■ 談股論市

　　如果真拿新三板市場當(dāng)一個(gè)獨(dú)立的市場看待、當(dāng)股市看待的話，就不應(yīng)設(shè)立轉(zhuǎn)板機(jī)制。新三板沒有義務(wù)將自己的優(yōu)秀公司轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板，正如納斯達(dá)克沒有義務(wù)把自己的上市公司轉(zhuǎn)板到紐交所一樣。

　　11月19日深圳高交會(huì)上，證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞表示，證監(jiān)會(huì)將加快完善新三板市場交易機(jī)制和轉(zhuǎn)板機(jī)制，將來互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)可以在創(chuàng)業(yè)板所設(shè)立的特殊板塊上市。同日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的緩解中小企業(yè)“融資難、融資貴”的十項(xiàng)措施。其中的第六項(xiàng)措施是抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。

　　兩個(gè)會(huì)議看似“南轅北轍”，但其中最大的關(guān)聯(lián)就在于都沒拿新三板當(dāng)股市看待。截至今年十月底，新三板掛牌公司數(shù)量由去年底的350家增加至1232家，新增了近900家，按照這一掛牌效率，今年新三板掛牌企業(yè)突破1500家將無懸念。而且為活躍新三板市場，新三板市場不僅于今年8月引入了做市商制度，同時(shí)正準(zhǔn)備在新三板推出競價(jià)交易?？梢哉f目前的新三板市場取得了巨大的發(fā)展，已成為一個(gè)有別于A股市場之外的獨(dú)立市場，成為中國多層次資本市場體系構(gòu)成中的一個(gè)重要組成部分。

　　但令人困惑的是，為什么要在新三板市場建立轉(zhuǎn)板機(jī)制，讓在新三板掛牌的企業(yè)轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板上市呢？難道企業(yè)只有到創(chuàng)業(yè)板上市才叫支持中小企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)展嗎，在新三板融資就不是嗎？而且通過轉(zhuǎn)板機(jī)制把新三板市場上的一些優(yōu)質(zhì)公司都轉(zhuǎn)到A股市場上去了，那新三板市場豈不成了垃圾場，又如何能做大做強(qiáng)呢？因此，如果真拿新三板市場當(dāng)一個(gè)獨(dú)立的市場看待、當(dāng)股市看待的話，就不應(yīng)設(shè)立轉(zhuǎn)板機(jī)制。新三板市場沒有義務(wù)將自己的優(yōu)秀公司轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板，這正如納斯達(dá)克沒有義務(wù)把自己的上市公司轉(zhuǎn)板到紐交所一樣。

　　而從緩解中小企業(yè)、小微企業(yè)“融資難、融資貴”的問題來說，這實(shí)際上正是發(fā)揮新三板市場用武之地的時(shí)候。畢竟新三板市場對于中小企業(yè)、小微企業(yè)的掛牌并無盈利條件的要求?？梢哉f，在緩解中小企業(yè)、小微企業(yè)“融資難、融資貴”的問題上，新三板市場是當(dāng)之無愧的主力軍。而且新三板市場對中小企業(yè)、小微企業(yè)前來掛牌也是大門敞開。在這種情況下，管理層實(shí)在沒有必要一再強(qiáng)調(diào)在創(chuàng)業(yè)板降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。畢竟就是降低上市門檻，能夠到創(chuàng)業(yè)板上市的小微和創(chuàng)新型企業(yè)還是有限的。緩解中小企業(yè)、小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題的重任最終還是要落在新三板市場的身上。因此，如果真拿新三板市場當(dāng)股市來看待的話，就應(yīng)該看到新三板市場對于緩解中小企業(yè)、小微企業(yè)融資問題的積極意義，而不是一味地把目光聚焦在創(chuàng)業(yè)板上。

　　其實(shí)，新三板市場作為中國多層次資本市場體系的重要組成部分，這是不可否認(rèn)的客觀事實(shí)。包括管理層在內(nèi)的市場參與各方都應(yīng)形成一個(gè)共識，就是在新三板市場掛牌，同樣也是資本市場支持中小微企業(yè)發(fā)展的一種表現(xiàn)，而并非只有A股上市才是支持中小微企業(yè)發(fā)展，否則，中國資本市場還要發(fā)展多層次資本市場體系干什么呢？

　　□皮海洲（財(cái)經(jīng)評論人）