債市風(fēng)暴時(shí)隔一年半

　　先前在債市整頓中被抑制真實(shí)投資需求的非金融機(jī)構(gòu)，今后可通過非金融機(jī)構(gòu)合格投資人交易平臺進(jìn)入銀行間債券市場。為了嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，非金融機(jī)構(gòu)只能在北京金融資產(chǎn)交易所有限公司（下稱“北金所”）與指定的報(bào)價(jià)商進(jìn)行債券交易

　　昨日，隨著參與建設(shè)的各方陸續(xù)發(fā)布相關(guān)文件，非金融機(jī)構(gòu)合格投資人交易平臺正式上線。中國銀行間市場交易商協(xié)會（下稱“交易商協(xié)會”）表示，建立該平臺的意圖是為債券市場引入更為廣泛的合格機(jī)構(gòu)投資人的資金，改變非金融機(jī)構(gòu)等非專業(yè)投資人供給不足的局面，進(jìn)而對企業(yè)融資成本高起到緩解作用。

　　該平臺是由央行指導(dǎo)，交易商協(xié)會會同全國銀行間同業(yè)拆借中心（下稱“同業(yè)拆借中心”）、銀行間市場清算所股份有限公司（下稱“上海清算所”）及北金所共同開發(fā)建設(shè)。

　　今后，持續(xù)經(jīng)營不少于一年、凈資產(chǎn)不低于3000萬元、具備相應(yīng)的債券投資業(yè)務(wù)制度及崗位的非金融機(jī)構(gòu)合格投資人，可先向交易商協(xié)會備案，備案完成后到北金所開立交易賬戶，到登記托管機(jī)構(gòu)開立債券賬戶和資金結(jié)算專戶，并與這些市場中介平臺機(jī)構(gòu)聯(lián)網(wǎng)和簽署服務(wù)協(xié)議。

　　非金融機(jī)構(gòu)合格投資人與報(bào)價(jià)商在北金所交易，從而實(shí)現(xiàn)銀行間市場債券資產(chǎn)的配置。所謂報(bào)價(jià)商，是指非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商和銀行間債券市場做市商。報(bào)價(jià)商之間的報(bào)價(jià)、成交，繼續(xù)在同業(yè)拆借中心進(jìn)行。報(bào)價(jià)商也可通過同業(yè)拆借中心向非金融機(jī)構(gòu)合格投資人提供債券報(bào)價(jià)。非金融機(jī)構(gòu)之間則不能直接交易。

　　一家股份制銀行投行部人士表示：“在銀行間債市，以金融機(jī)構(gòu)為代表的投資人隊(duì)伍基本已經(jīng)飽和，而很多非金融機(jī)構(gòu)合格投資人卻有利用閑散資金投資債市的需求。”

　　2013年監(jiān)管層整頓債市后，市場得到有效規(guī)范，但同時(shí)也抑制了一些非金融機(jī)構(gòu)投資人的真實(shí)投資需求。而成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，以非金融機(jī)構(gòu)為代表的非專業(yè)投資人和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人都是債券市場投資人隊(duì)伍的重要組成部分。債市風(fēng)暴前，銀行間市場結(jié)算成員分為甲、乙、丙三類。交易方式亦有三種：一是通過做市商提供做市報(bào)價(jià)；二是通過中介機(jī)構(gòu)撮合交易；三是與可能的交易對手一對一詢價(jià)。所謂丙類戶，即不能通過中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)交易，必須通過結(jié)算代理人來交易。2013年債市整頓后，新增丙類戶進(jìn)入市場被實(shí)質(zhì)停頓。

　　“這與規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的思路類似，堵邪路、開正門，在嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)的前提下引導(dǎo)非金融機(jī)構(gòu)參與債市交易。”一位固定收益交易員對記者表示。（記者 高翔）