新華網(wǎng)上海12月5日電（記者 楊溢仁）伴隨股市連日來(lái)的大漲，當(dāng)前股債的“蹺蹺板”效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日收盤，銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)收益率繼續(xù)大幅上攀。尤以利率產(chǎn)品而言，國(guó)債3年期日終成交帶動(dòng)曲線上行5ＢＰ至3．38％；7年期日終上行8ＢＰ至3．65％；10年期則上行4ＢＰ至3．66％。曲線長(zhǎng)端已經(jīng)極為平坦，且出現(xiàn)倒掛跡象。

　　政策性金融債方面，非國(guó)開(kāi)債2年期的報(bào)價(jià)成交上行顯著，曲線攀升11ＢＰ至3．99％。國(guó)開(kāi)行金融債2年期在報(bào)價(jià)和成交的帶動(dòng)下同樣上行12ＢＰ至3．94％；7年期尾盤成交帶動(dòng)曲線上行7ＢＰ至4．18％；10年期曲線上行4ＢＰ至4．16％。

　　業(yè)內(nèi)人士解讀認(rèn)為，當(dāng)前股市的大幅上漲與各種利多因素有關(guān)，包括資金成本持續(xù)偏低、央行降息釋放寬松預(yù)期、增量資金調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)、規(guī)范銀行理財(cái)可能導(dǎo)致新增資金入股市、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升等等。

　　“考慮到股市的持續(xù)大幅上漲，加上其他利空因素，我們把債券收益率曲線的上行幅度（相對(duì)于年內(nèi)的低點(diǎn)）再次上調(diào)50ＢＰ，預(yù)計(jì)可能大幅反彈100ＢＰ?！眹?guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛指出，“以10年期國(guó)開(kāi)債為例，目前接近4．2％的位置很可能只是一波收益率反彈的開(kāi)始，最高或?qū)⒎磸椀?．5％－4．8％，債券市場(chǎng)投資者需要做好充分的思想準(zhǔn)備，警惕債券組合估值的大幅調(diào)整以及在調(diào)整未到位之前‘搶反彈’導(dǎo)致的短期‘套牢’。”

　　毫無(wú)疑問(wèn)，股票市場(chǎng)大幅上漲帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，以及由此帶來(lái)的資產(chǎn)配置效應(yīng)會(huì)使得債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯下跌。

　　“目前債券的收益率已經(jīng)基本回到了降息前的水平?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時(shí)表示，“在股市參與熱情持續(xù)升溫的情況下，個(gè)人預(yù)計(jì)，短期內(nèi)債市將維持震蕩盤整格局，甚至不排除進(jìn)一步走弱的可能。在臨近年末之際，還是建議大家以防御為主。”

　　不僅如此，部分券商判斷，近期股票市場(chǎng)的上漲還很可能引起央行對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的擔(dān)憂，繼而縮小其進(jìn)一步釋放流動(dòng)性以及寬松信號(hào)的概率。

　　事實(shí)上，在宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底之后，債市驅(qū)動(dòng)因素主要靠“政策”提供支持，若未來(lái)政策低于市場(chǎng)預(yù)期，那么也很可能導(dǎo)致債券出現(xiàn)明顯調(diào)整。

　　受訪的多位一線交易員判斷，如果股指延續(xù)之前的態(tài)勢(shì)大幅上行，則投資者相關(guān)預(yù)期的變化以及配置資金對(duì)固定收益類產(chǎn)品的擠出效應(yīng)將會(huì)繼續(xù)推升債券收益率上行。

　　至于債市何時(shí)能迎來(lái)新的機(jī)會(huì)，來(lái)自申萬(wàn)的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，就某種程度上考量，市場(chǎng)參與股市的熱情高漲無(wú)論對(duì)資金面還是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面沖擊，而這也將是新年之后債券市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)短期低迷狀態(tài)最核心的因素。