日前，東凌糧油的一紙公告引起強烈關注。公告稱，新華基金8月21日分別與自然人祝群華、陳曉林簽訂《股份轉讓協(xié)議》。新華基金管理的華融1號、華融2號信托計劃將其所持東凌糧油無限售股800萬股轉讓給祝群華，另1350萬股轉讓給陳曉林，成交價格均為10.64元/股。而去年3月，華融1號、華融2號、華融3號信托計劃參與東凌糧油的定向增發(fā)，價格為13.22元/股，該價格比3月15日定價基準日收盤價11.97元高10%，屬于明顯的“就高不就低”。值得注意的是，東凌糧油的定增對象只有新華基金一家。在今年定增股份解禁前夕，上市公司停牌籌劃資產重組。8月26日，東凌糧油披露資產重組方案并復牌，股價27日最高上摸12.87元。由于上市公司在停牌期間實施10轉5派1.5元的分配方案，華融1號、華融2號信托計劃的持股成本下降為8.71元。雖然轉讓股份后獲利超過22%，但即使是27日后東凌糧油股價連續(xù)下跌，其最低價亦高達11.40元。因此，新華基金協(xié)議轉讓的股份仍然存在“低賣”的嫌疑。

　　當前上市公司的定增堪稱多如牛毛，透過東凌糧油的定增及其后的資本運作，卻不乏“標本”意義，也凸顯出定增業(yè)務中隱藏著的“潛規(guī)則”。一是機構參與定增時，定增價格與其時的股價出現(xiàn)“倒掛”，定增對象主動高價“買套”的行為在市場上并不鮮見。二是定增成功后上市公司實施了高比例送轉，定增對象持股成本“被下降”，為今后的套現(xiàn)提前打好了基礎。三是上市公司出臺重大利好，引發(fā)市場資金炒作股價，從而能讓定增股份順利獲利出局。四是在基金、券商資管業(yè)務放開后，新華基金的產品通道為信托計劃參與定增提供了方便。而從東凌糧油的最終結果看，定增、高送轉、并購重組直至最后的套現(xiàn)等，這個過程堪稱完美。

　　針對市場頻現(xiàn)的定增“潛規(guī)則”，筆者建議，在定增股份鎖定期滿前后，應禁止上市公司出臺高送轉或披露并購重組計劃等利好消息刺激股價；對出現(xiàn)定增對象高價買套的上市公司，應進行嚴密監(jiān)管，防止出現(xiàn)所謂的“保底協(xié)議”等違規(guī)行為；為防止上市公司利用基金、券商資管業(yè)務實施利益輸送，需要對其通道業(yè)務進行必要的限制。

　　曹中銘