原標(biāo)題：險(xiǎn)資結(jié)構(gòu)未隨降息巨變 謀求長期“多頭”配置

　　多位機(jī)構(gòu)人士對中國證券報(bào)記者表示，降息為保險(xiǎn)公司提升產(chǎn)品競爭力、改善償付能力和資產(chǎn)負(fù)債表提供機(jī)遇，考慮到多個(gè)保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)政策影響預(yù)期及目前A股保險(xiǎn)板塊估值情況，投資保險(xiǎn)股仍有獲利空間，但保險(xiǎn)公司仍將對投資股市保持謹(jǐn)慎。降息并不必然意味著長期低利率市場的開啟，即使權(quán)益類投資出現(xiàn)機(jī)會，保險(xiǎn)資金還會更多關(guān)注長期投資機(jī)會，在多個(gè)方面調(diào)整資產(chǎn)配置，2015年初可能將成為險(xiǎn)資投資重要時(shí)期。

　　險(xiǎn)資結(jié)構(gòu)未隨降息劇變

　　央行降息政策效果很快體現(xiàn)于A股保險(xiǎn)板塊上。在隨后數(shù)個(gè)交易日內(nèi)，板塊內(nèi)個(gè)股大幅飆升。

　　平安證券報(bào)告認(rèn)為，降息對保險(xiǎn)行業(yè)利大于弊，在降息過程中，雖然每年新增保費(fèi)配置的固收產(chǎn)品收益率有所下降，但是新增固收投資相對存量的投資資產(chǎn)而言只是冰山一角。就總體投資資產(chǎn)而言，組合的投資收益反而能跑贏市場平均利率水平。對固收投資比例較大的保險(xiǎn)資產(chǎn)而言，降息能增加債券資產(chǎn)公允價(jià)值，從而提升凈資產(chǎn)水平，改善償付能力。由于債券公允價(jià)值提升，保險(xiǎn)公司有更加靈活的空間，對當(dāng)年度經(jīng)營利潤進(jìn)行調(diào)節(jié)。在此過程中，權(quán)益市場表現(xiàn)往往較好，降息對保險(xiǎn)公司投資端整體有利，保險(xiǎn)產(chǎn)品競爭力得以提升。

　　某大型保險(xiǎn)公司投研人士認(rèn)為，降息以來，保險(xiǎn)股與銀行等金融行業(yè)個(gè)股一道帶動行情上揚(yáng)，但其對保險(xiǎn)公司價(jià)值影響有限。目前行業(yè)整體在股市上配置比例較低，利率下調(diào)影響主要體現(xiàn)在固定收益類資產(chǎn)上。保險(xiǎn)股上漲主要是在體現(xiàn)估值修復(fù)過程。

　　相比于保險(xiǎn)股的表現(xiàn)，險(xiǎn)資對股市未大舉“孤注一擲”。前述投研人士表示，繼保險(xiǎn)行業(yè)10月入市資金量和入市比例雙雙刷新半年以來紀(jì)錄后，11月比例調(diào)整基本趨于平穩(wěn)，對板塊調(diào)倉策略并非以降息為主要出發(fā)點(diǎn)，而是充分考慮到年末投資策略需要，不同保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)配置比例依然分化，部分大型機(jī)構(gòu)倉位依然在10%以下。

　　險(xiǎn)資“踏空”說法在市場中出現(xiàn)。某中型保險(xiǎn)公司人士表示，出于對股市投資比例的一貫謹(jǐn)慎策略，即使上周出現(xiàn)一輪行情，但倉位調(diào)整沒有緊逼，依然在按既有慣性和對周期判斷穩(wěn)步優(yōu)化結(jié)構(gòu)，受降息影響不十分明顯。

　　險(xiǎn)資尋“多頭”策略

　　某保險(xiǎn)公司高管對中國證券報(bào)記者表示：“對保險(xiǎn)公司而言，降息涉及到的資產(chǎn)當(dāng)量很小，對目前存量資產(chǎn)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不會構(gòu)成很大影響，效果可通過其他方面的配置相互抵消。出于謹(jǐn)慎考慮，很多大型保險(xiǎn)公司整體固收類配置比例和對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)都比較小，在當(dāng)前市場環(huán)境下，通過合理辨識風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，可獲得的投資機(jī)會還很多，而且機(jī)構(gòu)更加關(guān)注長期投資組合?！保ɡ畛?/p>