“我不看好銀行業(yè)，但我看好銀行股”。這句看似“分裂”的判斷，來(lái)自匯豐晉信大盤(pán)基金、匯豐晉信雙核策略基金經(jīng)理丘棟榮。

　　為何不看好銀行業(yè)？近日，丘棟榮在接受采訪時(shí)給出了理由：“其實(shí)很明確，那就是在利率市場(chǎng)化、金融行業(yè)深化變革的大背景下，我認(rèn)為銀行未來(lái)的盈利能力肯定要下降，它的ROE（凈資產(chǎn)收益）肯定會(huì)繼續(xù)下滑，當(dāng)前銀行的ROE是20%以上，未來(lái)可能下滑到20%以下甚至更低一點(diǎn)?！?/p>

　　既然預(yù)期盈利能力下滑，又為何看好銀行股并要大舉買(mǎi)入？對(duì)此，丘棟榮給出的理由同樣異常充分：“因?yàn)殂y行股的股價(jià)已過(guò)度反映了悲觀的預(yù)期?！?/p>

　　丘棟榮認(rèn)為，當(dāng)前銀行股面臨的主要壓制因素不是盈利增長(zhǎng)問(wèn)題，而是資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。在持續(xù)政策利好釋放銀行業(yè)尾部風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，極低估值向上修復(fù)的巨大空間則是丘棟榮當(dāng)下重倉(cāng)買(mǎi)入銀行股的最主要原因。

　　除了銀行股以外，丘棟榮覺(jué)得當(dāng)前還有不少藍(lán)籌板塊都有類似機(jī)會(huì)：“地產(chǎn)股也有相似的邏輯，我不看好地產(chǎn)行業(yè)，但我看好地產(chǎn)股?！鼻饤潣s認(rèn)為，雖然地產(chǎn)行業(yè)黃金時(shí)代已基本結(jié)束，未來(lái)整體行業(yè)基本沒(méi)有太大的增長(zhǎng)空間，但當(dāng)前地產(chǎn)股的價(jià)格隱含的是地產(chǎn)嚴(yán)重滯銷、房?jī)r(jià)明顯下跌的預(yù)期。但隨著降息、地產(chǎn)支持政策等一系列政策出臺(tái)，保證了這一極端風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性并不大。目前來(lái)看，地產(chǎn)龍頭企業(yè)和資產(chǎn)質(zhì)量是比較安全的，現(xiàn)金流也比較健康，在此背景下由政策利好釋放引發(fā)的估值修復(fù)行情同樣可觀。

　　盡管已經(jīng)在銀行股上獲得了豐厚的盈利，但丘棟榮認(rèn)為任何低估的資產(chǎn)都應(yīng)該有一個(gè)合理的價(jià)值回歸的過(guò)程。在充分享受銀行股價(jià)值回歸的同時(shí)，丘棟榮已開(kāi)始布局更為廣泛的新價(jià)值洼地。借助匯豐集團(tuán)最新的“PB-ROE”模型（即選取低PB、高ROE個(gè)股），丘棟榮更積極地嘗試在金融行業(yè)之外尋找新的價(jià)值洼地。

　　丘棟榮表示，隨著A股逐漸走向國(guó)際化，A股的投資者結(jié)構(gòu)和投資理念也將更加成熟。未來(lái)市場(chǎng)上大盤(pán)、小盤(pán)、價(jià)值、成長(zhǎng)的概念將越來(lái)越模糊，“好價(jià)格-好公司”會(huì)成為唯一的標(biāo)準(zhǔn)。因此，從價(jià)格與價(jià)值偏離的錯(cuò)誤定價(jià)角度去發(fā)掘板塊與個(gè)股機(jī)會(huì)，將會(huì)成為未來(lái)市場(chǎng)核心的主題。 本報(bào)記者 許超聲