□上海證券報(bào)記者 賀建業(yè)

　　2014年A股迎來了久違的普漲行情，同時(shí)股市運(yùn)行階段性脫離了經(jīng)濟(jì)基本面的約束，主題板塊漲勢(shì)靚麗。2015年即將到來，股市與經(jīng)濟(jì)基本面的背離會(huì)否收斂？

　　中信證券在9日舉辦的策略會(huì)上給出了自己的判斷。他們認(rèn)為明年應(yīng)該是三力齊發(fā)，布局新藍(lán)籌和新成長(zhǎng)。2015年，貨幣寬松、資本市場(chǎng)國(guó)際化、改革加速將是推動(dòng)A股震蕩上行的三大合力，股票仍會(huì)是較好的大類資產(chǎn)選擇。非銀行企業(yè)部門的盈利增速和凈資產(chǎn)收益率得到實(shí)質(zhì)改善，則是全年行情演繹超預(yù)期的關(guān)鍵因素之一。

　　與此同時(shí)，2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能從7.5%左右的平臺(tái)下行至7.1%附近，二季度單季可能破7。今年下半年股指運(yùn)行背離基本面的態(tài)勢(shì)，屆時(shí)或階段性收斂。由于經(jīng)濟(jì)回落，2015年A股盈利增速預(yù)計(jì)也將相應(yīng)下降。市場(chǎng)的上行動(dòng)力將更多來自于貨幣寬松、資本市場(chǎng)國(guó)際化、改革加速這三大合力以及三力共同作用下的資金再配置過程。

　　中信證券特別指出，A股開啟國(guó)際化“鉆石十年”，建議投資關(guān)注低估值和稀缺性。今年滬港通開通，明年MSCI、FTSE將再度審議A股能否納入其標(biāo)桿指數(shù)，而QFII和RQFII額度也還會(huì)持續(xù)增加。預(yù)計(jì)未來1至2年，A股海外投資者的增量規(guī)?？赡苓_(dá)到過去10年累計(jì)完成的水平。外資趨勢(shì)性流入以及市場(chǎng)開放后帶來的估值和波動(dòng)性的國(guó)際化，既有利于結(jié)構(gòu)性低估的藍(lán)籌股以及機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥等行業(yè)中的稀缺性標(biāo)的提升估值，又會(huì)強(qiáng)化A股與美股、港股等全球性重要指數(shù)的聯(lián)動(dòng)。

　　改革加速帶來A股投資“新常態(tài)”。中國(guó)正處在全面深化改革的關(guān)鍵時(shí)期，明年將陸續(xù)推出一些起標(biāo)志性、關(guān)聯(lián)性作用的改革舉措，有助于改善市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并催化新興產(chǎn)業(yè)、生態(tài)文明、國(guó)企改革、土地改革等領(lǐng)域的主題行情。資本市場(chǎng)自身的改革也在快速推進(jìn)。注冊(cè)制、ETF股指期權(quán)、市值管理規(guī)范、退市制度、創(chuàng)業(yè)板專門層次、資產(chǎn)證券化等改革創(chuàng)新，將提升資本市場(chǎng)優(yōu)化配置資源的能力。低質(zhì)績(jī)差且今年漲幅過高的股票將釋放風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌和白馬成長(zhǎng)的投資價(jià)值會(huì)被重新激活。

　　在具體配置上，中信證券建議關(guān)注利率下行、美元強(qiáng)勢(shì)、能源成本下行和國(guó)際化趨勢(shì)等因素共振，以新的邏輯突出大金融、地產(chǎn)、家電、電力、交運(yùn)、機(jī)械設(shè)備等藍(lán)籌行業(yè)的價(jià)值。同時(shí)，繼續(xù)精選“安全、智能、綠色、品質(zhì)”趨勢(shì)下的新成長(zhǎng)行業(yè)，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)等。主題上，緊抓改革創(chuàng)新的大邏輯，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革（央企和北京、天津、新疆、四川、廣西等地方國(guó)企）和生態(tài)文明推動(dòng)的“大環(huán)保”主題。