香頌資本執(zhí)行董事沈萌稱，給出15倍的市盈率，很可能買貴了；如果只是為了抵制“門口的野蠻人”，只是為了爭(zhēng)奪上市公司的控制權(quán)，似乎不夠理性

　　本報(bào)記者 唐振偉

　　11月6日，長(zhǎng)園集團(tuán)公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司同意收購(gòu)沈錦良等26位股東合計(jì)持有的江蘇華盛精化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇華盛”）80%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為人民幣7.2億元。

　　本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格以江蘇華盛2014年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)6000萬(wàn)元，并按15倍市盈率進(jìn)行估值。各方于2014年11月5日簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有江蘇華盛 80%的股權(quán)。

　　此前，通過不斷舉牌成為第一大股東的沃爾核材與長(zhǎng)園集團(tuán)高管層之間，對(duì)于該上市公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪已經(jīng)到了白熱化的程度。

　　有分析人士認(rèn)為，長(zhǎng)園集團(tuán)此舉將鞏固其管理層對(duì)該公司的控制權(quán)，一方面購(gòu)入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)的推高；另一方面，可以通過做大盤子，在與大股東沃爾核材爭(zhēng)奪對(duì)上市公司控制權(quán)方面增加砝碼，抬高沃爾核材進(jìn)一步舉牌的門檻。

　　收購(gòu)無(wú)需提交股東大會(huì)

　　公開資料顯示，江蘇華盛主要從事鋰離子電解液添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。江蘇華盛突破日本、韓國(guó)知名企業(yè)的技術(shù)封鎖，采用了獨(dú)特的生產(chǎn)工藝，擁有多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。江蘇華盛電解液添加劑的生產(chǎn)規(guī)模也為全球領(lǐng)先，年產(chǎn)能達(dá)到 2000 噸，主要添加劑 VC、FEC 的全球第一供應(yīng)商。江蘇華盛目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過 70%，日本、韓國(guó)市場(chǎng)占有率40%左右，擁有優(yōu)質(zhì)的客戶群體。

　　長(zhǎng)園集團(tuán)方面表示，公司當(dāng)前戰(zhàn)略是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展與電動(dòng)汽車相關(guān)的新材料與電力自動(dòng)化業(yè)務(wù)，此番收購(gòu)江蘇華盛正是為落實(shí)公司這一戰(zhàn)略。本次收購(gòu)，可提升公司在電動(dòng)汽車電池材料中的行業(yè)地位，還可以增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力。

　　而且，上述公告顯示，長(zhǎng)園集團(tuán)已于 2014年11月5日召開董事會(huì)審議通過了《關(guān)于收購(gòu)江蘇華盛精化工股份有限公司80%股權(quán)的議案》。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》及《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，本次收購(gòu)股權(quán)無(wú)需提交公司股東大會(huì)審議。

　　高市盈率或損害投資者利益

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，長(zhǎng)園集團(tuán)此次斥資7.2億元收購(gòu)江蘇華盛80%的股權(quán)，并給出了15倍的高市盈率，很可能買貴了。如果只是為了抵制“門口的野蠻人”——沃爾核材的不斷舉牌，只是為了爭(zhēng)奪上市公司的控制權(quán)，似乎是不夠理性的。

　　沈萌指出，目前電動(dòng)汽車行業(yè)還處在比較早期、比較初級(jí)的階段，未來(lái)短期內(nèi)未必會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)。沈萌分析稱，江蘇華盛雖然目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過 70%，日本、韓國(guó)市場(chǎng)占有率40%左右，但過去兩年的凈利潤(rùn)都只有5000多萬(wàn)元，今年預(yù)計(jì)為6000萬(wàn)元；如此高的市場(chǎng)占有率卻只有每年5000-6000萬(wàn)元利潤(rùn)，說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)空間非常有限；而且近三年的成長(zhǎng)率都不高，并不能按照高科技、高成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)來(lái)估值。因此，長(zhǎng)園集團(tuán)來(lái)以15倍的市盈率斥巨資買回來(lái)的資產(chǎn)，可能未來(lái)短期內(nèi)無(wú)法給上市公司股東帶來(lái)預(yù)期的高收益、高回報(bào)。

　　此外，將現(xiàn)金換成一個(gè)企業(yè)，甚至是比較成熟、比較傳統(tǒng)的化工企業(yè)，對(duì)于上市公司而言，可能喪失的機(jī)會(huì)成本也非常大。沈萌表示，單純把盤子做大，為“野蠻人”設(shè)置門檻，雖然可能稀釋了沃爾核材所持有的股份，但也可能對(duì)普通中小投資者的利益造成嚴(yán)重傷害。

　　“就比如一個(gè)漂亮姑娘，不能為了拒絕一個(gè)不喜歡的人的追求自己而毀容啊”。沈萌說(shuō)。

　　周和平再套現(xiàn)為舉牌備“彈藥”？

　　沃爾核材證券部一位人士接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，長(zhǎng)園集團(tuán)該筆投資在該公司董事會(huì)權(quán)限范圍內(nèi)，此次并購(gòu)的確不必上股東會(huì)討論；但從沃爾核材來(lái)講，此前公告就說(shuō)過，不排除未來(lái)進(jìn)一步舉牌長(zhǎng)園集團(tuán)的可能。

　　此前，長(zhǎng)園集團(tuán)董事會(huì)通過的“修訂公司章程”、“修訂股東大會(huì)議事規(guī)則”、“與前海復(fù)星瑞哲產(chǎn)業(yè)合作”等一系列議案曾遭到業(yè)內(nèi)的廣泛質(zhì)疑；特別是引起了通過三次舉牌成為長(zhǎng)園集團(tuán)第一大股東的沃爾核材的強(qiáng)烈反對(duì)。

　　在10月21日完成第三次舉牌后，沃爾核材及其一致行動(dòng)人完成持有長(zhǎng)園集團(tuán)的股份合計(jì)達(dá)到了1.44億股，占其總股本的16.716%，成為其第一大股東。

　　值得關(guān)注的是，昨日晚間，沃爾核材發(fā)布最新公告稱，11月6日收到公司控股股東、實(shí)際控制人周和平的通知，周和平因個(gè)人資金需要， 于2014年11月5日通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)以大宗交易方式減持公司無(wú)限售條件流通股960萬(wàn)股，減持均價(jià)為每股12.29元，占公司總股本的1.685%。

　　對(duì)此，某從事大宗交易的不愿具名人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，沃爾核材控股股東、實(shí)際控制人周和平通過大宗交易減持自家股票，或是為下一步舉牌長(zhǎng)園集團(tuán)準(zhǔn)備“彈藥”。一場(chǎng)上市公司控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的大戲似乎即將進(jìn)入高潮。