保險(xiǎn)、券商和銀行股昨天再度大漲，引領(lǐng)滬綜指大漲1.43%，收盤報(bào)收于2604.35點(diǎn)?；仡櫆C指走勢(shì)，其在2006年12月28日首次見到2600點(diǎn)，之后開啟一波大牛市。到2008年8月11日失守，直到2009年5月7日再次奪回。上一次跌破2600點(diǎn)，已是自2011年8月30日的事了。

　　■ 深圳特區(qū)報(bào)記者林彥龍

　　市場(chǎng)傳聞央行將出利好

　　銀行股昨天午后突然大幅拉升，光大銀行漲7%。在期貨市場(chǎng)上，國債期貨價(jià)格尾盤上升，市場(chǎng)傳聞央行或有利好出臺(tái)。

　　本次不對(duì)稱降息，市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)銀行業(yè)績將產(chǎn)生不利影響。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期利空出臺(tái)后，將有利銀行股估值修復(fù)。

　　渤海證券表示，從貸款角度看，5年以上貸款基準(zhǔn)利率下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，上市銀行2014年中報(bào)的按揭貸款為9.06萬億，占貸款總額17.04%，僅此一項(xiàng)會(huì)降低利息收入362億元，占2015年預(yù)計(jì)凈利潤的2.64%。在悲觀假設(shè)下，2015年上市銀行凈利潤負(fù)增長1.2%，但從中期看，降息帶來經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)暖，銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力有望緩解。從歷史數(shù)據(jù)看，降息周期的銀行股投資收益率要高于加息周期。

　　海通證券認(rèn)為，抑制銀行股價(jià)的核心不是業(yè)績，而是資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期和增量資金。降息及后續(xù)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的正向作用，尤其經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正向信息更明確時(shí)，銀行機(jī)會(huì)或更明確。

　　降息對(duì)保險(xiǎn)業(yè)是利好

　　保險(xiǎn)股昨天全線大漲，新華保險(xiǎn)收盤漲停，中國人壽一度漲停，收盤漲9.84%。降息被認(rèn)為對(duì)保險(xiǎn)在承保和投資兩端均形成利好。

　　興業(yè)證券曾素芬認(rèn)為，降息將使理財(cái)產(chǎn)品有望全面回歸“4”時(shí)代，從而有助于保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售。投資方面，按照目前上市保險(xiǎn)公司債券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，約30%是交易性和可供出售金融資產(chǎn)，降息帶來的存量債券資產(chǎn)價(jià)格上漲對(duì)凈資產(chǎn)增厚幅度約為2%。

　　進(jìn)入金融泡沫時(shí)代

　　券商股昨天再度全線大漲，華泰和光大漲停，興業(yè)漲幅逾9%。

　　申銀萬國何宗炎認(rèn)為，大型券商當(dāng)前的估值仍然具有很強(qiáng)的支撐，格局一旦形成，很難打破，券商股還有第二波行情，第二波行情至少還有20%。

　　海通證券姜超認(rèn)為，銀行理財(cái)將消滅一切高收益，因而無論債市和股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好均將提升，未來將迎來資本市場(chǎng)發(fā)展的大時(shí)代，也意味著金融泡沫的大時(shí)代。目前銀行理財(cái)?shù)拇蠓睒s正在為未來潛在的股債牛市儲(chǔ)備彈藥，今年股債走強(qiáng)只是牛市開端。

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　　新聞

　　陳李：地產(chǎn)股將有較大機(jī)會(huì)

　　深圳特區(qū)報(bào)訊（記者 王欣）昨天，在瑞銀證券的媒體電話會(huì)上，瑞銀證券中國證券研究副主管兼首席策略分析師陳李表示，樂觀預(yù)期2015年的指數(shù)表現(xiàn)，尤其是現(xiàn)在到春節(jié)前這一段時(shí)間，指數(shù)的活躍度可能明顯上升。

　　對(duì)于滬港通正式運(yùn)作一周來的表現(xiàn)，陳李認(rèn)為當(dāng)前這種“涓涓細(xì)流”的狀態(tài)符合預(yù)期，未來海外資金進(jìn)A股一定是凈流入，這點(diǎn)毋庸置疑。目前海外資金進(jìn)入A股的門已經(jīng)打開，關(guān)鍵在于未來的發(fā)展。2015年的5月和6月，MSCI會(huì)兩次提議把A股納入國際指數(shù)。如果納入，很多國際的大型公募基金將必須配置A股。隨著這個(gè)過程從量變到質(zhì)變，當(dāng)海外持有A股資金的規(guī)模上升到流通市值的6%、7%以上的時(shí)候，對(duì)一部分的股票將產(chǎn)生絕對(duì)的定價(jià)權(quán)，一部分大型高分紅藍(lán)籌股票會(huì)持續(xù)得到海外資金的關(guān)注，這是2015年最值得看好的投資主題之一。

　　另一個(gè)被瑞銀看好的投資主題是房地產(chǎn)，尤其是在3-4個(gè)月內(nèi)。原因不僅僅是降息的舉動(dòng)，更是源自按揭數(shù)量的增長。到2015年初，當(dāng)商業(yè)銀行重新制定2015年全年按揭目標(biāo)的時(shí)候，相信他們所受到的政策指引將跟2014年初完全不一樣，在這種背景下銀行一定會(huì)主動(dòng)地大幅增加2015年的按揭額度。相應(yīng)地，地產(chǎn)成交量上升，地產(chǎn)股票將有比較大的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于未來的投資策略，瑞銀看好地產(chǎn)、通訊、電網(wǎng)、農(nóng)業(yè)、環(huán)保和證券、保險(xiǎn)。對(duì)近期漲幅較大的原材料、消費(fèi)行業(yè)，陳李并不看好。

　　分級(jí)基金連現(xiàn)“上折”現(xiàn)象

　　深圳特區(qū)報(bào)訊（記者 王欣）申萬菱信申萬證券分級(jí)基金日前發(fā)布公告稱，由于基金份額凈值為1.5476元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算條件，將辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。這也是繼中歐盛世成長、富國軍工之后，市場(chǎng)上第三例向上折算的基金。

　　截至11月25日，申萬證券分級(jí)基金的凈值達(dá)1.5502元。根據(jù)合同規(guī)定，當(dāng)母基金凈值大于或等于1.5000元時(shí)，即觸發(fā)向上不定期折算條款。其中，A類份額的參考凈值及其份額數(shù)不受影響，B份額凈值超過申萬證券A凈值的部分，將折算成場(chǎng)內(nèi)的申萬證券份額。

　　折算前后，A與B份額的價(jià)值都沒有影響，但由于將母基金、證券B的凈值向證券A凈值靠攏，折算之后的證券B杠桿將得到明顯提升。折算前證券B的價(jià)格杠桿為1.42倍，而折算完成后證券B的價(jià)格杠桿將提升至1.79倍。由于證券B杠桿得到大幅度的提升，吸引力加大，投資者可能會(huì)熱捧恢復(fù)杠桿后的證券B，從而抬高其交易價(jià)格，致使其大幅溢價(jià)，甚至?xí)?dǎo)致母基金整體大幅溢價(jià)，從而由此產(chǎn)生一定的交易性機(jī)會(huì)。

　　以首只向上折算的富國軍工為例，向上折算復(fù)牌后軍工B受到投資者熱捧，10月13日～10月15日三天時(shí)間在中證軍工指數(shù)表現(xiàn)不佳的情況下（下跌0.79%），軍工B價(jià)格累計(jì)上漲了26.5%。