星 杓

　　作為資本市場備受關(guān)注的改革之舉，“滬港通”的開啟時間終于確定。中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會早間聯(lián)合公告，滬港通下的股票交易將于11月17日開始。

　　所謂“滬港通”，是指上海證券交易所和香港聯(lián)合交易所允許兩地投資者通過當?shù)刈C券公司（或經(jīng)紀商）買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票，是滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制。滬港通包括滬股通和港股通兩部分?！皽赏ā笔侵负Ｍ馔顿Y者委托香港經(jīng)紀商，經(jīng)由香港聯(lián)合交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向上海證券交易所進行申報，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的上海證券交易所上市的股票；“港股通”則是指境內(nèi)投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由上海證券交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)合交易所進行申報，買賣規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)合交易所上市的股票。根據(jù)相關(guān)公告顯示，滬股通一年的總額度3000億元，每日額度為130億元；港股通的年總額度為2500億元，每日額度為105億元。

　　滬港通打開了中國資本項目有限開放的新通道。目前，中國擁有全球最多的4萬億美元的外匯儲備，對國內(nèi)造成了極大的流動性壓力，熱錢不斷涌入市場。從這個方面來講，允許國內(nèi)的資本通過可以控制的、看得見的渠道流出去是一個很必要的措施。當下，雖然中國資本項目是嚴格控制的，但依舊有很多錢可以通過各種合法的、非法的渠道流出去，造成不可控的外匯流失。而如果有了諸如“滬港通”這樣的渠道，在機制設(shè)立上有很好的考量，使國內(nèi)資金南下香港看得見，并且可控，而實際上到最后資金并沒有流出去，只是停留在了港交所的機構(gòu)里面，一旦賣出，資金就流回境內(nèi)。

　　對于香港來說，如果中國資本項目不開放，香港市場缺少人民幣計價的投資品，沉淀在香港的人民幣轉(zhuǎn)不起來，其離岸人民幣中心就難以有效確認。香港雖然存留了很多人民幣存款，但利用率和收益率很低，如果不開拓人民幣計價的投資品市場，則境外的人民幣還會回流內(nèi)地。顯然，這也是兩地資本市場互聯(lián)互通的主要動力。內(nèi)地的上市公司能夠在港交所聯(lián)動交易，會充分滿足離岸人民幣擁有者的投資和交易需求。香港市場通過與內(nèi)地市場互聯(lián)互通，能進一步鞏固它作為國際金融中心的地位，也明確了它作為離岸人民幣中心的地位，市場的活躍程度和總體規(guī)模將得到大幅提升。同時，滬港通可以緩解上海自貿(mào)區(qū)給香港帶來的競爭壓力，兩地可以攜手進退。

　　滬港通將推動更多改革。首先，滬港通實現(xiàn)了上海市場和香港市場的雙向開放，實現(xiàn)了資金的雙向流動，這種開放和流動一定會對雙邊的制度對接提出要求，將直接推動內(nèi)地資本市場的規(guī)則、制度、理念、機制、監(jiān)管等各個領(lǐng)域的改革與完善，逐步與國際成熟標準接軌。其次，開放將帶來競爭，競爭將推動改革。滬港通下，投資者獲得了在境內(nèi)自由投資的權(quán)利，兩地股票市場之間將出現(xiàn)一定的競爭效應(yīng)，競爭將推動內(nèi)地加快市場化導(dǎo)向的制度改革。最后，香港市場的示范效應(yīng)將帶動改革。與內(nèi)地股票市場相比，香港股票市場運行時間更長，市場化程度更高，制度更為成熟，投資者也相對理性。通過放開內(nèi)地投資者投資香港市場，內(nèi)地投資者將得以直接領(lǐng)略成熟股票市場的運作之道，領(lǐng)略成熟上市公司的治理之道，而這些將通過投資者的行為推動國內(nèi)股票市場運作機制和上司公司治理結(jié)構(gòu)的變革。

　　滬港通實現(xiàn)了上海、香港兩地股票市場的雙向開放，不僅是推動兩地市場發(fā)展的重要措施，更是推動資本項目可兌換和人民幣國際化的一項重大改革，將成為推動中國金融改革的重要力量。