經(jīng)濟 評

　　陳恩摯

　　昨日，A股的券商板塊異動，平均漲幅超7%。這讓我隱約感覺到周末會出重磅消息。昨晚，央行發(fā)布了降息的消息。

　　央行這次出手讓不少人覺得“比預想的來得快”。消息公布后，我翻閱了多家機構近期的研究報告發(fā)現(xiàn)，很少有機構預測到這次降息。比如，瑞銀證券11月初發(fā)布的報告稱年內(nèi)實施降息、降準的可能性小。而海通證券前日還發(fā)布報告稱，降息會延后。

　　不過，在當前經(jīng)濟放緩的背景下，通過降息來降低企業(yè)融資成本已經(jīng)成為不少機構的共識。

　　這是因為，央行此前已經(jīng)通過一些操作和工具引導貸款利率下行。不過，效果似乎并不好，“融資難、融資貴”問題仍然突出。相比之前的操作，降息的效果更加明顯而直接。所以，最終促使央行下決心降息。同時，這也從另一側面說明了當前經(jīng)濟增長有不小的下行壓力。

　　值得一提的是，此次降息舉動有兩個特點。一、這是一次非對稱降息，即貸款基準利率比存款基準利率的下調(diào)幅度要更大。另一方面，同步推進存款利率市場化，金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由1.1倍調(diào)整為1.2倍。

　　如此一來，存款利率浮動區(qū)間的調(diào)整對沖存款基準利率下調(diào)的影響，金融機構的實際存款利率將基本無變化（2.75%×1.2=3%×1.1）。但是，實際的貸款利率有望下調(diào)。

　　值得一提的是，將降息與松動存款利率管制相結合，將達到一個絕妙的效果，即在推進存款利率市場化的同時，有望使銀行把因此吐出的利潤“輸血”給企業(yè)。因為在當前，貸款利率已經(jīng)相對市場化，若單單松動存款利率管制，其結果是，銀行吐出來的利潤，不會轉(zhuǎn)到企業(yè)，而是還給了儲戶。

　　目前，改革正在推進過程中，不過不會一蹴而就。結合目前的經(jīng)濟形勢，“融資難、融資貴”短時間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。因此，降低企業(yè)融資成本的工作還會繼續(xù)，降息手段很可能還會用。

　　據(jù)此分析，央行時隔兩年再度降息之后，未來繼續(xù)降息將沒有了心理上的包袱，中國可能因此進入新的降息周期。預計明年還將有2次左右降息。

　　與此同時，從國務院常務會議傳遞的信息來看，存款利率市場化將繼續(xù)推進。中長期來看，存款利率市場化將有利于迫使銀行業(yè)打破壟斷，提升效率，降低管理和運行成本，從而降低資金流動的成本。

　　“此次將存款利率浮動區(qū)間上限進一步擴大，不僅有利于更大程度上發(fā)揮市場機制在利率形成中的決定性作用，也為未來全面放開存款利率管制奠定了堅實的基礎。”央行有關負責人昨晚公開表示。

　　由此來看，視本次的實施效果而定，上述降息與松動存款利率管制相結合的方式可能還會被采用。