■劉 錕

　　滬港通意外遇“冷”，成為最近資本市場的熱議話題。截至昨天，滬港通通車11個交易日，滬股通總額度共使用420.37億元，使用率14.01%； 港股通使用39.8億元，使用率1.59%。與此前市場的高度關(guān)注相比，交易量未達(dá)預(yù)期。

　　滬港通是中國資本市場雙向開放的重要嘗試，交易量并不是評判其成功與否的首要因素；相反，在試點(diǎn)初期，監(jiān)管層更擔(dān)心的是交易過大可能造成的市場恐慌。對滬港通這樣資本市場的重大試驗(yàn)來說，起步走得淡定一些，未始不是一件好事。

　　滬港通的冷清開場，有其必然性和合理性。從宣布試點(diǎn)到正式開通的半年多時(shí)間里，滬港兩地市場的估值差異已逐漸填平，短期的套利機(jī)會幾乎不復(fù)存在。出于安全考慮，港股通初期設(shè)50萬元投資門檻，將不少內(nèi)地投資者擋在門外，也顯示監(jiān)管部門初期并沒有將交易量作為衡量滬港通成功與否的主要標(biāo)準(zhǔn)。此外，由于時(shí)間比較緊張，滬港通開前的兩天，相關(guān)部門才公布稅收政策，很多機(jī)構(gòu)投資者享受相關(guān)的稅收優(yōu)惠，還需要相關(guān)部門審批及投資指引。對于兩地特別是內(nèi)地投資者而言，直接投資境外資本市場還是頭一遭，不論在交易規(guī)則還是對港股上市公司的了解上，都需要花時(shí)間逐步去適應(yīng)。滬港通開通初期遇冷，恰恰說明投資者是謹(jǐn)慎理性的。

　　也許有人會說，既然還有投資者沒有作好準(zhǔn)備，為何不再等一段時(shí)間推出？用港交所行政總裁李小加的話說，“這是一個雞生蛋還是蛋生雞的問題”。在滬港通推出前把一切配套設(shè)施都百分百準(zhǔn)備好是不現(xiàn)實(shí)的。不少人對滬港通遇冷表示失望，可能是因?yàn)椴]有完全理解開通滬港通的意義所在。

　　滬港通的真正目的，是更好地實(shí)現(xiàn)A股與港股的互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)兩大股市之間的優(yōu)勢互補(bǔ)，為資本市場雙向開放探路。對A股市場而言，就是要向香港看齊，在一些交易和監(jiān)管規(guī)則上向國際先進(jìn)對標(biāo)；同時(shí)，改變A股投資者一味炒新、炒差的理念，變投機(jī)為投資。比如，在滬港通開通后，上交所開啟“開放倒逼轉(zhuǎn)型”的步伐，先后發(fā)布上市公司籌劃非公開發(fā)行股份停復(fù)牌及相關(guān)事項(xiàng)的通知，以及上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引，主動接軌國際市場先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，理順信息披露及停復(fù)牌相關(guān)邏輯。從這個角度講，滬港通開通至今，至少可以評價(jià)為“良”。

　　目前，在滬股通方面，港交所正在為機(jī)構(gòu)投資者搭建滿足前端監(jiān)控要求的股票追蹤系統(tǒng)；港股通方面，中國證監(jiān)會將會出臺相關(guān)政策，方便更多內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者參與香港市場。當(dāng)前，中國擁有巨大的外匯和民間儲備，境外資金進(jìn)入中國內(nèi)地的意愿也在持續(xù)加強(qiáng)。隨著監(jiān)管部門對相關(guān)規(guī)則的完善，以及市場對滬港通認(rèn)知度的提升，相信初期的冷淡局面肯定會改變。