備受矚目的滬港通，即將啟航。11月17日，滬港通股票交易正式開始，將成為中國資本市場的歷史性時(shí)刻。滬港通這個(gè)中國資本市場雙向開放的首發(fā)車，半年來一直受到市場關(guān)注，因?yàn)橹卮髣?chuàng)新具有深遠(yuǎn)的歷史意義，是A股進(jìn)一步開放的重要舉措，也將促使A股改革進(jìn)一步深化。

　　建立互聯(lián)互通機(jī)制

　　滬港通是一項(xiàng)在上交所與港交所之間建立的股票交易互聯(lián)互通機(jī)制。通過此機(jī)制，兩地市場的投資者可通過本地市場的證券公司，買賣對(duì)方交易所上市的股票。

　　這一創(chuàng)新機(jī)制既不改變現(xiàn)行法律法規(guī)和監(jiān)管體系，也不改變證券市場的組織架構(gòu)，兩地結(jié)算機(jī)構(gòu)共同參與，做到兩個(gè)市場結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)隔離。投資者沿用既有的證券賬戶、經(jīng)紀(jì)商和結(jié)算服務(wù)，不改變投資者的交易習(xí)慣，不增加投資者的交易成本。滬港通為境外投資者投資A股市場、內(nèi)地投資者投資香港股票市場提供服務(wù)時(shí)，能夠做到安全、高效、便捷。

　　滬港通的開通，不僅有利于提升上海與香港兩地的國際金融中心地位，其帶給市場的啟示和影響更為深遠(yuǎn)。

　　滬港通是A股進(jìn)一步開放的重要舉措，是A股走向全球重要一步。中國的A股市場只有短短的24年歷史，但發(fā)展迅速，從一個(gè)迷你型市場發(fā)展為市值位于全球前列的市場。伴隨市場高速發(fā)展，A股也逐步對(duì)外開放，從最初的B股到已經(jīng)實(shí)施12年的QFII制度，然而，由于額度等種種限制，目前能夠進(jìn)入A股市場的國際投資者數(shù)量非常少，截止到今年7月底QFII和RQFII持有A股市值的規(guī)模是3500億人民幣，在A股市場占比非常低。綜觀全球市場市場，國際投資者占比通常在30%左右。

　　從這個(gè)角度看，A股市場的國際化程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，滬港通是改變這個(gè)局面的一個(gè)途徑。滬港通最大的不同之處是額度高，滬港通一年的額度是3000億元，接近目前QFII已使用的總額度。香港市場是一個(gè)全面開放的市場，在香港的投資者是全球的投資者，上海股市對(duì)香港市場開放，實(shí)際上意味著對(duì)全球市場的開放，因?yàn)樗袊H投資者都可以進(jìn)入香港市場，進(jìn)而通過滬港通進(jìn)入上海股市。

　　便利人民幣有序流動(dòng)

　　如果國際投資者通過滬港通大量進(jìn)入A股市場，滬港通的額度和目前的QFII、RQFII額度充分使用，那么，國際投資者占A股的比例將大幅度提高。因此，如果說QFII制度是A股市場對(duì)外開放開了一扇窗，那么，滬港通就是開了一扇門。

　　對(duì)我國金融市場而言，滬港通是推動(dòng)人民幣國際化，支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心的一招妙棋。滬港通既可方便內(nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動(dòng)。

　　滬港通已明確將用人民幣進(jìn)行交易和結(jié)算，通過港股通，人民幣擁有了新的對(duì)外輸出渠道，擴(kuò)大了人民幣跨境投資和跨境使用的范圍；通過滬股通，境外人民幣獲得新的回流渠道，促使更多市場主體持有人民幣、使用人民幣，這最終將推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。

　　作為我國未來一項(xiàng)重要的金融改革，資本項(xiàng)目可兌換必須平穩(wěn)推進(jìn)。作為資本項(xiàng)目下的跨境投資，滬港通是我國在資本項(xiàng)目可兌換改革方面的新探索，它為資金在海內(nèi)外自由流動(dòng)打開了一扇風(fēng)險(xiǎn)可控的窗子。

　　上交所理事長桂敏杰表示，滬港通的開閘是上交所推動(dòng)人民幣國際化、推動(dòng)資本市場雙向開放的一次重要嘗試，是上交所在國際化戰(zhàn)略推進(jìn)過程中的重要里程碑。

　　上交所總經(jīng)理黃紅元表示，滬港通是滬港兩地交易所在監(jiān)管部門指導(dǎo)支持下的精誠合作之作，凝結(jié)了雙方的智慧與心血，拉開了上交所國際化戰(zhàn)略深化的序幕。滬港通獨(dú)創(chuàng)的制度設(shè)計(jì)，鋪開了中國資本市場雙向開放的畫卷。

　　以開放促A股發(fā)展

　　滬港通歷時(shí)了兩年的醞釀籌備過程。黨的十八大明確要求，要“穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場化改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”，十八屆三中全會(huì)明確提出“推動(dòng)資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”。

　　在此背景下，上交所對(duì)便利兩地投資者投資活動(dòng)，推動(dòng)資本市場雙向開放，借力和服務(wù)人民幣國際化等問題進(jìn)行了深入思考，并與港交所高層一拍即合。雙方討論了利用信息技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)兩地市場股票聯(lián)通交易的可行性，并商定了交易封閉運(yùn)行、人民幣交易結(jié)算、尊重投資者交易習(xí)慣以及在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上試點(diǎn)起步的原則框架，這次討論成為滬港通建設(shè)的由來。

　　從今年4月10日中國證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)滬港通試點(diǎn)，到本周一中國證監(jiān)會(huì)宣布滬港通試點(diǎn)將于11月17日啟動(dòng)，半年里滬港通走上快速通道。同時(shí)，滬港通促使A股改革進(jìn)一步深化，本周上交所就宣布將研究T+0交易制度。

　　本周一，上交所在啟動(dòng)滬港通試點(diǎn)舉行網(wǎng)絡(luò)新聞發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)A股市場而言，滬港通的關(guān)鍵不單是引入資金活水，更重要的是以開放促發(fā)展，通過對(duì)接發(fā)達(dá)市場，倒逼實(shí)現(xiàn)邁向成熟市場的目標(biāo)。經(jīng)過近20年的發(fā)展，內(nèi)地股票市場已發(fā)生根本性變化，市場規(guī)模和流行性大幅提高，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者占比大幅提升，證券市場國際化程度不斷提高，監(jiān)管制度不斷完善，已經(jīng)具備了恢復(fù)T+0的條件。

　　從交易機(jī)制差異來看，目前滬港市場最明顯的區(qū)別是股票T+0交易制度。上交所表示，香港市場實(shí)行T+0交易、無漲跌幅限制等與國際成熟市場接軌的一套交易機(jī)制。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，T+0能活躍市場，提高流動(dòng)性，顯著地提升市場定價(jià)效率。T+0回轉(zhuǎn)交易機(jī)制一直是上交所重點(diǎn)研究推進(jìn)的創(chuàng)新，滬港通的推出無疑將加快內(nèi)地市場在這一領(lǐng)域的探索。滬港通開通后，投資者的需求將對(duì)完善內(nèi)地證券市場交易機(jī)制形成推動(dòng)作用。上交所將配合監(jiān)管部門積極推進(jìn)對(duì)現(xiàn)有T+1交易制度的研究評(píng)估，在防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上開展試點(diǎn)。

　　因此，滬港通啟動(dòng)之后，一系列改革將繼續(xù)進(jìn)行，如將要發(fā)布一系列新的滬港通指數(shù)，一些基金公司也在開發(fā)新的滬港通產(chǎn)品，如華夏基金設(shè)計(jì)了滬港通恒生指數(shù)ETF，易方達(dá)基金正在考慮開發(fā)專門針對(duì)滬港通的分級(jí)基金等交易類基金產(chǎn)品。滬港通帶來的變化是多方面的。

　　本報(bào)記者 連建明