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蘭石奇觀折射A股投資者教育之尷尬

  • 發(fā)布時間：2014-12-01 04:31:39  來源：南方日報  作者：佚名  責任編輯：羅伯特

　　■興業(yè)全球基金理財專欄

　　新股蘭石重裝的瘋狂表現(xiàn)是近期市場的一大看點。上市后連續(xù)25個交易日都是氣勢如虹的漲停，超過10倍的漲幅，一氣呵成，成為具有中國特色的“Tenbaggers”。據(jù)傳監(jiān)管層方面都看不下去了，不得不再次進行“窗口指導”，要求營業(yè)部勸退繼續(xù)追買的客戶。作為一個可能比其他任何市場都更加重視和強調(diào)投資者教育的國家，我們卻不得不尷尬地承認，盡管在投資者教育上投入甚多，但實際成效卻乏善可陳。A股投資者的瘋狂投機性及缺乏理性的行為絲毫未有收斂，這又是為什么呢？

　　原因并不復雜，因為市場才是最管用的投資者教育，對金錢的追逐才是投資行為最佳的指揮棒！所以市場的特性很大程度決定了市場中投資者的特性，盡管有時投資者的風格特性也會反過來影響和改造市場。市場的特性往往取決于制度安排與設(shè)計，而投資者的行為特點則和市場特點息息相關(guān)。如果市場是扭曲的，投資者的理念也將是扭曲的。投資者以非理性風格方式來適應(yīng)非理性的市場是自然的選擇。而相比于市場給出的教育，再多正統(tǒng)道理的說教其實都蒼白無力。

　　諸如A股市場新股不敗的神話，多少年來，我們試圖教育投資者不要去盲目打新，炒新，希望打破新股不敗的神話。在市場化的努力下，一度離這目標不遠了。但是今天我們的新股發(fā)行制度卻又通過人為控制定價、控制供給的方式，直接制造新股的低估與稀缺。為新股的炒作制造巨大的空間，市場制度難道不是在鼓勵炒新嗎？再比如我們的投資者對小盤股、績差股的特殊偏好，對信用風險的罔顧，對剛性兌付的超強預期，又有哪一個后面沒有制度的根源呢？

　　需要引起憂慮的是，隨著滬港通的開放，隨著人民幣的逐步自由兌換，我們的投資者也將不斷走向國際資本市場，如果依然以我們A股培養(yǎng)出來的這種與全球都截然不同的投資理念去應(yīng)對這樣的開放環(huán)境，是否能夠良好適應(yīng)？在殘酷的海外市場面前，誰來繼續(xù)呵護A股的投資者呢？

　　興業(yè)全球基金余喜洋 朱周良

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