西部證券：多重因素共振 2500點(diǎn)附近寬幅震蕩

　　上周是滬港通開通的首個(gè)交易周，但A股表現(xiàn)顯然低于市場(chǎng)預(yù)期，雖然周一滬指開盤創(chuàng)出反彈新高，但隨后更多的還是呈現(xiàn)出整固的走勢(shì)。盤面呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)型特征，大中小市值品種運(yùn)行風(fēng)格持續(xù)分化。筆者認(rèn)為，雖然央行在周末采取了不對(duì)稱降息的政策，確實(shí)對(duì)A股形成一定的利好，但市場(chǎng)同時(shí)也面臨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落以及新股的集中發(fā)行等負(fù)面因素的沖擊，多空因素相互交織作用下，2500點(diǎn)附近仍有寬幅震蕩的要求。

　　不對(duì)稱降息的舉動(dòng)無(wú)疑有利于降低企業(yè)的融資成本，對(duì)于緩和中小企業(yè)的資金鏈緊張的問題存在正面的作用。但需要指出的是，本次的降息更多的屬于金融改革，尤其是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化的一部分，同時(shí)也是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于較為明顯的通縮狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下推出，其正面的影響可能相對(duì)有限。再退一步來(lái)講，即使其正面作用明顯，歷年來(lái)的規(guī)律也是貨幣政策調(diào)整所產(chǎn)生的實(shí)際效果一般在一個(gè)季度甚至半年后才會(huì)得到全面的體現(xiàn)，因此，對(duì)于A股而言，就此站穩(wěn)2500點(diǎn)大關(guān)的可能性并不大。

　　此外，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落對(duì)股指形成的負(fù)面沖擊可能將逐步顯現(xiàn)。一是最新公布的匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示，11月的匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)降至50%的枯榮線，同時(shí)創(chuàng)出6個(gè)月新低，因APEC會(huì)議的舉辦而暫停北京及其周邊河北、山西、山東等省逾千家企業(yè)生產(chǎn)固然是拖累數(shù)據(jù)的部分因素；但就分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，新出口訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)的疲弱仍表明經(jīng)濟(jì)下行壓力開始加大，整體經(jīng)濟(jì)仍面臨著較為明顯的需求不足問題。二是對(duì)于經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)存在明顯作用的房地產(chǎn)尚未出現(xiàn)明顯的回暖跡象，盡管在管理層前期確實(shí)出臺(tái)了一些“救市”政策的刺激下，樓市的成交量出現(xiàn)小幅回暖態(tài)勢(shì)，但持續(xù)性仍需觀察，而供應(yīng)端的情況并不樂觀，房地產(chǎn)投資增速仍處收縮狀態(tài)，待售面積也并未明顯減小，中短期來(lái)看，地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)作用實(shí)在較為有限。對(duì)于A股而言，前期的反彈一定程度上還是脫離了宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面的支持，在滬港通、APEC會(huì)議等利好兌現(xiàn)之后，股指運(yùn)行需要以震蕩整固的方式反映基本面的狀態(tài)。

　　回到上周的盤面運(yùn)行來(lái)看，各板塊走勢(shì)的持續(xù)分化也意味著做多合力呈現(xiàn)持續(xù)的松動(dòng)狀態(tài)，同時(shí)熱點(diǎn)也有所渙散，此前明顯的板塊效應(yīng)和賺錢效應(yīng)有所減弱。一方面，前期領(lǐng)漲的權(quán)重股步入震蕩走勢(shì)，雖然券商板塊繼續(xù)活躍，但銀行等金融板塊出現(xiàn)一定的回落，此次不對(duì)稱加息的消息更是對(duì)銀行股存在負(fù)面沖擊，加上石油、石化的走勢(shì)也有轉(zhuǎn)弱的跡象，對(duì)于指數(shù)有較大的拖累。實(shí)際上，在供求關(guān)系還處于較為緊張的背景下，缺乏大規(guī)模的流動(dòng)性支持，權(quán)重股本身也并不具備發(fā)動(dòng)大幅反彈行情的基本條件，在滬港通這一直接利好得到兌現(xiàn)之后，市場(chǎng)的拋盤自然也逐步增多。

　　另一方面，中小市值品種方面，雖然盤面上不乏高鐵、核電、電子支付等題材概念股反復(fù)活躍，但對(duì)于人氣的提振作用已經(jīng)不如此前，尤其值得一提的是，在土地流轉(zhuǎn)方案出臺(tái)之后，海南橡膠、亞盛集團(tuán)等受益的龍頭品種不漲反跌，更是表明當(dāng)前市場(chǎng)的做多信心已經(jīng)開始減弱。整體來(lái)看，板塊之間的差異性更多的還是反映出經(jīng)歷前期的普漲之后，主流資金開始逐步的調(diào)倉(cāng)換股，而這個(gè)過程也難免使得股指出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。

　　供求關(guān)系方面來(lái)看，上周召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中，管理層表態(tài)將抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，其中對(duì)于取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件、降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻的表態(tài)使得市場(chǎng)對(duì)于IPO注冊(cè)制改革的預(yù)期增強(qiáng)，也加大了未來(lái)融資規(guī)模持續(xù)上升，資金面壓力加劇的擔(dān)憂情緒。雖然注冊(cè)制在未來(lái)的實(shí)行未必意味著短期內(nèi)大批新股集中發(fā)行，畢竟管理層會(huì)適當(dāng)控制發(fā)行的節(jié)奏，但就當(dāng)下而言，上周11只新股的批量申購(gòu)，預(yù)計(jì)可能凍結(jié)資金量接近1.5萬(wàn)億的情況仍會(huì)加劇短期的供求矛盾，無(wú)形中也將加大股指持續(xù)走強(qiáng)的難度。

　　西南證券：資金分流效應(yīng)明顯 短線2500點(diǎn)料有攻堅(jiān)戰(zhàn)

　　上周大盤下探之后回升，周中一度突破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，隨后震蕩回落，周內(nèi)各個(gè)板塊分化嚴(yán)重。滬深兩市合計(jì)日成交金額原本逐日縮減，周四創(chuàng)出10月28日以來(lái)的最低水平2900多億元，周五出現(xiàn)放量達(dá)到3700多億元。

　　資金面上，央行公開市場(chǎng)將有400億元正回購(gòu)到期，無(wú)央票到期，無(wú)逆回購(gòu)到期。央行在公開市場(chǎng)上上周二進(jìn)行了200億元14天期正回購(gòu)操作，加上周四正回購(gòu)的100億元，據(jù)此推算，央行上周公開市場(chǎng)凈投放100億元。此前公開市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)5周實(shí)現(xiàn)零投放。本周11只新股發(fā)行，銀行間市場(chǎng)短期利率開始上漲，但幅度不大，仍處于低位，反映資金面整體維持寬松格局。

　　經(jīng)濟(jì)面上，中國(guó)11月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.0%，創(chuàng)六個(gè)月最低，預(yù)期值50.2%，9月終值為50.4%。分項(xiàng)指數(shù)中，受出口新訂單回落影響，產(chǎn)出指數(shù)由上月的50.7%回落至49.5%，為自今年四月以來(lái)最低。顯示經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍大。

　　技術(shù)面上，大盤周K線收出實(shí)為上漲的帶長(zhǎng)下影線的小陰線，上漲0.32%，而前一周大漲2.51%，日均成交金額比前一周縮減兩成多，前一周創(chuàng)出2010年11月中旬以來(lái)最高水平。周K線均線系統(tǒng)維持多頭排列，但周K線有所遠(yuǎn)離5周均線，略顯超買。從日K線看，周五大盤收出長(zhǎng)陽(yáng)線，收至短期均線之上。均線系統(tǒng)基本維持多頭排列，5日均線下穿10日均線后出現(xiàn)上翹，走勢(shì)轉(zhuǎn)好。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，大盤在中勢(shì)區(qū)上翹，中期走勢(shì)有轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象。布林線上，股指處于多頭市道，線口上翹，呈現(xiàn)盤升形態(tài)。

　　本周為11月份的最后一個(gè)交易周，也是股指期貨1412合約成為主力合約的第一個(gè)交易周，新股發(fā)行將造成資金分流效應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)擴(kuò)容壓力的擔(dān)憂和對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的負(fù)面預(yù)期，將抑制做多積極性，2500點(diǎn)將有一場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)，短期很難有效突破。

　　申銀萬(wàn)國(guó)：資金面相對(duì)充沛 短線市場(chǎng)先抑后揚(yáng)

　　在滬港通政策兌現(xiàn)后，上周滬深兩市大盤沖高回落，震蕩整理，量能有所萎縮。本周初，由于新股集中發(fā)行，對(duì)資金面形成分流影響，因此股指有望先抑后揚(yáng)，寬幅震蕩，不過中期趨勢(shì)依然樂觀。

　　首先，上周滬港通利好兌現(xiàn)，引發(fā)部分持倉(cāng)盤獲利回吐。雖然兩地資金流動(dòng)有所下降，反應(yīng)投資者熟悉還需要一個(gè)過程，但從下半周A股表現(xiàn)看，這一影響已經(jīng)逐漸淡化。同時(shí)，周三國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出抓緊出臺(tái)新股發(fā)行注冊(cè)制改革，取消股票發(fā)行持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新企業(yè)上市門檻等，感覺上可能會(huì)加快新股的上市步伐，影響市場(chǎng)供求關(guān)系，但從A股實(shí)際走勢(shì)看，低開高走，表明市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，強(qiáng)勢(shì)格局不變。

　　從目前看，影響本周大盤的主要因素就是新一輪的新股發(fā)行。由于周一周二有10只新股集中發(fā)行，申購(gòu)資金不能套用，融資量也較以往幾次更大，因此有機(jī)構(gòu)預(yù)估可能會(huì)吸引1.6萬(wàn)億元以上的資金申購(gòu)，這無(wú)疑會(huì)對(duì)存量資金形成巨大分流。而且，上周四銀行間市場(chǎng)就因資金緊張而延遲30分鐘收盤，加上月末臨近，因此本周市場(chǎng)資金面將有先緊后松的過程，進(jìn)而影響股指先抑后揚(yáng)。從以往看，下半年以來(lái)每次新股集中發(fā)行股指都會(huì)震動(dòng)回調(diào)，當(dāng)申購(gòu)資金解禁回流，大盤又會(huì)快速拉升，放量走高。

　　從中線看，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，改革紅利不斷釋放，資金面相對(duì)充沛，因此短線回調(diào)空間有限。投資者可關(guān)注成長(zhǎng)性良好的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌板塊以及有改革紅利刺激的題材股。

　　財(cái)通證券：賺錢效應(yīng)正在擴(kuò)散 短線震蕩還將持續(xù)

　　上周股指先抑后揚(yáng)，周一在滬港通開啟消息刺激下，滬指一度摸高至2508點(diǎn)，隨后逐步回落，最終滬深綜指周K線以小陰線收盤。而小盤指數(shù)經(jīng)過上周快速調(diào)整后，上周則逐級(jí)反彈以周陽(yáng)線收盤。但上周最后一個(gè)交易日，在券商板塊帶領(lǐng)下二八共同發(fā)力推動(dòng)指數(shù)上漲，周五以陽(yáng)線報(bào)收。

　　經(jīng)濟(jì)面上，11月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值回落至50%，低于預(yù)期并創(chuàng)下六個(gè)月新低，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然面臨嚴(yán)重的下行壓力，管理層或?qū)⒊雠_(tái)更多的貨幣和財(cái)政寬松措施。

　　技術(shù)面，近三周來(lái)滬指一直在布林線中軌之上運(yùn)行，滬指經(jīng)過前半周調(diào)整后，周五重新站上5日線，市場(chǎng)再度呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)特征。不過美中不足的是成交量略顯不足，以滬市為例，10月底以來(lái)的這波上漲，滬市成交量基本保持在2300億級(jí)別，而上周一度縮量至1500億，周五雖然有所放大，但仍在2000億下方。若本周成交量不快速放大至2300億級(jí)別，則股指難以進(jìn)一步上攻。本周一起11只新股發(fā)行，短期內(nèi)或?qū)芍赣幸欢ǔ袎?，不過從本輪行情以來(lái)的特點(diǎn)看，每次新股的集中申購(gòu)都成大盤進(jìn)行短線調(diào)整的理由，而在新股申購(gòu)結(jié)束后都會(huì)出現(xiàn)逼空拉升的走勢(shì)，本周市場(chǎng)或?qū)⒅噩F(xiàn)。

　　總的來(lái)看，A股正步入牛市途中，從本輪行情的力度之強(qiáng)和速度之快中可見一斑。資金正源源不斷進(jìn)入A股，市場(chǎng)已被充分激活，股市賺錢效應(yīng)正在擴(kuò)散。在這樣的大背景下，不必過度在乎猜測(cè)大盤何時(shí)調(diào)整，精選個(gè)股，積極做多方為上策。

　　國(guó)都證券：供求關(guān)系趨好 短線維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局

　　周一“滬港通”正式開閘后，呈現(xiàn)出“北熱南冷”，且每日資金使用額度快速縮水。受此影響，藍(lán)籌股大多高開低走，拖累大盤指數(shù)回調(diào)。上周滬市成交8896億元，日均成交1779億元，比前一周縮量近三成。市場(chǎng)熱點(diǎn)受政策影響明顯：土地流轉(zhuǎn)意見出臺(tái)，政策力度低于市場(chǎng)預(yù)期，近期熱炒的土地流轉(zhuǎn)概念股紛紛下挫；券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定正式出臺(tái)，券商股集體走強(qiáng)，成為上周五市場(chǎng)最大亮點(diǎn)；第二批自貿(mào)區(qū)或框定，粵港澳等自貿(mào)區(qū)題材股表現(xiàn)活躍。國(guó)務(wù)院要求發(fā)行注冊(cè)制改革方案抓緊出臺(tái)，將改變未來(lái)市場(chǎng)供求關(guān)系、估值體系、盈利模式，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本周市場(chǎng)面臨IPO新股集中發(fā)行沖擊，預(yù)計(jì)短線股指仍將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局。

　　五礦證券：市場(chǎng)熱情全面啟動(dòng) 股指有震蕩整固需求

　　上周中小市值股再度走強(qiáng)，滬港通開閘后，大家寄予厚望的藍(lán)籌股則震蕩回調(diào)，這是導(dǎo)致股指并無(wú)大作為的直接原因。預(yù)計(jì)大盤短期將維持高位震蕩。

　　在前期市場(chǎng)一路高歌的背景下，大多數(shù)投資者已經(jīng)行動(dòng)或在蠢蠢欲動(dòng)。不過，大多數(shù)投資者也是賺了指數(shù)不賺錢，躁動(dòng)不安也就因此而起。除周五外，上周前四個(gè)交易日漲停個(gè)股數(shù)均不超過30只，表明市場(chǎng)的活躍程度已明顯降低，也是行情可能進(jìn)入休整期的前奏。此外，大家預(yù)期很高的滬港通，自開閘以來(lái)，交易量逐日降低，額度的使用量也是逐日減少，都在表明投資者之前的熱情在逐步降溫。

　　綜合當(dāng)前多方面情況看，A股確實(shí)具備走強(qiáng)的基礎(chǔ)，但真正走出符合大家預(yù)期的行情需要多長(zhǎng)時(shí)間，短期股指有震蕩整固的需要。

　　光大證券：增量資金入市頻繁 股指仍有上行動(dòng)力

　　上周創(chuàng)業(yè)板率先反彈后，滬指和深成指也收復(fù)上半周失地，在券商、保險(xiǎn)的帶動(dòng)下，滬指有望站穩(wěn)2500點(diǎn)。筆者認(rèn)為，滬港通開通后，隨著獲利籌碼的拋出，市場(chǎng)仍將關(guān)注增量資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的力度，經(jīng)過反復(fù)震蕩后股指仍有向上前行的動(dòng)力。

　　近期，新股發(fā)行節(jié)奏在加快，本周將有11只新股發(fā)行，市場(chǎng)普遍預(yù)期11只新股將吸引1.5萬(wàn)億元資金；同時(shí)，在臨近月末時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)資金利率也在明顯上行，7日的國(guó)債逆回購(gòu)利率盤中達(dá)到9.22%，但A股市場(chǎng)并未受到利率反彈的影響，一方面，央行針對(duì)市場(chǎng)在公開市場(chǎng)繼續(xù)開展了14天期正回購(gòu)，規(guī)模是近兩個(gè)多月來(lái)首度下降至100億元；另一方面，隨著市場(chǎng)行情的恢復(fù)，A股新開戶數(shù)仍保持較高的水平，在贏利效應(yīng)的帶動(dòng)下，A股內(nèi)部的流動(dòng)性仍然較為充裕，導(dǎo)致股票市場(chǎng)與利率市場(chǎng)的情況相互背離。筆者認(rèn)為，隨著本周新股的發(fā)行，A股資金面仍可能受到短期擾動(dòng)，但在證券賬戶的存量資金增多的帶動(dòng)下，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然較多。

　　從市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，雖然鋼鐵、煤炭、銀行等大盤藍(lán)籌表現(xiàn)低迷，但券商、保險(xiǎn)板塊周五的突然發(fā)力，使得市場(chǎng)重回5日均線上方。創(chuàng)業(yè)板和主板的此起彼伏，并沒有降低整個(gè)市場(chǎng)熱度，表明創(chuàng)業(yè)板與主板的流入資金均較為強(qiáng)勁，二八現(xiàn)象切換引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂有所減輕。由于券商板塊對(duì)證券市場(chǎng)的敏感度更高，隨著券商板塊的走強(qiáng)，A股的向上空間仍然存在。

　　目前市場(chǎng)活躍度不減，投資者可關(guān)注以下主線：一是，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落實(shí)，四季度業(yè)績(jī)有望進(jìn)入拐點(diǎn)的公司；二是，與國(guó)際市場(chǎng)相比估值偏低，同時(shí)未來(lái)將有政策支持的相關(guān)行業(yè)；三是，有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的公司。

　　民生證券：資金面臨考驗(yàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 短線強(qiáng)勢(shì)可期

　　上周滬港通正式啟動(dòng)，市場(chǎng)出現(xiàn)了短暫的調(diào)整，但在利好消息的帶動(dòng)下，上證綜指再次回到5日、10日均線以上，券商、保險(xiǎn)等權(quán)重股聯(lián)袂走強(qiáng)，對(duì)股指產(chǎn)生推動(dòng)作用。對(duì)于后市，由于本周迎來(lái)11只新股的申購(gòu)，凍結(jié)資金接近1.6萬(wàn)億，對(duì)市場(chǎng)的分流效應(yīng)較強(qiáng)。股指能否持續(xù)上漲，突破2500點(diǎn)，還需要量能的進(jìn)一步放大以及熱點(diǎn)的不斷涌現(xiàn)，否則，大盤可能依然會(huì)維持區(qū)間震蕩。

　　基本面上，近期公布了11月匯豐PMI初值，為50.2%，創(chuàng)六個(gè)月以來(lái)的新低，新出口訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)都出現(xiàn)了回落，企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)萎縮，產(chǎn)能利用較低，外需依然疲弱等都對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。結(jié)合10月數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。10月70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格情況顯示，70個(gè)大中城市中，價(jià)格同比下降的城市有67個(gè)，同比下降的家數(shù)增加了9個(gè)。10月實(shí)際使用外資金額85.3億美元，同比增長(zhǎng)1.3%。比9月繼續(xù)下降，加工貿(mào)易進(jìn)出口持續(xù)回落是主要因素。

　　政策面上，國(guó)務(wù)院頒布了《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄》，中央政府取消、下放38項(xiàng)核準(zhǔn)權(quán)限，更好地支持企業(yè)投資，減少審核程序。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，為進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本高的問題，從源頭抓起，增加存貸比指標(biāo)彈性、加快民營(yíng)銀行發(fā)展、抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻等。這一系列政策的出臺(tái)，都圍繞著支持小微企業(yè)發(fā)展、降低融資成本以及提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力出發(fā)的，更加切實(shí)可行。下一步，圍繞國(guó)企改革，混合制經(jīng)營(yíng)等頂層設(shè)計(jì)也會(huì)逐步出臺(tái)，提升企業(yè)的生產(chǎn)效率和管理效率，也使得經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　市場(chǎng)上看，受益于注冊(cè)制的推進(jìn)，券商板塊再次成為市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，滬港通、業(yè)績(jī)預(yù)增等都促使券商板塊得到認(rèn)可；土地流轉(zhuǎn)意見的出臺(tái)，也使得農(nóng)業(yè)相關(guān)個(gè)股獲得追捧；東方明珠和百視通本周復(fù)牌，傳媒航母即將楊帆起航，帶來(lái)了傳媒板塊的集體上漲。市場(chǎng)在事件驅(qū)動(dòng)下，個(gè)股不斷活躍。從中登公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，上周兩市新增股票賬戶數(shù)高達(dá)24.36萬(wàn)戶，連續(xù)五周突破20萬(wàn)戶，并且創(chuàng)出2012年4月以來(lái)的新高，增量資金的介入，使市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)。

　　信達(dá)證券：資金面依然壓力大 2500點(diǎn)關(guān)口將反復(fù)爭(zhēng)奪

　　11月17日上證指數(shù)再度突破2500點(diǎn)，最高沖至2508點(diǎn)，但隨后股指快速回落，回到2500點(diǎn)之下。經(jīng)過三個(gè)交易日回調(diào)，11月20日上證指數(shù)最低下探至2437點(diǎn)，隨后止跌反彈。近日盤面出現(xiàn)如下特征：一是近日上證指數(shù)和深成指探底回升，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落；二是小盤股、題材股反復(fù)活躍，傳媒股、軟件股、水利股紛紛登臺(tái)亮相，而大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)相對(duì)較弱；三是近日成交量逐步萎縮，近日滬深兩市日成交金額都在3500億以下，11月20日不足3000億。

　　短線大盤可能繼續(xù)反彈，但是2500點(diǎn)關(guān)口附近仍有壓力，多空雙方將反復(fù)爭(zhēng)奪。理由如下：首先，目前工商銀行、中石化、中石油等大盤股回調(diào)到低位，技術(shù)上有望逐步上漲，11月21日銀行股全面反彈，券商股大幅上漲，推動(dòng)大盤穩(wěn)步上漲，但是如果量能不能持續(xù)放大，則難以有效突破2500點(diǎn)；其次，年底前許多機(jī)構(gòu)無(wú)心戀戰(zhàn)，滬港通所引入A股市場(chǎng)的資金相對(duì)有限，因此大盤資金面相對(duì)緊缺，上證指數(shù)2500點(diǎn)關(guān)前需要反復(fù)震蕩蓄勢(shì)。

　　新時(shí)代證券： 股指有望震蕩走高 2500點(diǎn)震蕩整理持續(xù)

　　上周滬深股市呈現(xiàn)高開低走、震蕩調(diào)整的格局。周初在滬港通正式開通利好刺激下，大盤跳空高開再創(chuàng)反彈新高，但在獲利盤拋壓下，大盤震蕩下行。隨后幾個(gè)交易日，大盤縮量調(diào)整，清洗浮籌，周五大盤在券商、保險(xiǎn)板塊強(qiáng)力拉升下重拾升勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)格局明顯。

　　基本面上，周二國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，10月份70個(gè)大中城市中價(jià)格下降的城市有69個(gè)，持平的城市有1個(gè)，環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最小的降幅為0.2%，最大降幅為1.6%，總體上降幅有所收窄，這表明政策救市起到了一定的效果。但總體上樓市仍處在下降通道之中，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成一定的拖累，但從長(zhǎng)期來(lái)看，為其他行業(yè)特別是高新產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)領(lǐng)域騰出了發(fā)展空間。這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的必然結(jié)果。周四匯豐公布11月PMI初值為50%，較上月回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)6個(gè)月以來(lái)新低，分項(xiàng)指數(shù)中新出口訂單指數(shù)大幅回落至50.5%，產(chǎn)出指數(shù)也由此回落至49.5%，兩者比上月均回落了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　政策面上，國(guó)家發(fā)改委再公布5條鐵路投資項(xiàng)目，總投資為1526.97億元。在此之前的10月以來(lái)，發(fā)改委已批復(fù)了16條鐵路和5個(gè)機(jī)場(chǎng)共21個(gè)基建項(xiàng)目，項(xiàng)目投資達(dá)6933.74億元，顯示鐵路基建建設(shè)正加快建設(shè)步伐，投資規(guī)模不斷加大，有望填充房地產(chǎn)投資下降的空缺，為明年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展打下基礎(chǔ)。周三國(guó)務(wù)院出臺(tái)十項(xiàng)措施加快利率市場(chǎng)化改革，緩解企業(yè)“融資難、融資貴”問題，特別指出要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理調(diào)整“虛高”的貸款利率。

　　資金面上，上周央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行兩期14天期正回購(gòu)操作共計(jì)300億元，中標(biāo)利率持平于3.4%，對(duì)沖上周到期的資金400億元后，上周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放100億元，旨在緩解市場(chǎng)因本周新股集中IPO造成的短期資金緊張局面。從目前情況看，未來(lái)貨幣政策向“寬貨幣、降成本”兩個(gè)方面發(fā)展已經(jīng)勢(shì)在必然，這對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)長(zhǎng)、對(duì)企業(yè)、對(duì)股市都是重大利好。

　　技術(shù)面上，上周滬市大盤周K線收一帶下影線的高開陰線，顯示市場(chǎng)逢高獲利了結(jié)的意愿較為強(qiáng)烈，但周均線等技術(shù)指標(biāo)顯示中線趨勢(shì)仍然向上。日K線上，除5日均線走平，而其他短中長(zhǎng)期均線繼續(xù)上行，對(duì)大盤構(gòu)成強(qiáng)力支撐。周四大盤在2437點(diǎn)止跌回升，顯示大盤調(diào)整基本上到位，周五大盤再度上攻，重新站在5日、10日均線之上，形成再度上攻的態(tài)勢(shì)。本周有11只新股IPO，預(yù)計(jì)將抽資1.5萬(wàn)億元左右，但上周大盤的調(diào)整已大部分消化了這一利空。預(yù)計(jì)后市大盤在資金面寬松和改革紅利釋放引領(lǐng)下，有望跨越2500點(diǎn)，繼續(xù)展開上攻行情。操作策略上，建議投資者逢低積極吸納。