美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策正式退出歷史舞臺(tái)，將不可避免給中國(guó)帶來(lái)影響。我國(guó)貨幣政策將如何應(yīng)對(duì)、A股市場(chǎng)將如何反應(yīng)、黃金價(jià)格又會(huì)如何波動(dòng)，一系列熱點(diǎn)話題值得關(guān)注——

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策（QE）正式退出歷史舞臺(tái)。這意味著國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)?？赡芑謴?fù)常態(tài)，此前從美國(guó)洶涌流入新興市場(chǎng)的跨境資金可能轉(zhuǎn)向。

　　我國(guó)貨幣政策可能微調(diào)

　　為應(yīng)對(duì)QE退出的挑戰(zhàn)，我國(guó)貨幣政策將有更多空間進(jìn)行對(duì)沖，對(duì)于恢復(fù)貨幣政策的自主性有積極意義

　　“我國(guó)有能力抵御美QE退出帶來(lái)的沖擊?！睂?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)并且采取正確措施的前提下，沖擊可以承受。

　　QE退出的沖擊首先體現(xiàn)在人民幣匯率上。10月30日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1457，較前一交易日下跌52個(gè)基點(diǎn)。人民幣匯率的下跌會(huì)不會(huì)持續(xù)？丁志杰認(rèn)為，美元走強(qiáng)目前已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，但決定其走勢(shì)的根本因素還是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。當(dāng)下來(lái)看，美元匯率的強(qiáng)勢(shì)是階段性的，是否成為趨勢(shì)還有待觀察。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策結(jié)束時(shí)，美元匯率出現(xiàn)了較大反彈，人民幣匯率則相對(duì)貶值?！澳壳叭嗣駧艆R率已經(jīng)接近均衡水平，未來(lái)走勢(shì)還是要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的。”

　　從今年三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、財(cái)政金融狀況和國(guó)際收支狀況比較穩(wěn)健。10月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年三季度，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差5017億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目逆差5021億元人民幣，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少4億元人民幣，呈現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本項(xiàng)目逆差的平衡格局。外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤表示，這有利于實(shí)現(xiàn)我國(guó)國(guó)際收支自主性平衡，也為央行改善宏觀調(diào)控、擴(kuò)大貨幣政策操作空間創(chuàng)造了有利條件。

　　雖然我國(guó)三季度資本和金融項(xiàng)目逆差的擴(kuò)大已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)美QE退出的預(yù)期，但丁志杰認(rèn)為，這不會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)不可控制的失衡。

　　但隨著美國(guó)貨幣政策回歸常態(tài)化，我國(guó)在堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的前提下，也可能出現(xiàn)微調(diào)。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，QE退出將加劇我國(guó)外匯占款的趨勢(shì)性下行，推動(dòng)央行貨幣投放渠道轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)明年，再貸款、PSL、SLF等貨幣投放工具將繼續(xù)頻繁使用。

　　當(dāng)然，QE退出帶來(lái)的也不全是風(fēng)險(xiǎn)，丁志杰認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)QE退出的挑戰(zhàn)，我國(guó)貨幣政策將有更多空間進(jìn)行對(duì)沖，對(duì)于恢復(fù)我國(guó)貨幣政策的自主性有積極意義。

　　對(duì)A股短期影響較弱

　　當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模充裕、資本賬戶開(kāi)放度較低，退出QE對(duì)A股的負(fù)面影響有限，但風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　目光轉(zhuǎn)向中國(guó)A股市場(chǎng)。在美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE之后，當(dāng)日紐約股市三大股指小幅回落。從10月30日A股早盤(pán)開(kāi)盤(pán)情況來(lái)看，滬深股指均小幅低開(kāi)，隨后指數(shù)呈窄幅震蕩走勢(shì)。午盤(pán)之后，兩市指數(shù)出現(xiàn)分化，滬指在銀行、煤炭等權(quán)重板塊的帶動(dòng)下放量反彈，并創(chuàng)出近20個(gè)月以來(lái)的新高，深市以及中小創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)平淡。截至收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)收2391.08點(diǎn)，漲18.05點(diǎn)，成交2266億元；深證成指報(bào)收8090.55點(diǎn)，跌0.13點(diǎn)，成交2106億元。兩市成交總量逾4300億元，較前一交易日略有縮減。

　　“美國(guó)退出QE，美股反映較為平淡，這可能是因?yàn)槭袌?chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)多次貨幣會(huì)議提及退出QE之后，對(duì)其成為既成事實(shí)的預(yù)期較為充分，短期內(nèi)映射到A股的力度自然較弱?！睌?shù)米基金研究員李懿哲表示。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)如期退出QE符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)重申維持低利率“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”的表述，緩解了市場(chǎng)近期對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和流動(dòng)性快速收緊的擔(dān)憂，緩慢的加息節(jié)奏將為包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革預(yù)留更多時(shí)間。

　　但隨著QE正式退出，市場(chǎng)流動(dòng)性收縮、國(guó)際資本回流美國(guó)，將進(jìn)一步強(qiáng)化美元升值潛力。李懿哲認(rèn)為，后QE時(shí)代，流動(dòng)性不如往昔充裕，國(guó)際資金可能出于避險(xiǎn)的考慮，將更多投資于美國(guó)本土上市企業(yè)，而部分前景黯淡、轉(zhuǎn)型較慢的A股上市公司將很可能淡出國(guó)際游資的視野。

　　值得一提的是，隨著美元指數(shù)的攀升，多數(shù)大宗商品或?qū)⒗^續(xù)面臨拋壓，這對(duì)有色金屬、煤炭等板塊的上行構(gòu)成一定壓力。但從當(dāng)日我國(guó)A股市場(chǎng)來(lái)看，鋼鐵、采掘和有色金屬等均翻紅報(bào)收?！百Y源類(lèi)板塊此前已處于超跌狀態(tài)，美QE退出給其帶來(lái)的影響將是中長(zhǎng)期的，短期內(nèi)這些板塊出現(xiàn)超跌反彈也不奇怪?！崩钴舱鼙硎?。

　　總體來(lái)看，對(duì)于美國(guó)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，李懿哲認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模充裕、資本賬戶開(kāi)放度較低，QE退出對(duì)A股的負(fù)面影響有限，但風(fēng)險(xiǎn)猶存，未來(lái)還有待進(jìn)一步觀察。

　　黃金市場(chǎng)仍需消化利空

　　預(yù)計(jì)黃金市場(chǎng)將繼續(xù)消化消息帶來(lái)的負(fù)面影響，金價(jià)將進(jìn)一步檢驗(yàn)1200美元/盎司整數(shù)關(guān)口的支撐力度

　　黃金市場(chǎng)表現(xiàn)有所不同。10月29日晚，受消息面影響，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，升破86關(guān)口，黃金承受巨大壓力，下跌超過(guò)16美元，跌幅達(dá)到1.33%。同期，上海黃金交易市場(chǎng)出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。AU（T+D）價(jià)格自10月30日凌晨2點(diǎn)開(kāi)始跳水，金價(jià)一度跌至238.53元/克，刷新9月26日以來(lái)最低價(jià)格。尾盤(pán)金價(jià)維持低位整理，最終收于238.80元/克，為9月25日以來(lái)最低收盤(pán)價(jià)。

　　盡管市場(chǎng)早有推測(cè)，但美聯(lián)儲(chǔ)此次對(duì)就業(yè)市場(chǎng)和通脹如此樂(lè)觀、對(duì)終結(jié)QE態(tài)度如此堅(jiān)決，還是超出了許多人的預(yù)期?！包S金的對(duì)沖需求降低以及美聯(lián)儲(chǔ)釋放的鷹派信息對(duì)美國(guó)本地金融市場(chǎng)影響明顯?！苯痦敿瘓F(tuán)金融分析師張強(qiáng)表示。

　　而自今年6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格已在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。以上海黃金交易所AU9999為例，三季度以來(lái)累計(jì)跌幅超過(guò)9%，最低價(jià)為238.30元/克。在頂金貴金屬董事長(zhǎng)兼總裁夏宇飛看來(lái)，這一方面是國(guó)內(nèi)金價(jià)隨國(guó)際黃金市場(chǎng)同步下跌的結(jié)果，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期造成市場(chǎng)整體避險(xiǎn)情緒下降，資金流出黃金流向美元資產(chǎn)；另一方面，受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和對(duì)金價(jià)持續(xù)下跌的預(yù)期影響，來(lái)自國(guó)內(nèi)的黃金消費(fèi)需求也在下降，沒(méi)有再現(xiàn)搶金熱潮。

　　“預(yù)計(jì)黃金市場(chǎng)將進(jìn)一步消化這一消息帶來(lái)的負(fù)面影響，金價(jià)將進(jìn)一步檢驗(yàn)1200美元/盎司整數(shù)關(guān)口的支撐力度?！睆垙?qiáng)提醒普通投資者防范中短期投資黃金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了一定程度的下滑，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，還是應(yīng)當(dāng)看到改革的利好正在逐步釋放。”夏宇飛認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展對(duì)于提升黃金消費(fèi)需求意義重大，將成為未來(lái)支撐我國(guó)金價(jià)的重要因素。他建議，投資者待底部形態(tài)牢固之后再買(mǎi)入并持有黃金，不失為明智選擇。