原標(biāo)題：期貨業(yè)熱盼新品種 提供更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具

　　原油期貨、外匯期貨，個(gè)股期權(quán)、指數(shù)期權(quán)，倉單串換、基差交易……就像一朵朵含苞待放的花蕾，等候在春天里爭相吐艷。期貨及衍生品創(chuàng)新已然奏響“三重奏”。在12月5日召開的第十屆中國國際期貨大會(huì)上，國內(nèi)期貨交易所高層人士紛紛表示，要盡快推出新的期貨品種以及指數(shù)類、期權(quán)類產(chǎn)品，提供更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，并籌劃與場外市場對接，進(jìn)一步提高為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的水平。

　　原油期貨“箭在弦上”

　　每逢期貨業(yè)大會(huì)，上海原油期貨都備受關(guān)注。由于近期國際油價(jià)暴跌，令原油期貨更顯“魅力”?！澳壳罢麄€(gè)國際能源市場、原油市場的格局在發(fā)生重要的轉(zhuǎn)變，最近這段時(shí)間以來的原油價(jià)格下跌，背后的因素是多樣的、豐富的?！鄙虾Ｆ谪浗灰姿硎麻L楊邁軍在本屆國際期貨大會(huì)上表示，這對于亞太區(qū)建立反映中國供求和亞太供求的原油期貨市場提供了非常好的契機(jī)。

　　目前上海原油期貨已經(jīng)“箭在弦上”。楊邁軍透露，原油期貨的推出是國家戰(zhàn)略要求，在政策的配套出臺情況下，原油期貨能夠盡快推出。

　　目前設(shè)在中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的上海國際能源交易中心(上海期貨交易所全資子公司)承擔(dān)了原油期貨上市的籌備工作。今年以來，上海國際能源交易中心已經(jīng)與星展銀行、迪拜商品交易所等境外機(jī)構(gòu)簽署合作協(xié)議，并加強(qiáng)與全球期貨市場參與者溝通交流。

　　原油期貨也是中國期貨市場國際化的重要“推手”。楊邁軍認(rèn)為，原油期貨的推出一定要面向國際市場，目前中國原油市場對外依存度較高，原油進(jìn)口量占總需求的60%，國內(nèi)原油市場目前非常集中，也要求推出國際性的原油期貨市場。

　　楊邁軍指出，現(xiàn)階段我國原油現(xiàn)貨市場已具備較高的國際化水平，期貨市場對外開放的步伐相對緩慢，推出國際化的原油期貨品種，有助于促進(jìn)國內(nèi)期貨市場開放程度的提高，期貨市場的國際化程度提高后，才能更好地服務(wù)國際化水平較高的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　新的期貨品種背后是較大的實(shí)體產(chǎn)業(yè)。目前，中國已上市期貨品種45個(gè)。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，除原油期貨外，錫、鎳、外匯期貨等新品種也將陸續(xù)上市。對于高風(fēng)險(xiǎn)的金融市場來說，期貨無疑是“避險(xiǎn)勝地”。

　　中國金融期貨交易所總經(jīng)理胡政透露，目前境外已經(jīng)有六家交易所推出了11個(gè)和人民幣相關(guān)的匯率期貨方面產(chǎn)品，中金所積極推進(jìn)匯率期貨產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作。整個(gè)產(chǎn)品的推進(jìn)，一定要和整個(gè)國家擴(kuò)大開放、人民幣境外應(yīng)用和人民幣國際化資本項(xiàng)下可兌換等進(jìn)程相適應(yīng)、相配合，在政策上還需要一系列的配套措施。目前，中金所已經(jīng)推出兩個(gè)交叉匯率期貨的仿真交易。

　　胡政表示，在對廣東、山東、黑龍江等地很多實(shí)體企業(yè)進(jìn)行調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上也有對交叉匯率的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，因此中金所希望透過交叉匯率的期貨產(chǎn)品來培養(yǎng)市場，而這對于整個(gè)匯率產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)、路徑的摸索，應(yīng)該是有好處的。

　　醞釀推出更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具

　　業(yè)內(nèi)人士表示，對于沒有開展期貨交易的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，由于無法進(jìn)行套期保值管理風(fēng)險(xiǎn)，即使再大的利潤誘惑，企業(yè)也不會(huì)輕易涉足。因此，開發(fā)更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具成為期貨創(chuàng)新的另一個(gè)“重頭戲”。

　　指數(shù)類期貨產(chǎn)品便是其中之一。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，目前包括上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所均在推進(jìn)指數(shù)類產(chǎn)品開發(fā)，其中包括有色金屬指數(shù)期貨、農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)ETF等。

　　大連商品交易所理事長李正強(qiáng)表示，大商所和基金管理公司、期貨公司在這方面有較好合作，目前嘉實(shí)基金和中信期貨開發(fā)了大宗商品的ETF。同時(shí)，東證期貨和華泰百瑞資產(chǎn)管理公司已經(jīng)發(fā)布了農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)，并要準(zhǔn)備開發(fā)ETF，進(jìn)展比較順利，均在審批過程中。

　　李正強(qiáng)指出，盡管國內(nèi)期貨市場成交量在全球排名靠前，但市場深度不夠，流動(dòng)性不足，目前大商所正在加快基金、私募、信托公司、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場的培育拓展，今年在大連市場資管、私募開戶數(shù)量增長非?？臁?jù)其不完全統(tǒng)計(jì)，目前大商所個(gè)人投資者的交易量大體占到近60%，法人占近40%。

　　證監(jiān)會(huì)12月5日消息，證監(jiān)會(huì)就《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法(征求意見稿)》和《證券期貨機(jī)構(gòu)參與指引》公開征求意見?！拔覀儚娜ツ觊_始進(jìn)行了全真模擬交易，培訓(xùn)了將近60萬投資人，20萬人參加了模擬交易，模擬交易從業(yè)務(wù)方案、規(guī)則、技術(shù)系統(tǒng)等都是按照生產(chǎn)的要求準(zhǔn)備的。”上海證券交易所總經(jīng)理黃紅元表示，期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)防控能不能做到位是關(guān)鍵，基于這樣的考慮，交易所在風(fēng)險(xiǎn)防控方面借鑒了國際和國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨多方面的工具和手段。

　　“目前深交所在ETF期權(quán)和個(gè)股期權(quán)方面在做很多開發(fā)方面的工作，現(xiàn)在我們有三只個(gè)股期權(quán)在做模擬試運(yùn)行，進(jìn)入實(shí)操要等待中國證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一的部署和統(tǒng)一的安排?！鄙钲谧C券交易所副總經(jīng)理陸肖馬表示，就他們的研究來看，大盤波動(dòng)率高的科技股的確非常適合做期權(quán)的測試。

　　金融期權(quán)無疑是眼下市場最受關(guān)注的話題之一。胡政介紹，去年7月中金所推出了對全市場的仿真交易，今年1月17日，交易所在滬深300股指期權(quán)的基礎(chǔ)上，向社會(huì)發(fā)布了波動(dòng)率指數(shù)，還有一系列和期權(quán)相關(guān)的交易手段和相關(guān)的衍生品產(chǎn)品會(huì)發(fā)布。

　　除了金融期權(quán)，商品期權(quán)也備受關(guān)注。鄭州商品交易所理事長張凡介紹，鄭商所一直在持續(xù)開展規(guī)則設(shè)計(jì)、合約設(shè)計(jì)及相關(guān)投資者教育工作，交易所對可能發(fā)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)真地研究了對策并做好了相對充分的準(zhǔn)備;技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備方面，交易所今年4月11日就上線了期貨和期權(quán)一體的生產(chǎn)系統(tǒng)，現(xiàn)在經(jīng)過七個(gè)多月的運(yùn)行非常正常，且在會(huì)員端期權(quán)功能升級方面已經(jīng)支持了138家會(huì)員公司。

　　改革創(chuàng)新促進(jìn)競爭和融合

　　無論是原油期貨、ETF期權(quán)的呼之欲出、外匯期貨有望上市，還是指數(shù)類、期權(quán)類、ETF類產(chǎn)品即將開啟衍生品新時(shí)代，正如業(yè)內(nèi)人士所言，期貨市場的一切發(fā)展和創(chuàng)新，最終目的都是為市場的風(fēng)險(xiǎn)管理和實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　“力圖通過改革和創(chuàng)新，讓期貨市場和資本市場更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革和創(chuàng)新，同時(shí)也通過我們的改革和創(chuàng)新促進(jìn)競爭和融合?！痹跅钸~軍看來，競爭和融合應(yīng)該從三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)，一是期貨和現(xiàn)貨的結(jié)合，二是場內(nèi)和場外的結(jié)合，三是國內(nèi)和國際的結(jié)合。

　　在期貨和現(xiàn)貨結(jié)合方面，上海期貨交易所正在研究和籌劃如何為廣大期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供場內(nèi)和場外、期貨和現(xiàn)貨結(jié)合的服務(wù)，比如倉單的基差交易、串換交易，交易所還在積極探討籌劃創(chuàng)辦在線商城以及為期貨公司、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供場外結(jié)算等。

　　“滬深300股指期貨最近的交易量隨著現(xiàn)貨市場的發(fā)展正在迅猛增加，說明市場對于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的強(qiáng)烈需求，這種風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求不僅僅是期貨，也包括期權(quán)和其他各種產(chǎn)品和交易的手段?！焙f。

　　陸肖馬介紹，在目前全球主要交易所中，只做現(xiàn)貨不做期貨的交易所越來越少，不斷從地域上擴(kuò)展、業(yè)務(wù)線上擴(kuò)大、產(chǎn)品數(shù)量上增加。國際衍生品和現(xiàn)貨之間互動(dòng)非常密切，基本可謂密不可分，期貨和現(xiàn)貨的界限在逐漸模糊。

　　事實(shí)上，在場內(nèi)期權(quán)尚未面世之前，諸如新湖期貨、永安期貨和浙商期貨等多家期貨公司，在服務(wù)“三農(nóng)”過程中都開始嘗試使用場外的復(fù)制期權(quán)工具，這也從主體利用角度說明了市場對于以期權(quán)工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求非常迫切。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益多元化和個(gè)性化，要滿足這些個(gè)性化需求，期貨市場必須進(jìn)一步豐富和完善品種體系，加快制度創(chuàng)新，優(yōu)化品種上市機(jī)制，充分激發(fā)交易所創(chuàng)新活力，同時(shí)加快發(fā)展期權(quán)、商品指數(shù)等基礎(chǔ)衍生品種工具，適時(shí)推出符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理需要的期貨、期權(quán)產(chǎn)品，以服務(wù)國內(nèi)現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營，管理市場風(fēng)險(xiǎn)。