后QE時代

　　金價創(chuàng)4年半新低 美元迎牛市 原油熊市或于12月結(jié)束

　　美國第三輪QE在經(jīng)歷了11個月的逐步縮減后終告結(jié)束，多個市場領(lǐng)域立即深受牽連，對黃金市場形成了重磅利空、打壓油價，QDII基金收益大幅波動……

　　對此，面對美國貨幣政策的塵埃落定，不少投資者無所適從，本報記者深入金市、匯市、基金、原油等市場采訪，為您準(zhǔn)備一份后QE時代的投資操作策略。

　　金市

　　價格震幅將縮小 勿盲目抄底做多

　　QE結(jié)束，對于黃金市場形成了重磅利空；周四到周五的國際市場，繼續(xù)消化利空影響，金價不僅跌破了1200美元大關(guān)，而且跌破了1180關(guān)鍵支撐位，低至1166美元/盎司，刷新了4年半以來新低。

　　廣東金礦的肖繼忠認(rèn)為，其影響力占據(jù)了國際金價的主導(dǎo)與核心位置，金價短線、中線、長線的走勢，70%以上決定于美聯(lián)儲政策。金價之所以能在2008年~2011年走出一波犀利上漲行情，就是因為美聯(lián)儲推出了QE，而金價之所以在2013年全面進(jìn)入熊市，也是因為美聯(lián)儲開始削減QE；目前，這個負(fù)面影響還將持續(xù)，至少延續(xù)到美聯(lián)儲落實“加息”?！凹酉ⅰ敝?，則存在利空出盡、主力機(jī)構(gòu)反手做多的可能性。

　　對于黃金市場來說，后QE時代將有兩個顯著特征：一是金價的波動幅度將收窄。因為影響金價的核心——美國貨幣政策已經(jīng)塵埃落定，主力機(jī)構(gòu)會保持長時間的觀望態(tài)度，抄底與做空都會態(tài)度謹(jǐn)慎。在明年加息之前，投資者不應(yīng)“指望”超過20%幅度的反彈走勢。為此，投資黃金，無論做空或做多，回報率都將會降低，而投資風(fēng)險也隨之降低，暴漲暴跌的“刺激”，可能不會再復(fù)制。二是黃金的商品屬性會增強，金融屬性會繼續(xù)削弱。因為處在強市中的美元會降低黃金的避險屬性與提高黃金的機(jī)會投資成本。此長彼消，亞洲市場需求量對于金價的影響力將增強，供需關(guān)系應(yīng)該更引起投資者的關(guān)注。

　　無論如何，后QE時代，金價“熊市”將延續(xù)，路途漫長，少則2~3年。1050美元/盎司的國際黃金采掘業(yè)成本，將是金價的重要支撐位；理論上來說，金價在此支撐位下運行的時間不會太長。

　　操作策略：紙黃金

　　可留意區(qū)間操作

　　首先不要盲目抄底與做多。廣東粵寶的何偉鋒認(rèn)為：注重中線收益的投資者可以適當(dāng)操作紙黃金、區(qū)間投資，以逢高做空操作為主；金幣市場低位震蕩、機(jī)會較多，可以精選品種做長線投資；對于金條、金首飾，不必過分關(guān)注，確實需要則可以逐步建倉、逢低買入。

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　　原油

　　紐約油價跌1.31%

　　中短線打壓油價

　　周四到周五隔夜原油價格再次收跌，紐約油價跌1.31%，報81.12美元/桶，昨日白天進(jìn)一步下跌到了80美元關(guān)口。

　　QE閉幕，對于原油構(gòu)成了兩重打擊。一方面，美元會因此升值，原油以美元計算價格，價值相對走低；第二方面，美聯(lián)儲新貨幣政策改變了全球資本的流動規(guī)則，資金將源源不斷從資源輸出型的發(fā)展中國家向美國為首的發(fā)達(dá)國家流入，導(dǎo)致全球大宗商品價格跌價，原油是大宗商品之首，也會受到間接影響。

　　無論是結(jié)束QE，還是明年美聯(lián)儲加息，其產(chǎn)生的利空作用偏重于中短線。供求關(guān)系、國際地緣政治，也是決定油價的重要因素。博弈之中，油價后市的跌幅有限，其“熊市”的時間長度也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如黃金市場，可能在12月用油高峰期成功筑底。

　　操作策略：

　　多觀望、少抄底

　　后QE時代，原油與大宗商品整體的走勢偏空，建議投資者未來半年，多觀望、少抄底。金屬、鋼鐵品種的熊市至少延續(xù)1年，以逢高做空思路為主；而農(nóng)產(chǎn)品后市表現(xiàn)可能差異化發(fā)展，油價、塑料走勢則不確定，建議區(qū)別對待、區(qū)間操作。（記者井楠）

　　匯市

　　美元指數(shù)一度漲0.6%

　　歐元、日元遭看空

　　結(jié)束QE3后，昨日日本央行卻意外擴(kuò)大寬松規(guī)模。分析稱，相比美聯(lián)儲結(jié)束QE3走上加息的步伐，日本央行的寬松尚未停止，這對日元構(gòu)成中長期利空。此外，和日本類似，歐洲央行仍面臨擴(kuò)大寬松規(guī)模的壓力，這也使得歐元中長期承壓。

　　受日本央行意外擴(kuò)大寬松影響，日元跌至6年低位。昨日美元兌日元一度上漲逾2%，報110.60附近；美元指數(shù)一度漲至86.6附近，約0.6%。其他非美元貨幣維持弱勢，歐元仍在1.26以下，英鎊在1.6以下運行，澳元在0.88附近波動。

　　分析師指出基于歐元、日元經(jīng)濟(jì)下滑、貨幣寬松的邏輯，建議做空歐元和日元。渣打銀行稱中期看跌歐元和日元。瑞銀分析師表示，總體仍溫和看空歐元，預(yù)計未來三個月歐元將跌至1.25。法國巴黎銀行表示，美元兌日元已經(jīng)逼近112，但預(yù)計站上該水位仍有一定距離；預(yù)計明年第一季度末美元兌日元或漲至115，明年底漲至124。（記者李震）

　　基金

　　QDII波動加大

　　盡量低配商品QDII

　　如市場預(yù)期，美聯(lián)儲在本月結(jié)束QE3，此前，市場已在逐步調(diào)整適應(yīng)美聯(lián)儲新的貨幣政策，QDII基金收益進(jìn)入大幅波動期。

　　上周，滬深兩市雙雙收跌，A股基金普遍下跌，QDII基金則逆市大漲，漲幅為1.87%。而此前一周，QDII基金剛剛經(jīng)歷了一輪大跌，整體平均跌幅為1.20%。

　　不同投資范圍的QDII基金收益差距越來越大。10月中，投資美國房地產(chǎn)的基金漲幅靠前，諾安全球不動產(chǎn)、廣發(fā)美國房地產(chǎn)收益均超過6%，投資我國港股的基金獲得了較好收益，而投資油氣能源、商品類個股的基金跌幅較大，華寶油氣跌幅超過15%。

　　事實上，在三季度海外市場的投資布局中，QDII基金經(jīng)理加大了對海外市場的投資力度。據(jù)三季報納入統(tǒng)計的36只主動權(quán)益類QDII基金中，三季末持有股票市值占基金資產(chǎn)總值比例平均達(dá)到67.45%，較二季末上升0.73個百分點。其中，有8只QDII的倉位超過九成；有16只QDII的倉位較二季末上升。

　　而港股和美股依然是QDII基金投資布局的主要地區(qū)。截至三季末，QDII基金投資這兩大市場的比重平均分別達(dá)38.42%和31.41%。

　　操作策略：加大美國資產(chǎn)權(quán)重 規(guī)避新興市場

　　近期，QDII基金大震蕩讓投資海外的投資者無所適從，而面對QE退出，理財專家則提醒投資者，更需注意后市QDII的投資風(fēng)險。

　　“投資者在全球市場的配置上，美國市場權(quán)重肯定將進(jìn)一步加重；而其余市場的投資，在個基選擇上，必然會面臨更多的困難?！睌?shù)米基金研究中心人士建議，近期內(nèi)，投資者盡量低配甚至不配商品型QDII。

　　此外，對于新興市場QDII，數(shù)米基金上述人士同樣建議規(guī)避為上。

　　該人士分析指出，國際資本撤出新興市場回流美國，進(jìn)一步強化美元升值潛力，疊加大宗商品不斷下跌，新興市場將面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　“對于中概股QDII基金，如××海外、××大中華等QDII，還需仔細(xì)甄別其中優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！睌?shù)米基金人士強調(diào)。

　　“流動性不如以往，部分中概股或被拋棄?！痹撊耸恐赋?，后QE時代，流動性不如往昔充裕，國際資金可能出于避險的考慮，將更多投資于美國本土的上市企業(yè)，而冒險投資中概股的風(fēng)險偏好可能會受到抑制，資金對中概股的追捧將進(jìn)一步趨于理性，部分前景黯淡、轉(zhuǎn)型較慢的國內(nèi)公司將很可能淡出國際游資視野。

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