11月21日晚，中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡(jiǎn)并。

　　交通銀行金融研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平、高級(jí)金融分析師鄂永健、金融分析師徐博聯(lián)合發(fā)布簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)點(diǎn)評(píng)：

　　降息意在緩解融資成本壓力

　　今年以來(lái)，社會(huì)融資成本一直居高不下，最新數(shù)據(jù)顯示，與6月份相比，9月份貸款加權(quán)平均利率和一般貸款加權(quán)平均利率則分別上升了0.01和0.07個(gè)百分點(diǎn)。由于目前銀行仍主要采取基準(zhǔn)利率上下浮動(dòng)的方式進(jìn)行貸款定價(jià)，因而降息將直接降低存量的貸款利率，有助于促進(jìn)社會(huì)融資成本下降。加上因降息而帶來(lái)的按揭貸款利率下降有利于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，并通過(guò)帶動(dòng)住房成交量上升而促進(jìn)消費(fèi)，降息也起將到穩(wěn)增長(zhǎng)的功效。同時(shí)，今年以來(lái)物價(jià)漲幅持續(xù)較低，CPI漲幅徘徊在2%上下的偏低水平，PPI更是出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)兩年半多的負(fù)增長(zhǎng)，這也為降息創(chuàng)造了條件。

　　降低融資成本還需從監(jiān)管機(jī)制調(diào)整和解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題上著手。但同時(shí)應(yīng)看到，貸款利率管制已經(jīng)完全放開(kāi)，市場(chǎng)供求是決定利率的主要因素。由于同時(shí)擴(kuò)大存款利率上浮，銀行存款利率基本未變，負(fù)債成本壓力依舊。在銀行存款增速放緩、負(fù)債成本上升壓力很大、風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳的情況下，降低融資成本還需從監(jiān)管機(jī)制調(diào)整、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)等方面加以推進(jìn)，注重推動(dòng)社會(huì)融資成本下降的長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)。

　　利率市場(chǎng)化進(jìn)一步推進(jìn)

　　此次降息的同時(shí)，將存款利率上浮擴(kuò)大到1.2倍，同時(shí)利率期限檔次結(jié)構(gòu)有所簡(jiǎn)化，利率市場(chǎng)化再進(jìn)一步。未來(lái)若存款保險(xiǎn)制度落地，利率市場(chǎng)化有望加快推進(jìn)。

　　非對(duì)稱降息加上存款利率上浮，將縮窄銀行利差?？紤]到降息的同時(shí)擴(kuò)大存款利率上浮，在當(dāng)前的存款市場(chǎng)供求形勢(shì)下，預(yù)計(jì)銀行普遍會(huì)將存款利率上浮，甚至可能到頂。因此，銀行存款利率降幅很小或基本未變，但貸款利率下降。粗略估算此次調(diào)整導(dǎo)致銀行存貸利差下降約20個(gè)基點(diǎn)，降低銀行利潤(rùn)。

　　短期內(nèi)高頻率降準(zhǔn)、降息可能性不大

　　貨幣政策總體仍屬中性，未來(lái)若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不見(jiàn)改觀、融資成本未見(jiàn)下降，仍有進(jìn)一步降息的可能。但在經(jīng)濟(jì)增速保持在合理區(qū)間、就業(yè)狀況基本穩(wěn)定的情況下，貨幣政策仍將保持中性寬松，類似2008年下半年那種短期內(nèi)頻繁降準(zhǔn)、降息的操作不大可能出現(xiàn)。