11月22日起，央行事隔兩年多首度降息，意在更有針對性地降低融資成本，同時提高金融機構(gòu)自主定價能力，為利率市場化改革進一步做好準(zhǔn)備。

　　但是，降息并不意味著“大放水”，當(dāng)前我國不需要對經(jīng)濟采取強刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策的取向不會改變——

　　在11月19日國務(wù)院常務(wù)會議決定進一步采取有力措施緩解企業(yè)融資成本高問題之后，11月21日，央行又用降息向市場傳遞出降低企業(yè)融資成本的決心。

　　此次降息有別于以往，采用了非對稱方式，即貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)幅度大于存款基準(zhǔn)利率，能夠更有針對性地降低融資成本，引導(dǎo)市場利率下行。央行在公告中表示，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%。

　　同時，此次降息也與利率市場化改革相配合，央行決定，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡并，即不再公布五年期定期存款基準(zhǔn)利率，并將貸款基準(zhǔn)利率簡并為一年以內(nèi)（含一年）、一至五年（含五年）和五年以上3個檔次。

　　非對稱降息為實體經(jīng)濟減負(fù)

　　“不調(diào)低利率錨，實體經(jīng)濟融資成本難以下行?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601166/" target="_blank" title="興業(yè)銀行 601166">興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，降息是當(dāng)前的必要舉措，對小微企業(yè)的支持也最直接，這將降低年內(nèi)新增貸款的利率，也有利于在明年初存量貸款重新定價時系統(tǒng)性地下調(diào)融資成本。

　　當(dāng)前，實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)對融資成本的承受能力有所降低，融資難、融資貴問題總體上仍比較突出，需要更多更有力度的措施引導(dǎo)社會融資成本下行。

　　此次較大幅度下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，將直接降低貸款定價基準(zhǔn)，并帶動債券等其他金融產(chǎn)品定價下調(diào)。央行在答記者問中表示，此次貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)幅度大于存款基準(zhǔn)利率，是對傳統(tǒng)利率調(diào)整方式的改善，將更有針對性地引導(dǎo)市場利率及社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高問題，為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展提供中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　目前，我國也具備降息的條件。“該不該降息要從實體經(jīng)濟考慮，能不能降息要從通脹條件分析?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601328/" target="_blank" title="交通銀行 601328">交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平強調(diào)。最新數(shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲1.6%，漲幅與上月持平；PPI同比下降2.2%，已經(jīng)連續(xù)32個月同比負(fù)增長?？傮w來看，當(dāng)前物價繼續(xù)保持低位，平穩(wěn)運行在溫和上漲的合理區(qū)間。此時降息，沒有抬高通貨膨脹的壓力。

　　利率市場化更進一步

　　值得注意的是，此次降息更與利率市場化舉措相結(jié)合。

　　央行指出，存款基準(zhǔn)利率的小幅下調(diào)與利率浮動區(qū)間的擴大相結(jié)合，有利于把正利率保持在適當(dāng)水平上，維護存款人合理的實際收益，擴大居民消費，提振內(nèi)需。此外，若商業(yè)銀行用足上浮區(qū)間，則上浮后的存款利率與調(diào)整前水平相當(dāng)。魯政委認(rèn)為，利率浮動上限的提高，也是為了在金融機構(gòu)存款下降之時避免更進一步的吸儲困難。

　　但從長遠(yuǎn)計，這是自2012年6月存款利率上限擴大到基準(zhǔn)利率的1.1倍后，我國存款利率市場化改革的又一重要舉措，是在為完全放開存款利率作鋪墊。央行表示，隨著市場化利率形成和傳導(dǎo)機制逐步健全，金融機構(gòu)治理結(jié)構(gòu)不斷完善及其自主定價和風(fēng)險控制能力明顯提升，我國已基本具備將利率市場化改革進一步向前推進的基礎(chǔ)條件。

　　在利率市場化的過程中，提高金融機構(gòu)自主定價能力極為重要。此次存款利率浮動區(qū)間擴大，將進一步拓寬金融機構(gòu)的自主定價空間，有利于促進其完善定價機制建設(shè)、增強自主定價能力、加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，同時，也有利于健全市場利率形成機制，更好地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

　　下一步，央行將密切監(jiān)測、跟蹤評估各項利率市場化改革措施的實施效果，并綜合考慮國內(nèi)外經(jīng)濟金融發(fā)展形勢和改革所需基礎(chǔ)條件的成熟程度，適時通過推進面向企業(yè)和個人發(fā)行大額存單等方式，繼續(xù)有序推進存款利率市場化，同時進一步完善市場化的利率體系和利率傳導(dǎo)機制，不斷增強央行利率調(diào)控能力和宏觀調(diào)控有效性。

　　穩(wěn)健貨幣政策取向不變

　　雖然此次降息或多或少有些出乎市場意料，但民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認(rèn)為，“降息不等同于大規(guī)模刺激，并不是改革的對立面?！?/p>

　　但在利率市場化的過程中，利率的上行與金融機構(gòu)風(fēng)險偏好的下行成為矛盾。隨著各類互聯(lián)網(wǎng)金融、理財產(chǎn)品等受到熱捧，銀行存款流失嚴(yán)重，資金成本上升，導(dǎo)致其難以降低貸款利率。此外，隨著經(jīng)濟面臨下行壓力，銀行風(fēng)險偏好的下降導(dǎo)致其需要提高風(fēng)險溢價，貸款利率也就易上難下。在此情況下，降息能夠降低銀行負(fù)債成本，進而降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　“當(dāng)前不需要對經(jīng)濟采取強刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策取向不會改變?！毖胄袕娬{(diào)，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。央行在答記者問中表示，中央銀行需要根據(jù)經(jīng)濟基本面的運行態(tài)勢，靈活運用利率工具進行微調(diào)，保持適當(dāng)?shù)膶嶋H利率水平?？傮w來看，我國宏觀經(jīng)濟仍保持中高速增長，物價漲幅回落，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，經(jīng)濟增長正從要素、投資趨動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。因此，不需要對經(jīng)濟采取強刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策取向不會改變。