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明確政策信號 提振市場信心

  • 發(fā)布時間：2014-11-22 03:14:36  來源：經(jīng)濟日報  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　經(jīng)過一番深思熟慮，央行終于決定全面降息，意圖很明確：降低融資成本。在貸款利率上限放開的背景下，金融機構(gòu)的貸款定價和信貸投放需要考慮中期資金面的松緊程度。本次降息后，央行的政策意圖也更容易被各方理解，有利于提振銀行業(yè)對中期資金面的信心，對其增加信貸投放、適當調(diào)整利率將有促進作用。

　　縱觀央行近來的貨幣政策操作，其實一直在運用價格杠桿“引導(dǎo)利率下行”。3次下調(diào)正回購利率、9月起適度下調(diào)PSL資金利率、以3.5%的利率投放MLF等措施，已使銀行間市場利率出現(xiàn)下移，流動性更加充裕。但是，實體經(jīng)濟融資依然“喊渴”、“喊貴”，貸款利率仍處于相對高位。其重要原因之一，就是銀行惜貸，即使向?qū)嶓w經(jīng)濟投放資金，定價也較高。

　　例如，此前央行通過MLF向市場投入數(shù)千億元資金，而且明確將其作為“提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具”。但市場對這一中期工具仍存擔憂：期限只有3個月，若到期未能續(xù)做，下一階段的資金面又將面臨緊張局面。這導(dǎo)致通過MLF投放的資金有相當一部分淤積在銀行間市場，或者只轉(zhuǎn)化成了短期信貸，對經(jīng)濟增長的推動有限；即使有部分資金轉(zhuǎn)化成了長期貸款，“短借長貸”的錯配也必然需要更多的價格補償。

　　相對于下調(diào)正回購利率等微調(diào)工具，降息的政策信號更加明確，央行通過貨幣政策“穩(wěn)增長、促就業(yè)、惠民生”的意圖更加明顯，更有利于穩(wěn)定中期資金面。銀行對MLF到期續(xù)做、中期資金面偏松的預(yù)期也隨之大大提升，這將改善其信貸投放的積極性，加上MLF利率較低，銀行也會相應(yīng)調(diào)整信貸利率水平。

　　總之，央行通過降息這一工具，讓市場能夠更加清晰地理解政策意圖，提振信心，將有利于貨幣政策效應(yīng)的有效傳導(dǎo)，促使實際融資利率回歸到合理水平。

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