翻開近40年最賺錢的投資者榜單，索羅斯、巴菲特、彼得·林奇等耳熟能詳?shù)拿趾杖辉诹小Ｈ欢Ｈ撕茈y猜到，排在首位的那個“絕頂高手”并不是經(jīng)常曝光在鎂光燈下的熟面孔，自1988年成立至2010年退休，詹姆斯·西蒙斯所管理的大獎?wù)滤侥甲C券投資基金年均回報率高達35%，用他自己的話說，“自始至終僅僅是一名癡迷數(shù)學(xué)模型的學(xué)者?！?/p>

　　讓西蒙斯笑傲江湖的量化投資法，實際上是一種應(yīng)用復(fù)雜數(shù)學(xué)模型的投資策略。若不考慮投資標的因素，私募證券投資基金的6大策略可簡單分為兩類，一類是依據(jù)宏觀經(jīng)濟、公司盈利指標、商品價格走勢等進行投資決策的主動策略，包括主動股票策略、期貨主動策略、組合基金策略（FOF）；另一類泛指任何使用非宏觀經(jīng)濟指標和公司營運指標來分析投資的方法，即量化策略。

　　量化“尖子生”

　　一個有意思的對比來自投資策略。今年以來共成立2391只陽光私募新品，截至11月24日，近7天內(nèi)共成立39只陽光私募新品，其中主動股票策略占絕大多數(shù)。這樣一種在6大陽光私募投資策略中占主流的投資策略，今年以來的平均收益率卻不盡如人意。

　　一方面，業(yè)績表現(xiàn)兩極分化嚴重。截至目前，披露10月份業(yè)績的1598只股票策略產(chǎn)品中，有63.45%股票策略產(chǎn)品取得正收益，20只產(chǎn)品收益超過10%，7只產(chǎn)品虧損超過10%，首尾業(yè)績相差為54%。另一方面，單只產(chǎn)品的業(yè)績不穩(wěn)定。以業(yè)績排名第6位的世通嫦娥奔月為例，2012年業(yè)績?yōu)?15.22%，2013年收益率為2.11%，而今年以來的收益率高達55.36%。再看業(yè)績冠軍澤熙3期，2012年收益率為25.67%，2013年收益率高達90.22%，而今年以來收益率達146.61%。

　　相較而言，應(yīng)用“大獎?wù)隆辈呗缘漠a(chǎn)品收益率較為均衡。格上理財統(tǒng)計，截至10月底，股票量化類基金今年以來平均收益達18.67%，居各類策略之首，排名第1位和第10位產(chǎn)品的業(yè)績差距為50%左右，遠低于其他策略動輒100%的差距。

　　即便是在商品期貨類基金的兩大策略中，期貨主觀策略依然完敗于期貨量化策略。格上理財統(tǒng)計，兩大策略業(yè)績前5名產(chǎn)品的平均收益率分別為29.2%、94.8%，量化高出主觀近66個百分點。在今年的業(yè)績榜中，期貨主觀的業(yè)績冠軍凱豐對沖2號收益僅為59.96%，而期貨量化冠軍言程序量化投資的收益卻高達140.07%。

　　此外，兩類“非主流”策略的總體收益表現(xiàn)差強人意。截至10月底，采用組合基金策略的陽光私募產(chǎn)品實現(xiàn)13.64%的平均收益，略低于行業(yè)平均水平的15.58%，宏觀對沖策略產(chǎn)品今年平均收益為17.87%。

　　一個策略包打天下？

　　主動策略有沒有辦法戰(zhàn)勝數(shù)學(xué)模型？“如果把投資策略看做一種工具，那么從過往的業(yè)績看，工具本身的優(yōu)劣差距并不明顯，同一名基金經(jīng)理應(yīng)用不同策略也能取得較好收益?！彼侥寂排啪W(wǎng)研究員陳伙鑄說。

　　以宏觀對沖基金策略為例，這一策略的投資標的包羅萬象，有股票、期貨、債券等等。每一家陽光私募基金公司擅長的投資品種不一樣，如果擅長股票，則以股票投資為主的宏觀對沖基金；有的宏觀對沖基金經(jīng)理擅長債券，則更看中利率、流動性和基本面因素；如擅長做期貨，無疑更關(guān)注大宗商品交易市場。

　　倘若某一家公司對各類投資標的都精通，那么在策略選擇上則更加豐富，擇時、擇機發(fā)行產(chǎn)品的空間更大，獲取絕對收益的概率也大，就有可能打敗“大獎?wù)隆被?。但同時，對基金經(jīng)理的背景知識、投資習慣，乃至性格脾氣都要求較高。

　　不能做到樣樣精通也不要緊，照樣有機會打敗“大獎?wù)隆薄媒M合基金策略。這一策略實際上就是幫助投資者一次買“一籃子基金”的基金，通過二次精選基金，有效降低非系統(tǒng)風險的特點。說白了，“大獎?wù)隆辈豢赡芤恢笨儍?yōu)下去，從眾多績優(yōu)基金中“揀好的買”，有望實現(xiàn)穩(wěn)定的高收益。格上理財研究員王璐認為，這類策略與市場聯(lián)系更緊密，一些優(yōu)秀的組合基金平均收益遠遠高于其他基金，即便市場整體收益不好時，組合策略基金也不會偏離平均值太多。

　　反觀量化策略，由于一般采用市場中性投資方法，其特點是穩(wěn)定、追求絕對收益。在震蕩市中量化策略長期積累的復(fù)合收益率較高。不過，在大牛市中，量化策略與主動股票策略相比收益并不明顯，有時甚至跑不贏主動策略。更為重要的是，一旦“黑天鵝”來臨，即便是“大獎?wù)隆被穑矔高^度依賴投資模型的錯誤，很可能不如主動策略基金規(guī)避風險迅速。

　　還是那句老話，選擇投資策略“事在人為”。未來，一個策略包打天下的產(chǎn)品將越來越少，真正穩(wěn)健的高收益產(chǎn)品往往兼具多個策略的投資優(yōu)點。