“英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄指出，這輪牛市是在全流通、滬港通推出、退市制度啟動(dòng)、注冊(cè)制度即將推出等成熟市場(chǎng)機(jī)制下運(yùn)行的，持續(xù)時(shí)間將更長，非2005年的“偽牛市”可比?！?/p>

　　這是資金的一次瘋狂旅行。雖然經(jīng)濟(jì)基本面并不支持，卻不妨礙雪崩般的資金積極入市：短短一周內(nèi)成交額超過4萬億元，單日成交突破萬億元，創(chuàng)下歷史“之最”。剛剛過去的一周，中國股市演繹了令人瞠目的瘋狂一幕。A股已瘋還是牛市初現(xiàn)？“瘋狂A股”的背后，龐大的資金從哪里來？被濃重投機(jī)氣氛包圍的A股，是否會(huì)將“豪氣”演變?yōu)椤昂蕾€”？近乎一天一紀(jì)錄的上漲還能持續(xù)多久？針對(duì)這些社會(huì)各界關(guān)注的股市熱點(diǎn)問題，近日北京青年報(bào)記者進(jìn)行了深入調(diào)查。

　　復(fù)盤

　　A股到底有多瘋

　　11月28日，滬深兩市打響了瘋?？癖嫉牡谝粯?。數(shù)據(jù)顯示，16家上市銀行當(dāng)天成交額合計(jì)為770.23億元，為今年前十個(gè)月上市銀行日均合計(jì)成交額62.63億元的12.3倍。從這天起，銀行股因“有錢、任性”走紅網(wǎng)絡(luò)。

　　先說大盤指數(shù)之瘋。上周大盤上漲254點(diǎn)，漲幅9.5%；稍加解釋的是，這是在前一周大漲196點(diǎn)、漲幅為7.88%的前提下相當(dāng)輕松實(shí)現(xiàn)的。有人將這輪飆漲與1999年的“5·19”行情比較，北青報(bào)記者經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，與那一輪比較，上周指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其周上漲128點(diǎn)的峰值，與1664點(diǎn)之后的小牛市比較也完全勝出。2008年11月14日那周最多上漲238點(diǎn)，漲幅13.66%。

　　上周上漲的點(diǎn)位與漲幅雖然也是蠻拼的，但尚不能將2007年那輪大牛市的周漲幅挑于馬下，當(dāng)年其周漲幅超過上周漲幅的達(dá)到5次之多。未來大盤還有很長的路要走。

　　再看滬綜指、深成指、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，也在上周首次共創(chuàng)新高。還有中石油和中石化雙雄走強(qiáng)，券商股梅開三度，近百只個(gè)股爆屏，它們均因漲停而被眾多的機(jī)構(gòu)和投資者圍觀。

　　從資金級(jí)別看，搶購銀行股的仍比不上搶購券商股的兇悍。上周券商股漲幅高達(dá)34.46%，周成交額達(dá)4726億，日均成交額達(dá)945.2億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行股的日成交額。

　　上周成交額排名前十的個(gè)股，券商股獨(dú)占一半，另一半被保險(xiǎn)和銀行所瓜分，中信證券則以831.4億的周成交額高居兩市之首。在上周，券商股完全進(jìn)入黃金時(shí)代。

　　溯源

　　兩市成交額每天以千億級(jí)別攀升

　　兩市的瘋狂之源來自資金的天量堆積，上周入市資金每天以千億級(jí)別向上攀升。以滬綜指為例，從周二至周五，成交額分別為3972億、5298億、5092億和6392億。

　　上周三，兩市成交額為9149億，創(chuàng)全球股市單日最高額，平均每分鐘成交38億。到了周五，兩市成交額便突破萬億大關(guān)，平均每秒鐘成交1億元。換算單位變化的背后，則是雪崩般的資金滾滾而來。

　　此前，私募基金星石投資董事長江暉認(rèn)為，此輪行情的驅(qū)動(dòng)力是增量資金的入市。11月28日，A股成交額首破7000億元大關(guān)。他預(yù)測(cè)，7000億只是開始，未來可能有更大的日成交量出現(xiàn)。

　　中金公司財(cái)富管理分析師王韌也對(duì)北青報(bào)記者表示，現(xiàn)在資金是從房地產(chǎn)等硬資產(chǎn)向股票、債券等軟資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，公募、保險(xiǎn)等還未滿倉操作，7000億元成交量并非是頂。果然本周連續(xù)突破，直到周五力克萬億大關(guān)。

　　北青報(bào)記者注意到，萬億資金分流的第一站——滬深300，當(dāng)天流入5544億，瓜分了一半。第二站——上證50，又瓜分了滬深300的四成還多，達(dá)2423億。第三站——A、B股總市值排名前十的大土豪，又搶走了其中的820億。截至上周五，其排名分別為：中國石油、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國石化、中國人壽、中國神華、招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行。

　　市場(chǎng)尋找“股市新常態(tài)”

　　從盤面觀察，大盤自11月20日起，已經(jīng)連漲500多點(diǎn)，卻拒絕傳統(tǒng)意義的調(diào)整。資金從天量到天量，天量的標(biāo)準(zhǔn)是不是發(fā)生了變化？券商股一周大漲34.46%，排名第一的華泰證券居然暴漲47.18%，券商板塊到底要強(qiáng)到什么程度？上周五農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行大漲8%和7%，投資者困惑，如果以天量見天價(jià)來看，后市也要漲停嗎？

　　業(yè)內(nèi)人士分析，炒股要放棄傳統(tǒng)的思維。其一，現(xiàn)在的A股遠(yuǎn)非過去的規(guī)模，尤其是流通規(guī)模完全兩樣，上波牛市最高點(diǎn)6124點(diǎn)時(shí)流通市值不過7萬億至8萬億，而現(xiàn)在2000點(diǎn)上下流通市值已經(jīng)在20多萬億。現(xiàn)在的3000點(diǎn)可能相當(dāng)于過去的4500點(diǎn)或者5000點(diǎn)；其二，成交量也并非過去可比擬，現(xiàn)在6000億已經(jīng)是一個(gè)常態(tài)，過去4000億不到就是歷史天量，因?yàn)橛行碌脑隽抠Y金會(huì)不斷進(jìn)場(chǎng)。其三，牛熊期間的板塊表現(xiàn)完全不一樣，大牛市必然是大資金、大資金必然炒藍(lán)籌這是基本規(guī)律，藍(lán)籌估值低，再加上這是波對(duì)外開放的行情，以為銀行一漲就是拉指數(shù)掩護(hù)個(gè)股撤退的思路是種過時(shí)的思想。

　　投資者滿腹狐疑：中石化漲停后便調(diào)整的模式還有效嗎？基金持倉88魔咒還算數(shù)嗎？上周五近兩百點(diǎn)的寬幅震蕩是洗盤嗎？上周A股市場(chǎng)砸進(jìn)25000億的天量資金，以254點(diǎn)的長陽拉升，反復(fù)尋找“股市新常態(tài)”的模式。有投資者表示，也許不久新的股市神曲即將出現(xiàn)？

　　向好政策對(duì)沖向下經(jīng)濟(jì)

　　經(jīng)濟(jì)面確實(shí)成了拖后腿的大包袱：國家統(tǒng)計(jì)局1日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI降至50.3%，創(chuàng)今年3月以來最低；同一天出爐的11月匯豐制造業(yè)PMI也創(chuàng)下六個(gè)月以來新低，終值持平于初值，但較上月終值回落0.4。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，國家有望繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長政策，貨幣政策也有進(jìn)一步寬松的可能。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇建議，由于現(xiàn)在利率還是偏高、資金面偏緊張，央行應(yīng)果斷通過大力度降息和降準(zhǔn)來降低融資成本，“降息降準(zhǔn)的空間已經(jīng)打開”。國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜也預(yù)計(jì)，為化解流動(dòng)性偏緊的情況，本月內(nèi)降準(zhǔn)的可能性很大，降幅至少有0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行突然降息之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)向好的政策正式“出牌”。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上周市場(chǎng)指數(shù)與成交量的雙雙上行，主要是降準(zhǔn)預(yù)期的催化作用，消化了11月21日降息對(duì)銀行股的不利影響。資金價(jià)格下行，利于股市的估值提升，減少了經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)，從而提振了市場(chǎng)。融資融券為股市帶來了大量資金，資產(chǎn)配置效應(yīng)發(fā)揮余威。在地產(chǎn)投資需求疲軟的背景下，越來越多的有閑階層將資金從地產(chǎn)、礦產(chǎn)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)出并投向股市，資產(chǎn)配置效應(yīng)開始顯現(xiàn)。增量資金加速入場(chǎng)，當(dāng)前周開戶數(shù)已連續(xù)7周超過20萬，雖與上輪牛市相比還有些差距，但也顯示不少新增資金正跑步入場(chǎng)。

　　從更大的格局進(jìn)行觀察，才有可能看清A股上周大漲的邏輯。中國政府正在推動(dòng)新一輪“四萬億”。有別于2008年以政府投資為主導(dǎo)大興基礎(chǔ)建設(shè)的“舊四萬億”，“新四萬億”將充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用。自新一屆政府執(zhí)政以來，就有不少政府智囊團(tuán)隊(duì)提出類似“以股市上漲為手段，搞活資本市場(chǎng)的投資功能、融資功能，帶動(dòng)居民財(cái)產(chǎn)性收入，增強(qiáng)中小民營企業(yè)的投融資能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、拉動(dòng)消費(fèi)的目的”的建議。萬博經(jīng)濟(jì)研究院測(cè)算過，如果上證綜指從2000點(diǎn)上漲到4000點(diǎn)，A股的流動(dòng)市值將增加20萬億元，由此帶來的新增民營企業(yè)投資能力和居民消費(fèi)潛力在4萬億元以上。

　　種種跡象顯示，資本市場(chǎng)得到了最高層的重視，作為“中國夢(mèng)”的重要抓手之一，前所未有地受到眾多部門“一盤棋”式地呵護(hù)。

　　牛熊模式已切換

　　北青報(bào)記者注意到，上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)的最大變化，大體是暴漲的行情消滅了做空的動(dòng)作和唱空的聲音。

　　有一個(gè)例外，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠沒有加入唱多的陣營。他在上周表示，“中國股市的大漲是杠桿使用增加造成的又一個(gè)泡沫。A股每次大漲都成為泡沫，這次沒什么不同?！?/p>

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾的意見相對(duì)中性，她認(rèn)為股市的上漲有些非理性，是脫離經(jīng)濟(jì)基本面支持的虛假繁榮。包括降息利好，對(duì)股市的影響并沒有想象中那樣巨大。左小蕾隨后指出，有人說漲到3000點(diǎn)，有人說漲到5000點(diǎn)。A股是個(gè)講故事的地方，故事能講到哪里，誰也說不好。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家水皮特別提及了“大象起舞”——大象起舞是熊市看不到的景象。大牛市一旦確立，那么券商無論是自營或是經(jīng)紀(jì)便是最大的贏家；大牛市只要確定，那么保險(xiǎn)投資的收益便有保證，業(yè)績也就會(huì)增長；大牛市如果持久，那么銀行作為中介代理的渠道，公募基金的銷售就會(huì)成為利潤的奶牛。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄一直是堅(jiān)定的唱多派，現(xiàn)在更有了唱多的理由。他表示，2123點(diǎn)以來的“鉆石底”打磨周期基本完成，市場(chǎng)向上基礎(chǔ)牢固。而現(xiàn)在只是本輪牛市的初期，A股將永別鉆石底并長期擁抱繁榮。李大霄指出，滬指重上2700點(diǎn)并不意外，A股已經(jīng)進(jìn)入一波真正的牛市，而不是像2005-2007年那樣的“偽牛市”。這輪牛市是在全流通、滬港通推出、退市制度啟動(dòng)、注冊(cè)制度即將推出等成熟市場(chǎng)機(jī)制下運(yùn)行的，持續(xù)時(shí)間將更長，非2005年的“偽牛市”可比。

　　財(cái)經(jīng)名家葉檀指出了這輪反彈的真實(shí)意圖：股市大幅上漲，投資者有兩種態(tài)度，或者小幅兌現(xiàn)，在財(cái)富效應(yīng)的麻醉下擴(kuò)大消費(fèi)，平時(shí)不敢買的高端品也買了，平時(shí)不敢喝的酒也喝了；或者攢著每一分錢作為追加投資，繼續(xù)投入熱情不減的股市。無論哪一種，都比把錢存在銀行或者藏在家里強(qiáng)，都受到歡迎。 文/本報(bào)記者劉慎良

　　投資提示

　　散戶要注意踩踏風(fēng)險(xiǎn)

　　由超級(jí)資金推動(dòng)的這輪反彈，經(jīng)過連續(xù)兩周大漲將面臨回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。大盤經(jīng)過上周五150多點(diǎn)的寬幅震蕩后已經(jīng)有了明確指向。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的一組數(shù)字耐人尋味，新手多、融資多和市值低，成為相當(dāng)突出的特征。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科撰文指出，利用融資杠桿買入股票是本輪行情的最大特征。這也意味著，大盤在行情上漲時(shí)會(huì)加速上漲，在行情下跌時(shí)也會(huì)加速下跌。他提醒投資者要小心券商股被過度炒作，如此快速、大幅的上漲很有可能透支未來的投資價(jià)值。

　　據(jù)市場(chǎng)傳聞，受證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)，部分券商宣布自12月5日起向上調(diào)整融資保證金。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，當(dāng)前A股的大漲與基本面幾乎無關(guān)。當(dāng)潮水退去，回撤可能會(huì)非常劇烈。

　　證監(jiān)會(huì)提醒投資者特別是新入市的中小投資者要尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，不要賣房炒股、借錢炒股。更有資深股民善意提醒，警惕股神忽悠股民。牛市既然來了，大家要學(xué)會(huì)獨(dú)立思考，把別人的屁股當(dāng)自己的腦袋的人是無法在資本市場(chǎng)長久生存的。文/本報(bào)記者劉慎良