債市一片“唱多”之聲，但可轉(zhuǎn)債基金收益卻出現(xiàn)了大幅回調(diào)。那么接下來(lái)可轉(zhuǎn)債的行情將會(huì)是如何，基民們應(yīng)該怎樣投資？北京商報(bào)基金周刊為此專訪了博時(shí)基金績(jī)優(yōu)債基經(jīng)理鄧欣雨。

　　北京商報(bào)：最近部分可轉(zhuǎn)債基金出現(xiàn)大幅度下跌，您認(rèn)為原因是什么？

　　鄧欣雨：在前期股市持續(xù)上漲的情況下，出現(xiàn)一定的技術(shù)性回調(diào)較為正常，這更有利于后市的持續(xù)展開。同時(shí)在股市的持續(xù)走好下，可轉(zhuǎn)債的估值也出現(xiàn)了明顯的上升，當(dāng)股市和可轉(zhuǎn)債標(biāo)的出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，投資者情緒會(huì)放大可轉(zhuǎn)債的短期調(diào)整幅度。

　　事實(shí)上，今年寬松的貨幣環(huán)境、小幅下行的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低通脹環(huán)境都非常有利于債券類資產(chǎn)的表現(xiàn)。由于可轉(zhuǎn)債內(nèi)含轉(zhuǎn)股期權(quán)，使其能較充分地分享股票上漲的收益，同時(shí)又具有一定的債底保護(hù)，相對(duì)來(lái)說(shuō)是一類很好的能適當(dāng)分享債券收益又能博弈股票回報(bào)的資產(chǎn)。

　　北京商報(bào)：可轉(zhuǎn)債基金在年底是否還具備上漲的動(dòng)力和空間？投資者應(yīng)該如何操作？

　　鄧欣雨：市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)仍會(huì)大概率延續(xù)，當(dāng)前出現(xiàn)回調(diào)是比較好的介入時(shí)點(diǎn)。從大類資產(chǎn)配置來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)包括可轉(zhuǎn)債將會(huì)是首配選擇。

　　預(yù)期未來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)內(nèi)部表現(xiàn)可能會(huì)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化，公司基本面較差、單純靠概念炒作的一些中小轉(zhuǎn)債可能會(huì)承壓，而基本面好、估值低的可轉(zhuǎn)債會(huì)受到市場(chǎng)的青睞，如一些大藍(lán)籌公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。

　　需要防范的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯下滑風(fēng)險(xiǎn)；另外個(gè)券層面需要注意一些個(gè)券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，特別是中小轉(zhuǎn)債。

　　在當(dāng)前市場(chǎng)下如何挑選可轉(zhuǎn)債基金，可能有幾點(diǎn)值得注意：1、應(yīng)該挑選規(guī)模稍大一點(diǎn)的基金，避免申購(gòu)贖回對(duì)基金投資的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、傾向于以價(jià)值為導(dǎo)向、風(fēng)格較為穩(wěn)定的基金，以避免一些投機(jī)操作風(fēng)險(xiǎn)；3、應(yīng)優(yōu)先考慮在可轉(zhuǎn)債投資方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)所管理的基金。

　　北京商報(bào)：今年以來(lái)博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)配置的債券占比資產(chǎn)凈值一直都超過100%，請(qǐng)問在四季度中你們是否還將高倉(cāng)位配置可轉(zhuǎn)債債券？

　　鄧欣雨：前述提到，一方面目前資金成本較低，未來(lái)仍有下行空間；另一方面權(quán)益類資產(chǎn)包括可轉(zhuǎn)債可能是2015年比較值得配置的資產(chǎn)類別，可轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻、退可守”的特性使其更具性價(jià)比，我們繼續(xù)很看好可轉(zhuǎn)債這類資產(chǎn)在未來(lái)的表現(xiàn)，通過杠桿獲取超額收益的概率較大，在組合操作中可能將維持較高的可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位配置。

　??？(記者 宋婭 蘇長(zhǎng)春)