后滬港通時(shí)代，中國(guó)股市迎來(lái)新機(jī)遇

　　滬港通17日正式開(kāi)閘，上海、香港股市互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)終于“修成正果”，中國(guó)資本市場(chǎng)改革走出了堅(jiān)實(shí)的一步。

　　此前，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等密集出臺(tái)政策，明確了滬港通涉及所得稅、營(yíng)業(yè)稅和證券（股票）交易印花稅，QFII、RQFII所得稅以及配股原則等政策，基本掃清了政策障礙。目前的“遺留問(wèn)題”主要包括T＋1和T＋0如何銜接以及漲跌幅限制等，但從有關(guān)方面表態(tài)看，應(yīng)該很快會(huì)有解決方案。

　　毋庸置疑，作為中國(guó)資本市場(chǎng)走向世界的重要一步，滬港通的成功上線絕不僅是兩地投資者能夠互相買(mǎi)賣(mài)股票，而是中國(guó)金融改革的重要環(huán)節(jié)，是全面深化改革開(kāi)放背景下推動(dòng)資本項(xiàng)目開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的一項(xiàng)重大改革，具有探路、試水的角色。

　　沒(méi)有50萬(wàn)也能參與滬港通

　　首批“滬港通基金”有望19日獲批

　　滬港通17日正式啟動(dòng)。此前，包括南方基金、華夏基金在內(nèi)的多家基金公司已上報(bào)了滬港通基金。對(duì)于一些不夠滬港通50萬(wàn)元門(mén)檻的散戶投資者，滬港通ETF或可成為分享紅利的通道之一。

　　首批滬港通基金有望近日獲批

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，證監(jiān)會(huì)已于9月28日接收南方滬港通恒生ETF的申請(qǐng)材料。華夏基金也于10月10日上報(bào)了滬港通恒生交易型開(kāi)放式指數(shù)基金及其聯(lián)接基金。

　　進(jìn)度顯示，兩只基金目前均已被受理，走的是基金募集申請(qǐng)的簡(jiǎn)易流程，并已于10月31日獲得了反饋意見(jiàn)。根據(jù)規(guī)定，簡(jiǎn)易程序的審核期限為受理后20個(gè)工作日內(nèi)，這將意味著首批滬港通基金最快有望在19日獲批。

　　此外，易方達(dá)基金也公開(kāi)表示，目前該公司正在考慮開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)針對(duì)滬港通的分級(jí)基金等交易類(lèi)基金產(chǎn)品。

　　“滬港通業(yè)務(wù)的正式開(kāi)通將對(duì)公募基金帶來(lái)諸多積極正面的效應(yīng)?！蹦戏交鹂偛脳钚∷杀硎?，首先從產(chǎn)品層面看，滬港通業(yè)務(wù)將為投資者提供更多投資境外產(chǎn)品的渠道，將以往QDII的窄車(chē)道，拓寬為多產(chǎn)品的寬車(chē)道。其次從業(yè)務(wù)一體化角度考慮，滬港通業(yè)務(wù)將被正式運(yùn)用到以后基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，加深實(shí)現(xiàn)A＋H股投資的一體化。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受益于滬港通系統(tǒng)的“綠色通道”，滬港通基金有望在運(yùn)作效率、費(fèi)率上都較傳統(tǒng)港股QDII存在優(yōu)勢(shì)。

　　或?qū)⒃囁癟＋0”交易

　　據(jù)悉，兩只滬港通恒指ETF在上報(bào)的產(chǎn)品方案中首次提出了二級(jí)市場(chǎng)“T＋0”交易。目前由于現(xiàn)有港股跨境ETF二級(jí)市場(chǎng)交易效率均為“T＋1”，若上述兩只基金根據(jù)上海證券交易所的規(guī)則調(diào)整至“T＋0”，則將大幅提高基金的交易效率，基金流動(dòng)性也可能大幅提高。

　　“目前來(lái)看，全球范圍內(nèi)所有主要的股票交易所均遵循‘T＋0’的交易制度，A股核心交易制度向海外成熟市場(chǎng)靠攏也將是未來(lái)發(fā)展的大方向?！鄙虾ＷC券研究員應(yīng)楠殊說(shuō)，滬港通是倒逼A股恢復(fù)“T＋0”的主要力量。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，由于滬港通天然的制度和效率優(yōu)勢(shì)，滬港通基金產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)比現(xiàn)有港股QDII基金更高的運(yùn)作效率。同時(shí)，如果上交所滬港通系統(tǒng)未來(lái)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)整合和升級(jí)，此類(lèi)滬港通基金的運(yùn)作效率還有望進(jìn)一步提升。

　　投資基金門(mén)檻或大幅降低

　　楊小松介紹，目前港股QDII基金均需要在香港開(kāi)立資金和證券賬戶，涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，運(yùn)作費(fèi)用較高。而投資滬港通基金則不需要境外托管行以及在香港開(kāi)戶，托管費(fèi)及相關(guān)費(fèi)用有望降低，從而節(jié)省投資者投資港股的成本。

　　目前參與滬港通投資，對(duì)于個(gè)人投資者證券賬戶及資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)有不低于人民幣50萬(wàn)元的門(mén)檻，普通投資者如直接買(mǎi)入滬港通個(gè)股，還將受港股交易單位限制，整手金額從3000多港元到15萬(wàn)港元不等。而滬港通基金產(chǎn)品的推出或?qū)⒁愿偷拿渴纸痤~，降低投資者參與滬港通的門(mén)檻。

　　好買(mǎi)基金研究員何波表示，新推的滬港通QDII基金和傳統(tǒng)的港股QDII相比，實(shí)際投資股票方面并無(wú)多大優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)仍然需要依靠?jī)?yōu)秀的基金經(jīng)理。但是優(yōu)勢(shì)主要在于滬港通系統(tǒng)的“綠色通道”導(dǎo)致的費(fèi)率上的優(yōu)惠和如果“T＋0”成行的交易優(yōu)勢(shì)。

　　何波分析，從歷史上看，投資港股QDII業(yè)績(jī)排名靠前的往往是主動(dòng)管理型的基金，如今年排名靠前的富國(guó)中國(guó)中小盤(pán)和廣發(fā)全球精選。因此，未來(lái)如果公募基金推出主動(dòng)管理型的滬港通基金或許更值得中小投資者期待。

　　深港通

　　未來(lái)有望推出

　　早在9月初，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸就表示，在滬港通試點(diǎn)取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，支持深港兩所進(jìn)一步加強(qiáng)合作，深化和豐富合作的方式和內(nèi)容，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步解釋?zhuān)跗谟蓽?、港交易所先行先試，在?shí)踐中不斷完善相關(guān)制度安排，有利于平穩(wěn)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放；上海、香港兩地市場(chǎng)估值水平較為接近，滬港通對(duì)兩市場(chǎng)估值水平影響相對(duì)較小，有利于防范風(fēng)險(xiǎn)，確保試點(diǎn)平穩(wěn)起步等。

　　同時(shí)，深港兩地也一直在積極推動(dòng)深港通事宜。廣東省6月發(fā)布《關(guān)于深化金融改革完善金融市場(chǎng)體系的意見(jiàn)》，明確提出要“探索建立‘深港交易通’系統(tǒng)，通過(guò)聯(lián)網(wǎng)交易等方式加速兩地證券市場(chǎng)融合”。深圳金融辦副主任肖志家日前也表示，雖然目前深港通還處于研究階段，尚未進(jìn)入報(bào)批流程，但正在全力推進(jìn)，希望能夠在滬港通落實(shí)后盡快推出。

　　香港方面的積極性也頗高。香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)11月10日稱深港通會(huì)是“下一步”；港交所行政總裁李小加被問(wèn)及是否會(huì)研究深港通時(shí)表示，當(dāng)下先著眼滬港通的平穩(wěn)推出及安全營(yíng)運(yùn)，將來(lái)“肯定會(huì)再建別的橋”，市場(chǎng)可再作討論。

　　實(shí)際上，A股市場(chǎng)成立20多年來(lái)，有關(guān)上交所、深交所定位等頂層設(shè)計(jì)始終是市場(chǎng)熱議的話題。目前來(lái)看，中小板、創(chuàng)業(yè)板的陸續(xù)推出表明，上交所、深交所、新三板市場(chǎng)定位基本明確，即力求最終建立起類(lèi)似“美國(guó)主板市場(chǎng)—全美證券交易所、二板市場(chǎng)—納斯達(dá)克市場(chǎng)”等模式，其中的關(guān)鍵在于循環(huán)通道的暢通，只有真正建立注冊(cè)制背景下的能上能下、大進(jìn)大出格局，A股市場(chǎng)才能完全打開(kāi)大門(mén)，在全球市場(chǎng)搏擊風(fēng)浪。

　　不論是滬港通，還是未來(lái)有望推出的深港通，都將倒逼中國(guó)加速資本市場(chǎng)改革，在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步完善自我，以更健康、更開(kāi)放、更自信的姿態(tài)迎接挑戰(zhàn)。 均據(jù)新華社