當(dāng)時間推移至11月，種種跡象表明，市場正進(jìn)入風(fēng)格切換狀態(tài)，從小盤股的無限風(fēng)光到藍(lán)籌股的強(qiáng)勢表現(xiàn)，切換速度之快，令眾多基金也感到無所適從。相比普通股票型基金而言，今年以來，量化基金的成功逆襲卻如市場中的一群黑馬，在收獲豐厚業(yè)績回報(bào)的同時，較好地控制了凈值的回撤幅度，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的收益。

　　量化投資的平衡術(shù)

　　根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，可統(tǒng)計(jì)的415只普通股票型基金今年以來平均最大回撤比率為14.1%，而市場上86只量化基金今年以來的平均最大回撤比率僅為10.06%；僅從11月份的情況來看，截至11月20日，普通股票型基金的平均最大回撤比率為3.17%，而量化基金的平均最大回撤比率僅為2.57%。不論從長期還是短期來看，量化產(chǎn)品在回撤管理上的優(yōu)勢均不言自明，而這在熱點(diǎn)分散、風(fēng)格切換迅速的市場環(huán)境下具有更突出的優(yōu)勢。

　　華商基金量化投資部副總經(jīng)理費(fèi)鵬所管理的華商大盤量化精選，在回撤管理上的表現(xiàn)更值得關(guān)注。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月20日，華商大盤量化精選今年以來收益率達(dá)到了41.35%，在86只量化產(chǎn)品中排名第5；同時，該產(chǎn)品保持了9.99%的最大回撤比率，在86只量化產(chǎn)品中排名第45，其回撤率不僅低于大多數(shù)偏股型基金，在同類量化產(chǎn)品中也顯得較為突出，收益與風(fēng)險的綜合平衡能力十分顯著。

　　多種策略做好回撤管理

　　費(fèi)鵬表示，“量化基金一個很重要的特質(zhì)，不僅僅看它漲了多少，還要看它的平穩(wěn)度，即回撤不能太大”。所謂回撤率，最通俗的理解是，最大跌幅為多大。回撤小至少反映出兩個問題：一是在市場大幅下跌的時候，跌得比基準(zhǔn)要少，二是凈值的實(shí)際損失比較少。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，量化基金無投資偏好，且較重視使用對沖工具，這是量化基金回撤率普遍較低的原因。

　　以華商大盤量化精選為例，該產(chǎn)品就是少數(shù)幾只使用股指期貨非常積極的公募產(chǎn)品，且使用頻率非常之高。更為突出的是，華商大盤量化精選倉位靈活，可以在0到95%之間轉(zhuǎn)換，這一點(diǎn)比最低倉位是60%的其他股票型量化基金在面對市場調(diào)整壓力時，風(fēng)險更可控?！拔覀兊哪繕?biāo)就是力爭取得絕對收益。”費(fèi)鵬這樣表示。

　　近年來，量化產(chǎn)品多添加了風(fēng)格輪動模型，這也為量化模型適應(yīng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變提供了較好的條件。費(fèi)鵬表示，其基金在風(fēng)格切換前，模型通常會提前布局，因此會打出一定的提前量，當(dāng)行情發(fā)酵時再加倉，當(dāng)行情到達(dá)頂峰時撤出，從而較好地控制了組合的風(fēng)險。

　　量化投資目前在中國市場上正方興未艾，如何挑選量化產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)專家給出了建議，投資者不妨關(guān)注兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是業(yè)績，主動量化基金的投資策略包含股票投資策略、資產(chǎn)配置策略，以及股指期貨投資策略、權(quán)證投資策略等，而業(yè)績是驗(yàn)證這些策略是否有效的最好手段。二是對于回撤的管理，考察組合相對于基準(zhǔn)的回撤幅度，并比較其在不同階段的回撤幅度，從而觀察該基金在不同市場環(huán)境下的適應(yīng)能力。