層管制下一種控制。所以它也還做不到市場(chǎng)化的發(fā)行或者市場(chǎng)化的管理，從這個(gè)層面講，資本市場(chǎng)的改革主要是加大市場(chǎng)化的進(jìn)程的推進(jìn)，這是最核心的。