香頌資本執(zhí)行董事沈萌稱，給出15倍的市盈率，很可能買貴了；如果只是為了抵制“門口的野蠻人”，只是為了爭奪上市公司的控制權(quán)，似乎不夠理性

　　11月6日，長園集團(tuán)公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司同意收購沈錦良等26位股東合計(jì)持有的江蘇華盛精化工股份有限公司（以下簡稱“江蘇華盛”）80%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格為人民幣7.2億元。

　　本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格以江蘇華盛2014年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤6000萬元，并按15倍市盈率進(jìn)行估值。各方于2014年11月5日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有江蘇華盛 80%的股權(quán)。

　　此前，通過不斷舉牌成為第一大股東的沃爾核材與長園集團(tuán)高管層之間，對于該上市公司控制權(quán)的爭奪已經(jīng)到了白熱化的程度。

　　有分析人士認(rèn)為，長園集團(tuán)此舉將鞏固其管理層對該公司的控制權(quán)，一方面購入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于二級市場上股價的推高；另一方面，可以通過做大盤子，在與大股東沃爾核材爭奪對上市公司控制權(quán)方面增加砝碼，抬高沃爾核材進(jìn)一步舉牌的門檻。

　　收購無需提交股東大會

　　公開資料顯示，江蘇華盛主要從事鋰離子電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。江蘇華盛突破日本、韓國知名企業(yè)的技術(shù)封鎖，采用了獨(dú)特的生產(chǎn)工藝，擁有多項(xiàng)自主知識產(chǎn)權(quán)。江蘇華盛電解液添加劑的生產(chǎn)規(guī)模也為全球領(lǐng)先，年產(chǎn)能達(dá)到 2000 噸，主要添加劑 VC、FEC 的全球第一供應(yīng)商。江蘇華盛目前在國內(nèi)市場占有率超過 70%，日本、韓國市場占有率40%左右，擁有優(yōu)質(zhì)的客戶群體。

　　長園集團(tuán)方面表示，公司當(dāng)前戰(zhàn)略是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展與電動汽車相關(guān)的新材料與電力自動化業(yè)務(wù)，此番收購江蘇華盛正是為落實(shí)公司這一戰(zhàn)略。本次收購，可提升公司在電動汽車電池材料中的行業(yè)地位，還可以增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力。

　　而且，上述公告顯示，長園集團(tuán)已于 2014年11月5日召開董事會審議通過了《關(guān)于收購江蘇華盛精化工股份有限公司80%股權(quán)的議案》。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》及《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，本次收購股權(quán)無需提交公司股東大會審議。

　　高市盈率或損害投資者利益

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《證券日報》記者采訪時稱，長園集團(tuán)此次斥資7.2億元收購江蘇華盛80%的股權(quán)，并給出了15倍的高市盈率，很可能買貴了。如果只是為了抵制“門口的野蠻人”——沃爾核材的不斷舉牌，只是為了爭奪上市公司的控制權(quán)，似乎是不夠理性的。

　　沈萌指出，目前電動汽車行業(yè)還處在比較早期、比較初級的階段，未來短期內(nèi)未必會出現(xiàn)大規(guī)模的爆發(fā)式增長。沈萌分析稱，江蘇華盛雖然目前在國內(nèi)市場占有率超過 70%，日本、韓國市場占有率40%左右，但過去兩年的凈利潤都只有5000多萬元，今年預(yù)計(jì)為6000萬元；如此高的市場占有率卻只有每年5000-6000萬元利潤，說明整個市場空間非常有限；而且近三年的成長率都不高，并不能按照高科技、高成長性的產(chǎn)業(yè)來估值。因此，長園集團(tuán)來以15倍的市盈率斥巨資買回來的資產(chǎn)，可能未來短期內(nèi)無法給上市公司股東帶來預(yù)期的高收益、高回報。

　　此外，將現(xiàn)金換成一個企業(yè)，甚至是比較成熟、比較傳統(tǒng)的化工企業(yè)，對于上市公司而言，可能喪失的機(jī)會成本也非常大。沈萌表示，單純把盤子做大，為“野蠻人”設(shè)置門檻，雖然可能稀釋了沃爾核材所持有的股份，但也可能對普通中小投資者的利益造成嚴(yán)重傷害。

　　“就比如一個漂亮姑娘，不能為了拒絕一個不喜歡的人的追求自己而毀容啊”。沈萌說。

　　周和平再套現(xiàn)為舉牌備“彈藥”？

　　沃爾核材證券部一位人士接受《證券日報》記者采訪時稱，長園集團(tuán)該筆投資在該公司董事會權(quán)限范圍內(nèi)，此次并購的確不必上股東會討論；但從沃爾核材來講，此前公告就說過，不排除未來進(jìn)一步舉牌長園集團(tuán)的可能。

　　此前，長園集團(tuán)董事會通過的“修訂公司章程”、“修訂股東大會議事規(guī)則”、“與前海復(fù)星瑞哲產(chǎn)業(yè)合作”等一系列議案曾遭到業(yè)內(nèi)的廣泛質(zhì)疑；特別是引起了通過三次舉牌成為長園集團(tuán)第一大股東的沃爾核材的強(qiáng)烈反對。

　　在10月21日完成第三次舉牌后，沃爾核材及其一致行動人完成持有長園集團(tuán)的股份合計(jì)達(dá)到了1.44億股，占其總股本的16.716%，成為其第一大股東。

　　值得關(guān)注的是，昨日晚間，沃爾核材發(fā)布最新公告稱，11月6日收到公司控股股東、實(shí)際控制人周和平的通知，周和平因個人資金需要， 于2014年11月5日通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以大宗交易方式減持公司無限售條件流通股960萬股，減持均價為每股12.29元，占公司總股本的1.685%。

　　對此，某從事大宗交易的不愿具名人士告訴《證券日報》記者，沃爾核材控股股東、實(shí)際控制人周和平通過大宗交易減持自家股票，或是為下一步舉牌長園集團(tuán)準(zhǔn)備“彈藥”。一場上市公司控制權(quán)爭奪戰(zhàn)的大戲似乎即將進(jìn)入高潮。（唐振偉）