南方日報：近幾年，創(chuàng)投業(yè)一直在冷暖中起伏，2011年出現(xiàn)了短暫高峰后幾個月，2012年融資窗口迅速關閉，如今又迎來了投資的高峰期，您預計這輪投資熱潮會持續(xù)多久，是否還會出現(xiàn)新一輪的回落？

　　丁寶玉：經濟發(fā)展有其自身的規(guī)律，很多領域都存在“發(fā)展-泡沫-蕭條-發(fā)展”的過程，這是很正常的現(xiàn)象。2011年，從投資量和變現(xiàn)等數(shù)據(jù)來看，投資市場達到了最高峰，出現(xiàn)了全民PE的階段，PE的泡沫也達到了頂峰，隨后證監(jiān)會關閉了融資窗口更是助長了當時的投資熱潮。但即使沒有證監(jiān)會的這一舉措，2011年的賺錢效應也會使很多資本蜂擁而至，PE進入到一定高點后會自然而然地形成泡沫。我認為中國的PE風險投資最終還是螺旋式上升的，尤其是在大的私募股權環(huán)境下。

　　南方日報：您認為這一輪的投資泡沫主要出現(xiàn)在哪個領域？

　　丁寶玉：這一輪的泡沫跟上一輪的泡沫不一樣，這一輪在老百姓當中是感受不到的，因為沒有那么多的賺錢效應，只是在投資圈內感覺到，主要指VC（風險投資）這塊，而且主要指向互聯(lián)網(wǎng)投資，因為互聯(lián)網(wǎng)是現(xiàn)在VC的主戰(zhàn)場，VC在互聯(lián)網(wǎng)領域的投資數(shù)量占了總投資量的一半。為什么會在互聯(lián)網(wǎng)領域出現(xiàn)泡沫呢？因為如58同城、聚美優(yōu)品、京東、阿里等電商陸續(xù)成功上市，使得互聯(lián)網(wǎng)領域的募資環(huán)境非常好，美元基金今年一季度的募資金額是去年同期的四倍，助長了互聯(lián)網(wǎng)領域的投資泡沫。

　　南方日報：出現(xiàn)泡沫的領域是否意味著要暫停投資了？這個領域的投資該如何決策？

　　丁寶玉：雖然這個領域出現(xiàn)了泡沫，但是我認為“看空不做空”。盡管有泡沫，但是機會仍然存在，因為移動互聯(lián)網(wǎng)對人們生活的改變才剛剛開始，這是一個實質性的利好，這將衍生出很多投資機會?；ヂ?lián)網(wǎng)領域目前的泡沫是，一方面大家都在追捧，另一方面價格很高。我覺得投資者在頭腦發(fā)熱時也要冷靜思考，沒有必要說有泡沫就不投了，現(xiàn)在的泡沫還不是當年PE那個階段的泡沫，我覺得這個泡沫是可以接受的。

　　南方日報：現(xiàn)在VC對幾乎所有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值都是偏高的，您認為在高估值的情況下，該如何選擇投資的項目？

　　丁寶玉：確實有些項目會被追求泡沫的小基金拿走，但最終能把握住風險的還是主流基金，因為要時刻對LP負責，為LP服務。專業(yè)的機構有其品牌實力和拿項目的能力，盡管現(xiàn)在項目的價格比以前高了，但這會有一個市場調節(jié)的過程，所以沒有關系，這個時候專業(yè)機構就要發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢，選擇那些價格雖然有點高，但是未來價值潛力更大的項目。

　　所以，在選擇項目有兩個原則，第一，要給人家一定的高價，但這個高價絕對不是給那些制造泡沫的人；第二，要把發(fā)現(xiàn)價值的能力體現(xiàn)出來，最終對沖價格的上漲。

　　南方日報：哪些領域是您所說的價格雖高，但價值潛力大的？

　　丁寶玉：投資是一個不斷試錯的過程，要不斷從失敗中總結經驗，而這個經驗源自于投資人對產品的理解，而如何發(fā)現(xiàn)價值就源自于投資人自己的經驗，所以很難說哪個領域值得投資，最終是因人而異，要看個人發(fā)現(xiàn)價值的能力。風險投資的真諦就是發(fā)現(xiàn)價值，投資一個未來，使其成為一個明星企業(yè)，這是每一個創(chuàng)投機構應該追求的目標。

　　南方日報記者 卓泳

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