隨著白酒行業(yè)三季報(bào)公布收官，白酒上市公司百億陣營(yíng)正迎來(lái)一輪新的震蕩。一方面，上半年銷量仍堅(jiān)挺的茅臺(tái)前三季度以營(yíng)收微跌0.99%、凈利潤(rùn)跌3.4%的成績(jī)單讓一線白酒全部進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代。另一方面，躋身百億陣營(yíng)兩年的瀘州老窖，隨著前三季度營(yíng)收僅47.74億元，其今年已經(jīng)鐵定“出局”。

　　瀘州老窖“休克療法”拉低業(yè)績(jī)

　　在白酒上市公司中，去年茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖分屬白酒上市公司百億陣營(yíng)中的1-4位。因?yàn)楦叨似放茋?guó)窖1573今年銷售遭遇腰斬，瀘州老窖今年前三季度營(yíng)收僅47.74億元，同比大跌47%。瀘州老窖今年已經(jīng)毫無(wú)懸念要跌出百億陣營(yíng)。

　　今年7月份，瀘州老窖將國(guó)窖1573的經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)大幅調(diào)低到560元。不過(guò)此舉對(duì)三季度銷售的刺激似乎仍有限。三季度瀘州老窖的營(yíng)收僅11.44億元，凈利潤(rùn)為2.89億元，量利的下滑幅度均大于上半年的下滑幅度。為了保價(jià)和未來(lái)放量，9月26日，不惜以暫時(shí)全面停止國(guó)窖1573經(jīng)典裝供應(yīng)整治市場(chǎng)的方式為國(guó)窖1573銷售的不景氣“止血”。

　　方正證券食品飲料高級(jí)分析師薛玉虎在一份研報(bào)中指出，瀘州老窖正在采用休克療法助力市場(chǎng)回歸。“目前國(guó)窖1573一批價(jià)格在560元上下，終端成交價(jià)600元左右，終端動(dòng)銷開(kāi)始緩慢好轉(zhuǎn)，價(jià)格也逐漸恢復(fù)。公司9月份停止發(fā)貨，為國(guó)窖1573總體目標(biāo)進(jìn)行了減壓，協(xié)助經(jīng)銷商消化庫(kù)存，目前國(guó)窖1573部分區(qū)域渠道庫(kù)存降至2-3個(gè)月，恢復(fù)到良性水平。目前，由于控量去庫(kù)存等措施的實(shí)施，公司報(bào)表業(yè)績(jī)并沒(méi)有反映產(chǎn)品真實(shí)的市場(chǎng)銷售情況，業(yè)績(jī)層面的調(diào)整尚需時(shí)日?！毖τ窕⒅赋?。

　　五糧液以利換量

　　三季度業(yè)績(jī)現(xiàn)回暖或止跌回升的有洋河和五糧液兩家。其中洋河是唯一三季度同比能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的，其三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.26%至36.52億元，但凈利潤(rùn)仍下滑6.96%至11.28億元。

　　而五糧液今年前三季度營(yíng)收下滑21.38%至150.68億元，凈利潤(rùn)為47.07億元，同比跌33.74%。其中第三季度五糧液的營(yíng)收為34.06億元，同比雖然仍跌6.59%，但已經(jīng)大大低于今年上半年24.85%的跌幅。而凈利潤(rùn)則同比下跌46.26%至7.05億元，其上半年凈利潤(rùn)的跌幅僅為30.9%。

　　一方面銷售下滑大幅收窄，另一方面凈利潤(rùn)仍大幅下跌。對(duì)于凈利潤(rùn)的下降，五糧液在報(bào)表中坦承：主要是因?yàn)槭杖胂陆导颁N售費(fèi)用增加所致。

　　相較而言，五糧液是四大白酒巨頭中銷售費(fèi)用最高的。茅臺(tái)前三季度的銷售費(fèi)用僅9.77億元。瀘州老窖前三季度開(kāi)始注重成本，讓銷售費(fèi)用同比減少32.67%。而洋河前三季度的銷售費(fèi)用也僅11.78億元，同比下滑3.52%。

　　目前五糧液的批發(fā)價(jià)在550-590元之間，五糧液有望尋找到量?jī)r(jià)平衡點(diǎn)。五糧液在今年9月實(shí)施了只要完成任務(wù)便可以按2：1的比例配出廠價(jià)為509元/瓶的水晶瓶五糧液，等于將出廠價(jià)拉低到576元/瓶，此舉之下五糧液順價(jià)銷售可期，預(yù)計(jì)明年二季度會(huì)開(kāi)始止跌。

　　茅臺(tái)量?jī)r(jià)平衡之壓

　　在今年上半年仍能量利齊增的茅臺(tái)在三季度遇到了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。第三季度，茅臺(tái)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下滑3.9%和9.3%。

　　上半年業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)與茅臺(tái)加快開(kāi)放直營(yíng)店和降低經(jīng)銷商門檻密切相關(guān)。8月底，茅臺(tái)與全國(guó)各地79家縣級(jí)經(jīng)銷商簽署了在縣級(jí)市場(chǎng)開(kāi)設(shè)專賣店的協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，經(jīng)銷商將以團(tuán)購(gòu)價(jià)999元采購(gòu)1.5噸飛天茅臺(tái)，再可以合同價(jià)819元/瓶采購(gòu)3噸飛天茅臺(tái)。在此之前，茅臺(tái)已經(jīng)3次“擴(kuò)商”。這種擴(kuò)張的步伐似乎仍在進(jìn)行中。

　　今年空白區(qū)域招商與老經(jīng)銷商及專賣店提量所帶來(lái)的增量少于去年，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。雖然茅臺(tái)目前仍是高端白酒中唯一能實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷售的品牌，但在三季度量、利同比下滑這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)之下，量、價(jià)如何平衡這個(gè)問(wèn)題也被凸顯出來(lái)。

　　“茅臺(tái)因?yàn)榘l(fā)展要擴(kuò)量，經(jīng)銷商希望保價(jià)，這是有矛盾的?！痹谏显轮貞c的經(jīng)銷商大會(huì)上，有經(jīng)銷商吐“苦水”。有經(jīng)銷商認(rèn)為，茅臺(tái)連番出擴(kuò)商政策之下，價(jià)格體系比較難堅(jiān)挺起來(lái)。該經(jīng)銷商甚至指出，某些貨從其他市場(chǎng)竄入，以低價(jià)拋出，對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格影響比較大。（黃麗嫦）