□ 本報駐首爾記者楊 明

　　在美聯(lián)儲終結(jié)量化寬松政策（QE）之際，日本央行日前突然宣布加大量化寬松政策力度。韓國經(jīng)濟因此連遭“打擊”，陷入美元強勢和日元疲軟雙重擠壓的艱難處境，國內(nèi)股市也連日出現(xiàn)下挫。

　　QE退出、美元強勢短期內(nèi)將導致韓國國內(nèi)資本大量流出，股市動蕩，進口物價上漲，內(nèi)需復蘇放緩。以往，伴隨著美元升值，韓元貶值通常會帶來出口增加等正面效果。但此次日元同期出現(xiàn)大幅跳水，極大地削弱了韓元對美元匯率貶值帶來的出口刺激效果。尤其是日元貶值速度快于韓元，韓國出口企業(yè)的競爭力受到明顯抑制。

　　根據(jù)韓國經(jīng)濟研究院最近發(fā)布的經(jīng)濟展望報告書，當韓元對日元匯率滑落至100日元兌950韓元，韓國出口將減少4.2%，當匯率進一步下滑到100日元兌900韓元，韓國出口將重挫8.8%。日元匯率之所以對韓國經(jīng)濟有如此大影響，是由于韓日兩國的出口相似性指數(shù)非常高。出口相似性指數(shù)是指在外國市場與特定國家商品有競爭關(guān)系的產(chǎn)品出口額占整體出口額的比重。據(jù)韓國貿(mào)易協(xié)會統(tǒng)計，韓日間的出口相似性指數(shù)達到0.501。也就是說，占出口總額一半以上的韓國商品與日本有競爭關(guān)系。按產(chǎn)業(yè)類別來看，韓日間石油制品的出口相似性指數(shù)高達0.837，半導體設(shè)備為0.766，汽車產(chǎn)品也達到了0.707。專家認為，韓國的電器、電子產(chǎn)業(yè)與日本相比處于較明顯的競爭優(yōu)勢，但汽車、造船和鋼鐵等行業(yè)同日本相比卻處于劣勢地位，加之全球需求萎縮，受到直接沖擊在所難免。

　　投資者對韓國出口企業(yè)業(yè)績下滑的擔憂也體現(xiàn)在股市上。韓國KOSPI指數(shù)在日本宣布加大日元量化寬松后，連續(xù)兩個交易日下挫，降幅分別為0.58%和0.97%，剛剛收復的1950線再度失守。汽車股三強——現(xiàn)代汽車、起亞汽車和現(xiàn)代Mobis被投資者拋售，股價出現(xiàn)大幅下跌，其中現(xiàn)代汽車3日、4日兩天累計跌幅超過9%。3只股票的總市值近一個半月累計蒸發(fā)超過20萬億韓元（約200億美元）。

　　金融分析人士表示，在美國終結(jié)量化寬松政策之后，日本仍然推進 “質(zhì)化和量化”貨幣寬松政策，說明日本已經(jīng)沒有更好的經(jīng)濟刺激辦法，未來一段時間內(nèi)日元貶值的預期不會改變。如果日本企業(yè)借此大打價格戰(zhàn)，擴大市場占有率，韓國出口企業(yè)收益肯定會惡化。

　　面對美元強勢和日元貶值的“異常組合”給韓國內(nèi)需和出口帶來的雙重抑制，韓國央行日前緊急召開了“通貨金融對策小組”會議商討對策。但一些專家悲觀地認為，由于韓元與日元沒有直接交易市場，韓國央行很難找到有效應(yīng)對日元貶值的手段。

　　當然，也有部分專家持樂觀態(tài)度，認為日本和歐洲的經(jīng)濟刺激政策將使國際資金流動性增強，一部分資金很可能會回流韓國，填補美元撤離留下的空白。更重要的是，美國、中國和歐洲的景氣狀況有所改善，而韓國對這三個地區(qū)的出口比重高達49.9%，是日本對這三個地區(qū)出口比重（5.7%）的近9倍。因此美元強勢帶來的韓元貶值，足以讓市場對韓國出口增長有所期待。