本報記者 譚卓雯

　　編者按

　　在自治區(qū)政府、人行南寧中心支行的大力推動下，越來越多的廣西企業(yè)開始在債券市場嶄露頭角，為我區(qū)實體經(jīng)濟(jì)引入大量活水。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、信貸受限的情況下，著力擴(kuò)大企業(yè)直接債務(wù)融資規(guī)模，對推動我區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長意義重大。

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　　直接債務(wù)融資緩解資金困難

　　2012年，正逢銀行信貸規(guī)模受限、企業(yè)資金需求旺盛的“膠著期”，建行廣西區(qū)分行首次為廣西防城港核電承銷發(fā)行15億元私募債，開創(chuàng)了區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)行私募債的先河。這一次“嘗鮮”，讓廣西防城港核電找到了一條更便捷的融資渠道。

　　“原本只想盡快通過銀行信貸以外的渠道解決資金問題，沒想到債券融資卻給我們帶來了一個不小的驚喜！”防城港核電總會計師王楚亮說，從產(chǎn)品設(shè)計到資金到位僅用了兩個多月時間，融資效率高，資金籌措更靈活；相比市面上各種融資方式，資金成本低?！懊髂暾酵懂a(chǎn)以后，我們會考慮綜合運用中期票據(jù)、短期票據(jù)等更多債券融資手段來解決資金問題。”

　　與防城港核電一樣，越來越多的廣西大中型企業(yè)，從這一年開始走上了債券融資的創(chuàng)新之路。

　　近年來，廣西直接債務(wù)融資進(jìn)入快速發(fā)展階段。我區(qū)先后與債券管理部門和信用增進(jìn)部門簽署了大、小三方合作協(xié)議，債券融資省級制度化的高層溝通合作交流平臺成功構(gòu)建，打造了廣西注冊發(fā)行債務(wù)融資工具的高速通道。

　　2012年和2013年，人民銀行南寧中心支行先后牽頭制定下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)廣西企業(yè)利用債券市場融資意見的通知》和《關(guān)于印發(fā)〈廣西壯族自治區(qū)企業(yè)在銀行間市場直接債務(wù)融資倍增計劃〉的通知》等專門針對廣西債券融資發(fā)展的地方政府性文件。

　　人民銀行南寧中心支行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年10月21日，廣西企業(yè)在交易商協(xié)會平臺累計發(fā)行各類非金融企業(yè)債務(wù)融資工具實際融資1280.88億元；其中，2012年以來累計發(fā)行976.78億元，發(fā)行量相當(dāng)于2005－2011年7年發(fā)行總量的3.21倍。

　　目前，廣西已有38家區(qū)、市國資企業(yè)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具融資累計超1100億元，募集資金有力地支持了廣西重大產(chǎn)業(yè)或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，債券融資已成為助推投資、拉動廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。

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　　非金融企業(yè)債務(wù)融資水平仍較低

　　相對于傳統(tǒng)銀行信貸的融資模式，債券融資對于廣西企業(yè)來說仍然是一個新的選擇。即使部分大中型企業(yè)已經(jīng)邁出了債券融資步伐，債券融資也僅僅作為輔助渠道，銀行貸款依然牢牢占據(jù)主導(dǎo)地位。以廣西防城港核電為例，其通過債券融資產(chǎn)品所籌集的資金僅占全部資金的15%-20%。

　　廣西非金融企業(yè)債務(wù)融資水平仍然較低。今年前9個月廣西非金融企業(yè)債務(wù)融資工具融資占全國同類債券融資額比重僅為1.19%，低于平均水平2.04個百分點，在31個省市排20名，廣西直接債務(wù)融資仍有很大發(fā)展空間。

　　我區(qū)一位金融業(yè)人士指出，我區(qū)無論是大企業(yè)還是小企業(yè)，都喜歡去擠銀行貸款這一條“獨木橋”。在美國，債券融資等直接融資方式已成為大型企業(yè)融資的主流渠道，銀行將有限的資源留給中小企業(yè)，和我們正好相反。

　　“在當(dāng)前調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的關(guān)鍵期，廣西經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，信貸支持企業(yè)長期發(fā)展的局限性和直接債務(wù)融資的優(yōu)勢就更加明顯?！比嗣胥y行南寧中心支行有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，今年以來，廣西一系列重大戰(zhàn)略、重大政策和重大項目付諸實施，緩解中小企業(yè)融資難、支持“三農(nóng)”發(fā)展等都需要擴(kuò)充金融資源。直接債務(wù)融資市場不受地域金融總量的限制，在廣西總體可用信貸資金有限的背景下，廣西企業(yè)能不能利用債券市場加快發(fā)展，實現(xiàn)廣西直接債務(wù)融資大發(fā)展，是實現(xiàn)廣西經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)、又好又快發(fā)展的關(guān)鍵所在。

　　同時，直接債務(wù)融資特別是銀行間市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具具有綜合融資成本低、效率高、用款靈活等特點，在企業(yè)運用債務(wù)融資工具進(jìn)行融資的過程中，銀行、證券公司等主承銷商、信用評級公司、會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)，公開的信息披露機(jī)制等外部約束，都將有利于推動企業(yè)加強(qiáng)公司治理，推動企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。

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　　桂企發(fā)債難不容忽視

　　“要擴(kuò)大企業(yè)債券融資規(guī)模，最大程度利用好銀行間資本市場為廣西又好又快發(fā)展提供動力，目前我區(qū)存在的一些突出問題不容忽視?！比嗣胥y行南寧中心支行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

　　在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的關(guān)鍵期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，廣西部分傳統(tǒng)制造和生產(chǎn)優(yōu)勢行業(yè)，如有色金屬、制糖業(yè)等相關(guān)行業(yè)或企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，隨著這些企業(yè)存續(xù)期債務(wù)融資工具到期兌付時間臨近、后續(xù)發(fā)債難度增加和銀行信貸資金支持不足等融資難題將接踵而至。

　　“在河南、山東等創(chuàng)新債券品種發(fā)展較好的地區(qū)，本省企業(yè)發(fā)債一旦出現(xiàn)募集資金不足情況，本省的銀行間債券市場法人金融機(jī)構(gòu)成員基于對本地企業(yè)的合作與信任，往往出面認(rèn)購相關(guān)債券，有力支持本省企業(yè)發(fā)債工作順利進(jìn)行。”該負(fù)責(zé)人表示，而廣西由于農(nóng)信體系管理原因，90家基層法人農(nóng)合機(jī)構(gòu)均未加入銀行間債券市場。目前廣西銀行間債券市場法人金融機(jī)構(gòu)成員僅6家，在市場風(fēng)險不斷加大的背景下，廣西企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)債難度不斷增加，廣西法人金融機(jī)構(gòu)債券市場成員偏少，難以提供有力的支持。

　　此外，廣西部分企業(yè)還存在著“重前輕后”的問題，截至2014年9月末，廣西先后有4家發(fā)債企業(yè)在債券存續(xù)期間未按人民銀行和交易商協(xié)會有關(guān)規(guī)定按時披露相關(guān)信息，被交易商協(xié)會給予通報批評等自律處分。這些均在一定程度上給廣西企業(yè)在交易商協(xié)會平臺債券融資形成了負(fù)面影響。

　　記者還了解到，目前國內(nèi)債券融資的法律框架設(shè)計、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控要求和風(fēng)險判斷，決定了證券機(jī)構(gòu)傾向于選擇企業(yè)規(guī)模較大、固定資產(chǎn)較多的企業(yè)，信用評級機(jī)構(gòu)也很看重這些，導(dǎo)致大企業(yè)尤其是國有背景的大中企業(yè)更容易發(fā)行債券進(jìn)行融資，而眾多長期處于資金饑渴狀態(tài)的中小企業(yè)卻難以借力債市。這對中小微企業(yè)占據(jù)絕大多數(shù)的廣西利用債市“引資入桂”增加了難度。

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　　中小微企業(yè)亦可參與債券融資

　　盡管資質(zhì)夠不著發(fā)債門檻，但中小微企業(yè)也并非“發(fā)債無門”。近年來我區(qū)在關(guān)注大企業(yè)直接債務(wù)融資的同時，不斷優(yōu)化政策環(huán)境，協(xié)調(diào)各方為中小企業(yè)參與債券市場創(chuàng)造機(jī)會。

　　早在2013年，在人行南寧中心支行的積極協(xié)調(diào)推動下，柳州市成為廣西率先開展區(qū)域集優(yōu)直接債務(wù)融資的試點城市，并發(fā)行廣西首只中小企業(yè)區(qū)域集優(yōu)集合票據(jù)，3家中小企業(yè)獲得了總額2.68億元3年期的融資。為我區(qū)中小企業(yè)“抱團(tuán)”參與債券融資打開了方便之門。

　　去年，自治區(qū)政府與上海證券交易所、深圳證券交易所簽署《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點合作備忘錄》，廣西中小企業(yè)私募債券正式開閘。

　　今年，自治區(qū)財政出臺了針對中小企業(yè)集合發(fā)債的貼息政策，明確從2014年起，各市縣成功參與發(fā)行集合票據(jù)和集合債券的中小企業(yè)，可獲得自治區(qū)財政按各企業(yè)實際發(fā)行金額的1.5%分別給予的一次性貼息補(bǔ)助，每家企業(yè)補(bǔ)助金額不超過100萬元。

　　即使無緣債市，廣西也為中小微企業(yè)間接利用債券市場資金打通了“曲線救國”渠道。去年年底，廣西首批小微企業(yè)專項金融債獲批，目前我區(qū)已有3家城商行獲準(zhǔn)發(fā)行小微企業(yè)專項金融債150億元。截至10月31日，廣西北部灣銀行、柳州銀行和桂林銀行累計發(fā)行小微企業(yè)專項金融債7期，發(fā)行金額合計95億元。這些資金全部專項用于給小微企業(yè)發(fā)放貸款，有效降低了小微企業(yè)融資成本。

　　隨著利率市場化的深入推進(jìn)，僅靠傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)將無法支持我區(qū)長期健康發(fā)展。人民銀行南寧中心支行有關(guān)負(fù)責(zé)人建議，廣西必須加快實施倍增計劃，推動全區(qū)直接債務(wù)融資大發(fā)展：通過推動廣西法人農(nóng)合機(jī)構(gòu)加入銀行間債券市場，增加廣西農(nóng)合機(jī)構(gòu)投融資渠道，為廣西企業(yè)成功發(fā)債融資提供有力保障；切實加強(qiáng)信用評級管理和推動工作，提升廣西政府和企業(yè)整體信用等級；切實加大對已承銷企業(yè)的跟蹤監(jiān)測，加強(qiáng)發(fā)債事后管理，避免企業(yè)債券違約事件在廣西的發(fā)生，為推動更多廣西企業(yè)發(fā)債創(chuàng)造良好環(huán)境。