近期國務(wù)院常務(wù)會議提出建立資本市場小額再融資快速機(jī)制，為破解上市中小企業(yè)再融資難提供了可行的思路。

　　早在今年5月份，證監(jiān)會發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），其中一大亮點(diǎn)就是首次提出了符合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特點(diǎn)的“小額、快速、靈活”的再融資機(jī)制。此后，創(chuàng)業(yè)板公司錦富新材、旋極信息率先對外披露了非公開發(fā)行股票的預(yù)案。

　　興業(yè)證券分析師張憶東認(rèn)為，《辦法》對再融資發(fā)行機(jī)制進(jìn)行了創(chuàng)新，體現(xiàn)出小額快速、成本降低的特點(diǎn)。比如，非公開發(fā)行股票融資額不超過人民幣5000萬元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)的10%，證監(jiān)會自受理之日起15個(gè)工作日內(nèi)即可做出核準(zhǔn)決定，而主板上市公司從預(yù)案到實(shí)施往往需要8個(gè)月左右。

　　此外，在發(fā)行對象滿足相關(guān)規(guī)定的前提下，允許發(fā)行人不聘請保薦、承銷機(jī)構(gòu)，自行銷售股票，這有利于降低融資成本、縮短股票發(fā)售至上市的間隔。而融資效率加快將更有利于發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板有效支持創(chuàng)新性、科技型公司持續(xù)成長的重要作用。

　　“一般而言，大型企業(yè)通常能較為便利地通過銀行貸款、股權(quán)和債權(quán)融資等方式獲得所需資金，但中小企業(yè)由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大、治理結(jié)構(gòu)有欠完善等，在再融資方面存在著諸多困難?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，相比于目前主板市場再融資程序統(tǒng)一、周期較長、金額較大等特點(diǎn)，建立小額、快速再融資機(jī)制更符合中小企業(yè)的需求。

　　除了場內(nèi)市場之外，新三板也是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)小額快速再融資的另一重要渠道。據(jù)了解，在發(fā)行方式上，新三板掛牌公司可選擇掛牌同時(shí)發(fā)行或掛牌后發(fā)行；在發(fā)行目的上，不論是引進(jìn)外部投資者還是用于股權(quán)激勵(lì)；在發(fā)行節(jié)奏上，不對發(fā)行次數(shù)和間隔時(shí)間作硬性規(guī)定；在認(rèn)購方式上，既可以是現(xiàn)金認(rèn)購，也可以是股權(quán)認(rèn)購。

　　董登新認(rèn)為，目前新三板市場的小額、便捷、靈活、多元的投融資機(jī)制基本形成，關(guān)鍵是要提升市場的流動性，要通過改進(jìn)交易制度、內(nèi)部分層等多種方式促使交投活躍度提升。另外，新三板還應(yīng)進(jìn)一步豐富直接融資產(chǎn)品，優(yōu)化市場服務(wù)機(jī)制，比如推出私募債和優(yōu)先股等，以滿足中小企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)再融資。