導(dǎo)讀:目前金融不良資產(chǎn)增速較快，但不良比率仍然較低，造成不良的主要原因是經(jīng)營失敗，行業(yè)分布較為集中。

　　中國東方資產(chǎn)管理公司日前發(fā)布“2014：中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告”。調(diào)查報告認(rèn)為，在監(jiān)管部門對銀行理財產(chǎn)品規(guī)范后，2014年發(fā)行的理財產(chǎn)品的風(fēng)險程度下降。報告同時指出，我國商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模將呈現(xiàn)上升趨勢。地區(qū)層面，我國東部沿海尤其是江浙地區(qū)依然屬于不良貸款的重災(zāi)區(qū)，并且預(yù)計在未來兩年仍舊維持此態(tài)勢。行業(yè)層面，批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)是商業(yè)銀行信貸風(fēng)險較高的行業(yè)。

　　當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)快速積聚，引起各方廣泛關(guān)注。為準(zhǔn)確把握不良資產(chǎn)市場的新情況和總趨勢，今年中國東方資產(chǎn)管理公司繼續(xù)開展了“中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告”課題研究，通過向來自商業(yè)銀行、信托公司、資產(chǎn)公司的三類受訪者展開問卷調(diào)查，收集整理金融不良資產(chǎn)市場主要參與主體的基本判斷，并就我國銀行業(yè)不良貸款變化趨勢進(jìn)行了實證分析。

　　不良貸款率峰值或出現(xiàn)在2015年中或年末

　　商業(yè)銀行不良貸款是金融不良資產(chǎn)市場的主要供給源，銀行不良貸款的規(guī)模、處置政策和手段對金融不良資產(chǎn)市場的影響極大。

　　調(diào)查報告指出，自2012年以來，我國GDP增速持續(xù)放緩，多數(shù)受訪者認(rèn)為：GDP增速持續(xù)放緩將導(dǎo)致銀行信貸質(zhì)量下降，也將會導(dǎo)致銀行信貸資產(chǎn)形成不良的時間提前；2014年商業(yè)銀行信貸增長最快的行業(yè)是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)；與上年相比，2014年商業(yè)銀行新增信貸的風(fēng)險程度會提高，2015年是新增信貸出現(xiàn)不良貸款較多的時點；自2012年以來出現(xiàn)的銀行業(yè)不良貸款率持續(xù)上升的趨勢還會持續(xù)4-6個季度，不良貸款率峰值出現(xiàn)在2015年中或年末。

　　在多數(shù)受訪者看來，2014年商業(yè)銀行主要風(fēng)險點是信用風(fēng)險，極有可能出現(xiàn)風(fēng)險的金融機(jī)構(gòu)或平臺是小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司等新型金融機(jī)構(gòu)，信托公司以及P2P網(wǎng)貸平臺；在各類社會融資中，信托產(chǎn)品、P2P網(wǎng)貸、小額貸款等風(fēng)險最高，合伙企業(yè)公司融資也值得關(guān)注；2014年商業(yè)銀行信貸出現(xiàn)壞賬風(fēng)險最嚴(yán)重的行業(yè)是鋼鐵、水泥等建材行業(yè)，煤炭等采掘行業(yè)；商業(yè)銀行信貸風(fēng)險潛在高發(fā)區(qū)主要集中在華東、華北、華南等沿海地區(qū)。多數(shù)受訪者所在地區(qū)的銀行類金融機(jī)構(gòu)2014年新增信貸規(guī)模與上年相比將有10%以下的增長，不良貸款率最高可能在3%以下，但存在高不良貸款率的銀行可能比2013年有所增多。

　　多數(shù)受訪者認(rèn)為，與上年相比，2014年銀行新增房地產(chǎn)開發(fā)貸款規(guī)模有較大下降，新增個人住房貸款規(guī)模也會下降，2014年開始的房地產(chǎn)市場調(diào)整將導(dǎo)致商業(yè)銀行房地產(chǎn)開發(fā)貸款質(zhì)量小幅下降。2014年地方融資平臺信貸不良率整體低于平均水平，較多地方性金融機(jī)構(gòu)剝離不良貸款的緊迫性很強(qiáng)。2014年，在監(jiān)管部門對銀行理財產(chǎn)品規(guī)范后，受訪者所在銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模與上年相比總體穩(wěn)定，2014年發(fā)行的理財產(chǎn)品風(fēng)險程度與之前相比整體會有所下降。

　　據(jù)多數(shù)受訪者看來，2014年商業(yè)銀行賬面不良貸款率與實際信貸風(fēng)險相比存在較大低估，關(guān)注類、次級貸款的賬面風(fēng)險與實際風(fēng)險偏差最大；截至2014年二季度末，銀行業(yè)真實不良貸款率較大可能在1.5%以上。受訪者所在單位2014年新增不良貸款規(guī)模以及不良貸款率均將增加。

　　信托公司不良資產(chǎn)是金融不良資產(chǎn)的重要組成部分

　　近年來，中國信托公司實現(xiàn)了高速發(fā)展，管理資產(chǎn)規(guī)模屢創(chuàng)新高，已成為我國僅次于銀行業(yè)的第二大金融業(yè)態(tài)。但2014年以來，信托公司頻頻出現(xiàn)“產(chǎn)品兌付危機(jī)”，信托公司的風(fēng)險管控形勢明顯嚴(yán)峻，風(fēng)險管理、風(fēng)險防控和風(fēng)險資產(chǎn)處置已經(jīng)成為一些信托公司的重要事項。信托公司不良資產(chǎn)是金融不良資產(chǎn)的重要組成部分，并與銀行不良資產(chǎn)緊密相連，考察中國金融不良資產(chǎn)市場不能忽略信托公司不良資產(chǎn)。

　　調(diào)查報告指出，多數(shù)受訪者判斷，2014年信托存量業(yè)務(wù)中出現(xiàn)問題的風(fēng)險會增加，未來可能出現(xiàn)問題的規(guī)模將占總業(yè)務(wù)規(guī)模的0.5%-1%，最有可能出現(xiàn)不良的業(yè)務(wù)是融資類業(yè)務(wù)；信托公司業(yè)務(wù)項目主要來源是金融同業(yè)推薦，業(yè)務(wù)項目來源中最容易出現(xiàn)不良的項目主要來自其它第三方機(jī)構(gòu)推薦，信托公司與其它第三方機(jī)構(gòu)開展投融資資金合作業(yè)務(wù)出現(xiàn)不良的可能性最大；2014年最容易出現(xiàn)問題的項目類型集中在礦產(chǎn)能源類項目和房地產(chǎn)信托項目，融資方違約導(dǎo)致信托計劃兌付風(fēng)險的最主要原因是市場銷售不理想；2014年信托公司面臨的最主要操作風(fēng)險是風(fēng)控措施在項目出險后難以有效執(zhí)行，投后管理和盡職調(diào)查是信托公司風(fēng)險防范中最薄弱的環(huán)節(jié)，信托公司2014年對信托項目的風(fēng)險把控標(biāo)準(zhǔn)會大幅提高；2014年在銀信合作單一資金通道類業(yè)務(wù)中只有部分銀行接受信托資產(chǎn)的原狀分配，信托公司提前處置信托資產(chǎn)的最主要動機(jī)是預(yù)先應(yīng)對項目到期兌付。

　　本輪不良資產(chǎn)的發(fā)生與處置是市場選擇的結(jié)果

　　調(diào)查報告認(rèn)為，本輪不良資產(chǎn)的發(fā)生與處置是市場選擇的結(jié)果，與上世紀(jì)末的情況截然不同。上世紀(jì)末，我國銀行系統(tǒng)不良資產(chǎn)比率很高，是建國后幾十年問題累積的結(jié)果，造成不良資產(chǎn)的主要原因是行政干預(yù)，不良資產(chǎn)的行業(yè)較為分散；不良貸款主要通過行政剝離方式，交由四大資產(chǎn)管理公司集中處置；資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的主要手段是打包、打折和打官司，主管部門通過回收率和費(fèi)用率完成情況對資產(chǎn)管理公司進(jìn)行考核；集中剝離后遇到了經(jīng)濟(jì)的超高速增長和寬松的金融環(huán)境，資產(chǎn)價格處于上升通道，放在那里就能升值，處置越快損失越大。

　　相比之下，目前金融不良資產(chǎn)增速較快，但不良比率仍然較低，造成不良的主要原因是經(jīng)營失敗，行業(yè)分布較為集中。目前不良貸款處置主要依靠市場化手段，不良資產(chǎn)市場一級批發(fā)商除了傳統(tǒng)的四大資產(chǎn)管理公司外，獲準(zhǔn)成立的省級資產(chǎn)管理公司將是新競爭者；不良資產(chǎn)處置憑借簡單手段已難以取得收益，必須創(chuàng)新處置方式，更多地依靠投行手段；四大資產(chǎn)管理公司已經(jīng)或即將完成改制并上市，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度，轉(zhuǎn)型為商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)；不良資產(chǎn)處置面臨的是經(jīng)濟(jì)增速放緩增長和穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境，資產(chǎn)不再隨時間簡單升值，實現(xiàn)處置收益的難度明顯提高。