中國經(jīng)濟網(wǎng)北京11月11日訊 由《價值線》主辦，新浪網(wǎng)、新華網(wǎng)、中國改革報社協(xié)辦，新浪網(wǎng)、新華網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)直播支持的“2014中國上市公司價值排行榜首發(fā)盛典及頒獎?wù)搲保?014年11月8日在蘇州舉行。主辦單位首次用數(shù)據(jù)模型將上市公司市值與未來價值相融合對2500多家上市公司量化排隊。廣發(fā)基金公司副總經(jīng)理朱平應(yīng)邀做主題演講。

　　以下為朱平的主題演講實錄：

　　各位朋友上午好，很高興參加《價值線》等媒體主辦的“2014中國上市公司價值排行榜首發(fā)盛典及頒獎?wù)搲薄?

　　一、創(chuàng)新和改革的推動股市預(yù)期向好

　　剛才幾位老師談了對經(jīng)濟的看法。作為投資人的話，我們對經(jīng)濟的看法有一些差異的。我有一個比喻，故事就像一個人遛狗，有的時候狗在人前面，有的時候狗在人后面，經(jīng)濟跟股市的漲跌并不是完全匹配的。

　　我們今年的經(jīng)濟不太好，而股市是比較好的。如果再往前看的話，如果我們做投資，我們發(fā)現(xiàn)2012年股市表現(xiàn)是不錯的，特別是創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)是非常不錯的，2013年股市表現(xiàn)也比較好，無論是小市值的公司，還是便宜的主板股票現(xiàn)在都非常不錯。但是我們看經(jīng)濟，經(jīng)濟減速還沒有結(jié)束，今年一直到9月份之前，還是比較謹慎的。

　　現(xiàn)在越來越多的人都相信中國經(jīng)濟增速下降要轉(zhuǎn)型，10年前的模式非常簡單但已到盡頭。那個時候中國你只要有產(chǎn)能你就能賺錢，大家的賺錢的速度都非?？臁，F(xiàn)在我們知道這一條路是走不通的，我們發(fā)現(xiàn)越來越多的產(chǎn)品是處在過剩的狀態(tài)，我們以前傳統(tǒng)的消費沒有競爭力了，要去搶新的消費，比如說教育、醫(yī)療等。

　　中國經(jīng)濟要著陸，GDP增速從10%降低到7%，還可能下降。必須考改革，因為你要提高勞動力生產(chǎn)銷量，推動改革是必須的。我們過去比較擅長的制造業(yè)的擴產(chǎn)這條路走不通了，那么只有做其他的產(chǎn)業(yè)，或者是其他的方式，包括利用創(chuàng)新這些方式去做。

　　現(xiàn)在北京apec在開會，中國政府除了剛才說的對內(nèi)的改革措施之外，對外也有積極的經(jīng)濟措施，包括中國版的馬歇爾計劃。

　　如果我們看全球經(jīng)濟，美國的小伙伴德國、日本，未必能夠搭上這次革命的列車，所以我們看其他的發(fā)達國家日子并不好過，在這次的轉(zhuǎn)型過程中，我們發(fā)現(xiàn)美國是最好的。美國在重大金融危機后，僅用五年就使經(jīng)濟重新?lián)Q發(fā)了活力，完成了經(jīng)濟新的轉(zhuǎn)型。

　　下一步中國能不能達到中等發(fā)達國家的水平，第一步是我們?nèi)司鵊DP能夠超越1萬美金，已達到。下一步要達到香港、臺灣的水平，可能性是偏大的。這個是我們對經(jīng)濟的一些基本觀點。

　　 二、新一輪股市上漲周期已經(jīng)開始

　　經(jīng)濟增速要下，經(jīng)濟質(zhì)量要上。從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展這樣的一個觀點來看，這一輪的股市上漲新周期已經(jīng)開始了。

　　2012年的時候，雖然股市在往下走，那個時候還有一些比較穩(wěn)定的白馬股票，比如醫(yī)藥醫(yī)療消費股票漲的較好。到了2013年，除二線的白馬股表現(xiàn)比較好，創(chuàng)業(yè)板也漲了。那個時候經(jīng)濟出現(xiàn)了繼續(xù)往下走，那一年企業(yè)的利潤是在往下走的，但是創(chuàng)業(yè)板在2013年出現(xiàn)了非常猛烈的增長。

　　今年又出現(xiàn)了兩件事情。第一件事情，5月份就我們就看到了：一方面是非常便宜的，跌了3年的低價股票上漲了，比如說、鋼鐵、煤炭，他的業(yè)績并不是很好，包括航空，除了銀行、保險，其他的股票漲幅差不多都是30%以上，主要原因可能有很多，一方面越來越多的投資者相信房地產(chǎn)已經(jīng)很難再去投資了，而股市是可以帶來回報的。他們要找便宜的，回報大的，找沒有機構(gòu)的，這樣他進去就不怕別人把貨倒掉。另一方面，中國的小市值產(chǎn)業(yè)漲幅也在40%以上。

　　新一屆的證監(jiān)會對IPO的發(fā)行也是慎重的，他的方法是第一不讓你多圈錢，第二，他不論你機構(gòu)還是個人都不能中很多股票，第三個上市之后就有賺錢效應(yīng)。

　　所以我們看今年的市場，大家玩得特別順，大家都賺了錢，今年市場大概漲了5萬億。

　　我們也看了這一輪的周期主導(dǎo)不是房地產(chǎn)，而是包括現(xiàn)代服務(wù)、計算機、互聯(lián)網(wǎng)、軍工的新興行業(yè)。

　　中國的股市很有可能進入可以持續(xù)幾十年上漲的周期。因為中國已經(jīng)很快成為全球最大的經(jīng)濟體，而且中國的產(chǎn)業(yè)機構(gòu)和美國一樣是全產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)你的經(jīng)濟主導(dǎo)權(quán)在你自己手里的時候，你只要保證人口的穩(wěn)健增長，不斷地創(chuàng)新，你的國家的經(jīng)濟會不斷增長。

　　這個是新的周期，新的行業(yè)受到空前關(guān)注。如果我們把今年的股市購并去掉了，把沒業(yè)績的反彈去掉，計算機去年漲70%，今年仍然漲了50%，這些行業(yè)的表現(xiàn)是非常明顯的。

　　我把在這個股市周期下面的特質(zhì)簡單地講一下。今年是否還有一些風(fēng)險？明年業(yè)績還會不會出現(xiàn)比較大的下降？因為我們知道明年的GDP應(yīng)該還是會下降，我覺得可能明年增速在6以上，因為房地產(chǎn)制造業(yè)沒有辦法保持很快的增長，如果消費能維持百分之十幾的增長，這是非常好的狀態(tài)。只要堅持創(chuàng)新和改革，新的投資機會會不斷出現(xiàn)出現(xiàn)。新的行業(yè)可能帶500家千億市值公司。

　　今年股市在去年的基礎(chǔ)上繼續(xù)上漲，市場基本確定底部，牛市有進一步擴散的趨勢。我們之前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是金字塔型機構(gòu)，如果中國要變成發(fā)達國家，金字塔肯定是不行的，他一定是矩形的結(jié)構(gòu)。美國現(xiàn)在在做人工智能，如果中國人不給他做低端勞動力，人工智能是矩形必須要做的事情。

　　三、這次股市可能是比上一次的房地產(chǎn)財富更大的盛宴

　　與上次牛市相比，這次是一個時間較長的牛市，市值可能會從年初的25萬億漲到80萬億。中國要成為發(fā)達國家，要提供全球的公共產(chǎn)品。如果中國GDP按照現(xiàn)在的發(fā)展，到了8年以后，很有可能再擴展到幾十萬億的水平。這一次基本上都是民間獲取的財富。

　　上一次房地產(chǎn)獲得的財富增值是最多的， 110多萬億的財富，但房地產(chǎn)財富老百姓拿得不多。

　　這次可能會是比上一次的房地產(chǎn)財富更多的一次盛宴，持續(xù)時間很長。

　　新常態(tài)的股市三駕馬車，應(yīng)該是結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新，并購。并購是一個很重要的手段，在美國有一些公司可以并購大概10－20年，這種市值的增長是非?？捎^的。最后是改革，明年財稅的改革和國企改革，對資本市場的影響還是很大的，比如說房產(chǎn)稅、個人所得稅的征收的改變。這是新常態(tài)的一些特征。

　　投資方式正在改變。

　　如果大家炒股票可能會看到一些變化，第一是行業(yè)上的特征更加明顯。雖然因為今年收購兼并的反彈比較大，但如果從3年來看，一些行業(yè)的特征是明顯的。

　　第二是現(xiàn)在的股票估值非常亂。比如說醫(yī)療行業(yè)，因為現(xiàn)在中國的人口已經(jīng)過渡到拐點，還有一些移動醫(yī)療的，大家相信他的空間非常大，每種股票按照不同的方式去炒作。而一些大市值公司即使業(yè)績提升而股價卻滯漲，卻成了僵尸公司，因為大家相信他沒有成長性了。

　　新的投資者，深刻地改變了我們的投資方式。10年前做投資，我們看到一個公司比較好，會讓我們的研究員到這個公司去約他，約完之后再去調(diào)研，然后再寫報告，然后我們公司再開會，然后再進入核心庫，最后再決定買，這個過程至少要有3個月。但我們現(xiàn)在開會，他們的研究員就在微信上開會，對著話筒講，這種效率大幅提升，流程縮短了，這個股票一旦出現(xiàn)之后，馬上就暴漲，他就是信息快速擴張。過去很多股票業(yè)績漲一點，股票漲一點，可以連續(xù)幾年。而現(xiàn)在，可能半年就把未來幾年的上漲全部到位。

　　最后就是數(shù)量投資。對沖基金明顯地發(fā)展，華爾街最多是做數(shù)量，數(shù)量的核心就是基本面的一些模型。像招商銀行做數(shù)量對沖，去年有100多億的基金，而今年公募基金前10名有3支做數(shù)量模型的，這個之前在中國很少的，現(xiàn)在出來了。數(shù)量投資經(jīng)常使股市在一天內(nèi)出現(xiàn)暴漲暴跌。

　　最后一點，關(guān)注新行業(yè)。從需求層面來說，新周期的投資機會來自三個方面，一個是新的需求，新的消費和新的投資，二是與美國共同主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)革命、智慧地球，三是中國成為世界主要大國，需提供國際公共產(chǎn)品、資本、安全和投資場所。從行業(yè)上看，估值修復(fù)后以下行業(yè)會有更好的發(fā)展和業(yè)績增長，醫(yī)療、新藥、新現(xiàn)代服務(wù)、計算機、新傳媒，消費類電子、集成電路，新能源、環(huán)保，軍工，互聯(lián)網(wǎng)。比如說我們剛才說的康得新，3年前只是做印刷，后來做了一個手機的保護膜，現(xiàn)在碳纖維，碳纖維又趕上汽車輕薄化的趨勢，他們測算了一下，可能三五年之后，如果跟寶馬做起來了以后，他一年要做100億的利益。目前我們還沒有看清楚的一些新行業(yè)，很有可能是這一次周期中的一個大機會。 （價值線記者 整理）