今天，滬港通正式啟動了。開通這條“資本高鐵”，無論對中國內地資本市場的對外開放，還是對內地與香港市場的互聯(lián)互通，均具有重大意義。筆者認為，在開放狀態(tài)下實現(xiàn)更好的發(fā)展，從來就是中國股市戰(zhàn)略的題中應有之義；而滬港通這一制度設計，為我國股市開放發(fā)展打開了更大的空間。

　　滬港通制度設計的妙處在于，通過設置“兩地證券機構+證券交易服務公司”這一中間轉換器，在兩個存在制度差異的市場體系之間構建起了資金、利益雙向流動的暢通渠道。滬股通服務于香港投資者，投資者委托香港經紀商，經由香港聯(lián)合交易所設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報，買賣規(guī)定范圍內的滬市股票；港股通服務于內地投資者，投資者委托內地證券公司，經由上海證券交易所設立的證券交易服務公司，向香港聯(lián)合交易所進行申報，買賣規(guī)定范圍內的港股。中間轉換器的設計既照顧到兩個市場的既有體系，又照顧到兩地投資者不同的習慣，十分務實。

　　當然，由于人民幣資本項目尚未實現(xiàn)自由兌換，兩地股市互聯(lián)互通也存在可能的風險：一是國際資本套利流動的風險，二是估值體系變動導致的投資風險外溢。為此，試點初期設定了兩市每日滬港通交易分別為130億元及105億元的上限，還對內地個人投資者設定了證券賬戶及資金賬戶余額合計不低于50萬元的門檻。相對于高度開放的股市，這些措施可能是多余的，但在滬港通試驗初期，將可知和不可知的風險納入可管控的“口袋”，也是可以理解的。我們希望，經過一段時間的運行，這些限制性規(guī)定可以大幅放寬，直至最終取消。

　　在滬港通制度下，兩地股市互聯(lián)互通首先表現(xiàn)在資金的流動上：滬港通既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可拓寬境外人民幣資金投資內地市場的渠道，顯著提升人民幣跨境使用的規(guī)模，提振人民幣在國際市場的地位。伴隨資金的互聯(lián)互通，兩個市場的文化理念、制度安排、利益協(xié)調機制也將增進互聯(lián)互通。任何兩方或多方的互聯(lián)互通，歸根結底是實現(xiàn)“有規(guī)則的合作”。多一些協(xié)調合作，少一些規(guī)則障礙，大家的共同利益就會增加，蛋糕就能越做越大。

　　筆者認為，滬港通制度安排不是單向的誰救誰、誰幫誰的機制，也不是單向借鑒的機制，而是兩個地區(qū)、兩個市場相互借鑒、相互促進的機制。香港交易所集團總裁李小加近日表示，滬港通的真正意義并不在于滬港兩地存量上的重新分配，而是在于通過市場的融合與碰撞、把目前還未進入資本市場的巨額增量資金引入到兩地資本市場。筆者相信，這并不是香港方面的謙遜之詞，而是對內地與香港市場當下和長遠關系的客觀考量。

　　相對于香港股市，滬深股市的游戲規(guī)則、產品鏈條、監(jiān)管體系、文化理念等方面都相對落后，但作為一個有著龐大而強勁經濟實體支撐的股市，其后發(fā)優(yōu)勢不可小覷；何況，歷經近24年的風風雨雨，內地股市也已積累了相當多的實踐經驗。公有制占主導地位與散戶眾多這一內地市場特有的情況，還將在較長的時間內繼續(xù)存在下去，股市不可能簡單地搞制度替換；國際投資者需要認真對待這一現(xiàn)實。

　　在滬港通制度下，兩地投資者同時參與兩個不同的市場，其訴求必將促使兩個市場在監(jiān)管制度、交易機制、產品創(chuàng)新等方面相互借鑒，推動制度創(chuàng)新、理念創(chuàng)新。開放對內地、香港都有利，將提升兩地股市在亞太地區(qū)的地位。這無疑是我們追求“在開放狀態(tài)下實現(xiàn)更好的發(fā)展”的必然路徑。

　　所以，滬港通不是為一時一事而設計，而是具有頂層設計的意味，是我國資本市場擴大開放、深化改革的新起點。滬港通之后，深港通、內地香港基金互認制度也將陸續(xù)推出。在不遠的將來，滬新（新加坡）通、滬紐（紐約）通、滬倫（倫敦）通也可望成行。伴隨人民幣硬通貨地位不斷提升、資本項目實現(xiàn)自由兌換，中國股市“全球通”的圖景也將漸次鋪開。

　　筆者要強調的是，中國股市與亞洲主要市場乃至全球主要市場互聯(lián)互通，是在以我為主、互利互惠的基礎上的互聯(lián)互通，是在確保我國經濟金融安全，維護自身主權和發(fā)展利益基礎上的互聯(lián)互通。否則，就不會是公平合理的互聯(lián)互通，學習借鑒也可能陷入“囫圇吞棗”、“邯鄲學步”的窘境。

　　為了使滬港通試點工作順利推進，監(jiān)管層已經出臺了《關于滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點有關稅收政策的通知》和《關于QFII和RQFII取得中國境內的股票等權益性投資資產轉讓所得暫免征收企業(yè)所得稅問題的通知》，讓參與滬港通的投資者感受到實實在在的支持，享有實實在在的實惠。中央政府果斷地為這項改革“買單”、“添柴”，充分展示了做大做強資本市場的決心。我們祝愿滬港通順利推進，也祝愿廣大投資者更多分享新一輪改革的紅利！