滬深股市昨天午后突現(xiàn)崩盤式下跌，前期風(fēng)頭正勁的金融股成為下跌重災(zāi)區(qū)，成交則再創(chuàng)天量。是什么原因引發(fā)市場雪崩？股市是否已經(jīng)見頂？后市如何演繹？記者請來深圳信和投資總監(jiān)關(guān)鐵良，深圳新里程投資總監(jiān)賴戌播，深圳新智達(dá)投資管理有限公司總經(jīng)理蘇武康進(jìn)行圓桌訪談。

　　■ 深圳特區(qū)報記者 林彥龍

　　緣何出現(xiàn)斷崖式下跌

　　記者：滬深股市早盤出現(xiàn)還是高歌猛進(jìn)，午后卻突然間斷崖式下跌，這究竟是什么原因造成的？

　　關(guān)鐵良：這是前期瘋漲的必然結(jié)果，最主要的原因就是積累了太多的獲利盤。前期市場逼空式上漲，沒有經(jīng)過洗盤夯實基礎(chǔ)，獲利盤巨大，投資者心理賺錢是最容易賣的，更何況有數(shù)以萬億計的融資盤，一有風(fēng)吹草動肯定選擇落袋為安，終于出現(xiàn)“踩踏事故”。

　　賴戌播：這波行情主要是由資金推動的，從基本面上看，管理層政策收緊，券商接受窗口指導(dǎo)，調(diào)低融資比例，資金后繼乏力。加上中證登收緊企業(yè)債回購質(zhì)押券標(biāo)準(zhǔn)，市場流動性受到影響，可能有一部分城企業(yè)債券通過回購方式將資金曲線流入股市，現(xiàn)在面臨著回流，加上融資盤的出逃，終于釀成大跌。

　　蘇武康：首先是整體漲幅過大獲利盤過多，其次是主管部門警示造成心理影響，三是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在放緩過程，四是龍頭板塊漲幅過大，融資盤平倉引發(fā)“踩踏事故”。

　　金融股還有戲嗎

　　記者：近期小股民熱捧金融股，是不是有被套在山頂上的危險？

　　關(guān)鐵良：小股民入市熱情完全被激發(fā)，有的券商甚至被要求24小時營業(yè)，新股民入市哪些漲得快就買哪些，券商、銀行板塊等成為首選。從成交回報上看，以券商為例，機構(gòu)和大股東一直在高位套現(xiàn)，小股民有高位埋單的風(fēng)險，金融股估值修復(fù)有可能已一步到位。未來股價走勢要視乎經(jīng)濟(jì)面，但目前的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還難以看到出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)機。

　　賴戌播：券商銀行等金融股的階段性高點恐怕已經(jīng)出現(xiàn)，近兩個交易日小機構(gòu)、小股民不分青紅皂白大買，特別是融資盤，面臨著很大的風(fēng)險，一比一的融資的話，如果在昨天高位殺入，本金損失已經(jīng)接近20%。

　　蘇武康：券商股短期頂部已出現(xiàn)，以中信證券為例，最高點市值已經(jīng)達(dá)到3000億元，相當(dāng)于高盛的六成，估值明顯太高，多數(shù)券商漲幅已經(jīng)超過一倍。相比之下，銀行保險股雖然短線漲幅過高，安全性仍然稍微好一點。散戶熱捧金融股表明我國仍是一個散戶化市場，投資者還不夠成熟。

　　市場是不是已見頂

　　記者：兩市成交再創(chuàng)天量，同時指數(shù)出現(xiàn)大跌，這是否是“天價天量”，表明高點已經(jīng)出現(xiàn)？

　　關(guān)鐵良：這個成交量和這個點位短期內(nèi)幾乎肯定是一個頂部，前期時間券商股、兩桶油連續(xù)漲停，才激發(fā)出如此巨大的人氣，但這一跌也套住了很多人。如果要沖破這個頂，需要再來多大的力量才能刺激出更大的人氣？估計指數(shù)應(yīng)該出現(xiàn)2-3個月的調(diào)整，大盤最多或調(diào)到2500一帶進(jìn)行震蕩整固，難以出現(xiàn)所謂的“跨年度行情”。

　　賴戌播：從技術(shù)上看，本周剛好是滬指1849點以來的第77周，這是江恩周期中的重要一個節(jié)點，往往出現(xiàn)重要拐點。從RSI強弱指標(biāo)看，A 股也創(chuàng)下全球20年來的最高值，這表明市場瘋狂程度已經(jīng)到達(dá)頂點。天量短期內(nèi)不可能重現(xiàn)，投資者天天賺錢的感覺一下子被打斷不可能短時間內(nèi)恢復(fù)。從指數(shù)點位上看，如果在2700-2750能夠止跌，未來一兩個月還有機會創(chuàng)新高，如果失守則調(diào)整的級別會更大，可能需要幾個月調(diào)整。

　　蘇武康：年內(nèi)高點應(yīng)該已經(jīng)出現(xiàn)，但長期牛市才剛剛開始。房地產(chǎn)、理財資金進(jìn)入股市的趨勢不會改變，這個成交也不會是最終的天量，更大的天量還在后面。

　　后市可關(guān)注補漲股

　　記者：投資者后市應(yīng)該如何操作？

　　關(guān)鐵良：從管理層角度分析，對本輪行情還是比較呵護(hù)的，只是進(jìn)行善意提醒，小心瘋牛傷人。加上市場熱錢還是比較多，人氣不會一下子消散，所以后市也不會出現(xiàn)連續(xù)暴跌，指數(shù)回落之后會出現(xiàn)震蕩。本輪行情踏空的機構(gòu)有望發(fā)動新的板塊行情，成長股、業(yè)績增長、高送轉(zhuǎn)等個股行情有望重新活躍，甚至出現(xiàn)翻倍個股也不是不可能。

　　賴戌播：后市操作有九個字：控倉位，守戰(zhàn)果，找補漲。倉位控制在半倉左右，之前獲利的勝利果實盡量保住，尋找本輪“踏空”的補漲個股，特別是二線藍(lán)籌，如核電、基建、自貿(mào)、一帶一路等板塊中有業(yè)績支撐的個股。大盤經(jīng)過單日暴跌后最多再經(jīng)過一個交易日應(yīng)該可以回到理性狀態(tài)，中小板和創(chuàng)業(yè)板階段性頂部已經(jīng)明確，沒有整體性機會。

　　蘇武康：短期會進(jìn)入震蕩期，本輪行情金融股的暴漲已經(jīng)讓主力資金嘗到甜頭，這種盈利模式可能會繼續(xù)推廣到其它板塊。除金融股外，市場還有很多漲幅不大的藍(lán)籌股。投資者應(yīng)該借大盤調(diào)整積極適應(yīng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，選反映受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股長期持有。

　　招商證券看多藍(lán)籌行情

　　深圳特區(qū)報訊（記者 王欣）昨天，招商證券舉行了以“新常態(tài)下的投資選擇”為主題的2015年度投資策略會。招商證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，未來政策繼續(xù)放松的可能性較大，預(yù)計上證綜指2015年的合理區(qū)間為3200-3450點之間，看多低估值藍(lán)籌，看淡中小市值和成長股。

　　對于明年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，11月的降息不是本輪政策放松的結(jié)束，未來繼續(xù)放松的可能性較高。雖然低利率環(huán)境有助于降低整體融資成本，但融資成本的結(jié)構(gòu)性問題并不能得到有效解決。預(yù)計2015年GDP增長7.3%，經(jīng)濟(jì)下滑將拖累明年的就業(yè)情況。

　　對于股市趨勢，招商證券策略研究主管王稹認(rèn)為，2015年將是風(fēng)格輪動之年，上證綜指2015年的合理區(qū)間為3200-3450點之間，看多低估值藍(lán)籌的估值修復(fù)，中小市值和成長股的整體性機會相對不太樂觀，投資者應(yīng)當(dāng)重視精選主題和個股，看好的品種包括：需要自下而上精選個股的主題：國企改革、并購重組；區(qū)域性主題：京津冀、自貿(mào)區(qū)、迪斯尼；跨領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)主題：工業(yè)4.0、中國建造等主題。