尋常增發(fā)引發(fā)股價(jià)兩月暴漲一倍 福星曉程技術(shù)出海掘金加納勝算幾何

　　日前，福星曉程交出了上市以來最差的一份成績單，前三季度公司扣非凈利潤下滑接近40%。事實(shí)上，福星曉程今年以來的日子很不好過，無論是公司基本面、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù) ，還是二級市場股價(jià)表現(xiàn)，均沒有亮點(diǎn)呈現(xiàn)，而且原大股東退出、募資補(bǔ)窟窿、海外項(xiàng)目遲滯，都可以解讀為利空。然而，8月份，一起稀松平常的定向增發(fā)，卻成為引爆福星曉程估值上攻的起點(diǎn)，短短兩個(gè)月內(nèi)，公司股價(jià)已單邊上漲超過一倍，成為同期創(chuàng)業(yè)板除新股外最大的牛股之一。

　　為什么資金要在這樣的時(shí)間點(diǎn)追捧這樣一家上市公司，福星曉程究竟靠什么去吸引市場的目光？多位產(chǎn)業(yè)和投資界人士向中國證券報(bào)記者表示，與此次增發(fā)掛鉤的是市場預(yù)期福星曉程在加納的多個(gè)項(xiàng)目正處于爆發(fā)前夜，增發(fā)的實(shí)施標(biāo)志著公司此前不達(dá)預(yù)期的加納項(xiàng)目進(jìn)展將大為提速。不過，加納離大多數(shù)投資者畢竟遙遠(yuǎn)，盡管有市場人士樂觀預(yù)計(jì)公司2015年每股收益將達(dá)到2.5元，但股價(jià)的支撐不能總是靠預(yù)期，福星曉程必須在明年拿出真金白銀的財(cái)務(wù)報(bào)表，否則，水落石出之時(shí)，將難逃“裸泳”的尷尬。

　　管理層立軍令狀重拾信心

　　一位長期跟蹤福星曉程的分析師指出，未來福星曉程的業(yè)務(wù)重心和資源將迅速向加納項(xiàng)目轉(zhuǎn)移?！耙粋€(gè)鮮明的例證就是，公司第一大股東、董事長程毅本人和公司業(yè)務(wù)骨干現(xiàn)在都長期在加納推進(jìn)項(xiàng)目，大有破釜沉舟之勢，這和其他公司實(shí)施海外項(xiàng)目的做法很不一樣?！?/p>

　　2011年9月19日，福星曉程公告稱，公司于2011年9月14日和加納國家電力公司(ECG)簽訂《降低線損與相關(guān)電網(wǎng)改造的合同》，正式開始在加納進(jìn)行電網(wǎng)改造和運(yùn)營業(yè)務(wù)，涉及用戶45萬戶，降損收益由雙方分成，公司占比80%。

　　有業(yè)內(nèi)人士經(jīng)過初步測算得出，公司一期可獲得的年收入為3.98億元，如以20%的銷售凈利率測算，則對應(yīng)凈利規(guī)模為近8000萬元。根據(jù)合同附件財(cái)務(wù)模型以及ECG過去三年每年電價(jià)及用電量增長情況推算，合同期內(nèi)公司每年收益還將有10%的增長。

　　進(jìn)軍加納電網(wǎng)改造和運(yùn)營業(yè)務(wù)，預(yù)示著福星曉程的業(yè)務(wù)模式本質(zhì)性改變，將由能源電子類廠商變身為能源行業(yè)總包廠商(EPC)。從該項(xiàng)目起步，近年來福星曉程在加納已經(jīng)拿下了多個(gè)項(xiàng)目，其中的核心是降損項(xiàng)目，其他還包括一個(gè)20兆瓦的光伏電站項(xiàng)目、一個(gè)配電項(xiàng)目、一個(gè)BOT項(xiàng)目(主要是給加納當(dāng)?shù)赜脩舾鼡Q智能電表).

　　在本次增發(fā)中，公司擬定增募資2.58億元。程毅向中國證券報(bào)記者表示，募資中的大部分將用于加納項(xiàng)目投資。福星曉程董秘王含靜介紹，以加納項(xiàng)目中的大頭降損項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目投資總額在1億美元左右，目前公司手頭可投資資金只有4.5億元人民幣左右，尚存在1億多元人民幣的資金缺口。

　　海外業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，是福星曉程管理層最大的心病?！肮こ填愴?xiàng)目都是先投入后有產(chǎn)出，若投建進(jìn)度慢了，就意味著回款和收入節(jié)點(diǎn)成了大問題。這也是公司近幾年業(yè)績表現(xiàn)不佳的主要原因。今年以來，我們的海外項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度加快了，但又集中產(chǎn)生了大量的應(yīng)收款需要在以后做計(jì)提，所以目前公司的財(cái)務(wù)數(shù)值才下降得如此之快。”王含靜表示。

　　福星曉程目前有兩個(gè)子公司是加納項(xiàng)目的實(shí)施方，分別是持股65%的加納CB電氣和全資持有的曉程加納，在未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，它們是福星曉程業(yè)務(wù)的生命線所在。2012年10月，加納CB電氣宣布，原計(jì)劃于2013年11月交付的BOT項(xiàng)目交付延遲。盡管福星曉程表示交付日期延至2016年11月，加納CB將因此獲得額外三年的運(yùn)行收益，但市場更關(guān)注項(xiàng)目為什么會遲滯。

　　程毅坦言，盡管加納的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不存在項(xiàng)目的終極風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)時(shí)公司在當(dāng)?shù)貏傋鲰?xiàng)目時(shí)確實(shí)受到了一些干擾，一些是來自于內(nèi)部層面，更多是來自于對當(dāng)?shù)氐那闆r不熟悉。比如當(dāng)?shù)氐碾娋W(wǎng)設(shè)施比想象中的要落后，還有就是當(dāng)?shù)氐奈幕瘑栴}，這些問題在2013年后期才基本逐步解決，項(xiàng)目進(jìn)展才得以提速。“目前，加納項(xiàng)目也到了必須要提速的時(shí)候了?！彼f。

　　公開資料顯示，加納項(xiàng)目共需安裝45萬只電表，今年要完成17-20萬只的安裝。而去年公司只安裝了10萬只左右，這意味著福星曉程加納項(xiàng)目今年的業(yè)務(wù)速度可能大幅加快。按照公司最新規(guī)劃，45萬只電表要在明年年底全部完成安裝。也就是說，加納項(xiàng)目從明年底開始將全面進(jìn)入收獲期。

　　分析師大膽預(yù)期盈利暴增

　　“福星曉程在加納項(xiàng)目上的思路很確定，不確定的是一些不可控因素。”一位分析師指出，“公司已經(jīng)就加納項(xiàng)目進(jìn)度問題對外界立下軍令狀，令大膽的分析師敢于對公司未來盈利做出最樂觀的預(yù)期?！?/p>

　　9月初，福星曉程曾公告稱，公司收到ECG有關(guān)加納阿克拉地區(qū)降低線損與相關(guān)電網(wǎng)改造項(xiàng)目電價(jià)調(diào)整的通知，將該項(xiàng)目中約定的結(jié)算電價(jià)由每度電12美分上調(diào)到14-14.4美分，提升幅度高達(dá)20%，結(jié)算起始日期整體追溯到2014年元月1日。

　　福星曉程中報(bào)顯示，公司上半年降損項(xiàng)目已經(jīng)完成150多個(gè)臺區(qū)12萬只電表的安裝。假設(shè)按照2014年裝表17萬只，滿用電表15萬只計(jì)算，電價(jià)上調(diào)將增厚業(yè)績1800-2160萬元人民幣，直接增厚降損項(xiàng)目凈利潤20%。

　　這則公告引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)于福星曉程諸個(gè)項(xiàng)目聯(lián)動性的討論。實(shí)際上，除了在建的光伏電站，在業(yè)績方面，福星曉程在加納的許多項(xiàng)目最終依托的都是降損項(xiàng)目，配電項(xiàng)目、BOT項(xiàng)目都是降損項(xiàng)目的外延，可以說，降損項(xiàng)目在未來一段時(shí)間內(nèi)是福星曉程的業(yè)務(wù)核心。

　　外界對于加納降損項(xiàng)目甚至于對加納的認(rèn)知度并不高。加納是西非第二大經(jīng)濟(jì)體和政治經(jīng)濟(jì)綜合環(huán)境最好的國家，新千年之后，其GDP進(jìn)入快速發(fā)展期。公開數(shù)據(jù)顯示，2001年加納GDP僅50多億美元，2013年這一數(shù)字已經(jīng)躍升至480億美元左右。據(jù)加納國家通訊社報(bào)道，2013年加納GDP增長高達(dá)7.1%。作為之前的英國殖民地，加納保留了英美良好的法制環(huán)境，獨(dú)立后沒有爆發(fā)過大規(guī)模戰(zhàn)爭、普遍信仰基督教、政治穩(wěn)定等因素也使得加納的綜合環(huán)境在非洲國家中較為優(yōu)質(zhì)，這也給其GDP高速發(fā)展打下了基礎(chǔ)。但隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，加納地區(qū)用電的短板開始暴露，缺電是當(dāng)?shù)氐某Ｒ姮F(xiàn)象。而且，由于技術(shù)落后，加納的電力在運(yùn)輸過程中的損耗率巨大。

　　福星曉程之前披露的資料顯示，ECG輸電的損耗率在改造之前達(dá)到了驚人的32%。這意味著ECG向電廠購買100度電，最終只有68度電算是賣出去了。“這其中既有電網(wǎng)落后的因素，也包括偷電現(xiàn)象嚴(yán)重，以工礦企業(yè)為主體參與的偷電事件在當(dāng)?shù)貢r(shí)有發(fā)生?！鄙鲜龇治鰩煴硎荆Ｐ菚猿痰慕祿p項(xiàng)目便是通過其技術(shù)改造，將損耗率降低至7%左右。這意味著降損項(xiàng)目每100度電就會給ECG帶來25度電的增量。

　　福星曉程加納降損項(xiàng)目的業(yè)務(wù)模式是，公司掏錢幫助ECG完成線路的改造，然后從25度電的錢中收取80%的收益，另外的20%的收益歸ECG所有，十年之后，該電網(wǎng)完全交給ECG運(yùn)營，公司不再享有收益。按照財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測算，福星曉程在十年的運(yùn)營期間，大約用五年的時(shí)間可收回項(xiàng)目建設(shè)成本，剩下的五年屬于公司全面盈利階段。線路建成之后的運(yùn)營費(fèi)用極少，可以忽略不計(jì)。

　　“如果考慮到非洲的國情，這個(gè)項(xiàng)目的邏輯是很容易理解的?！痹摲治鰩煴硎荆蛹{政府自身是缺錢的，如果走世行的貸款，難度較大，數(shù)額小不說，且世行對貸款用項(xiàng)十分嚴(yán)格，批給你干什么就是干什么，你想要置換項(xiàng)目是肯定行不通的。對于ECG而言，該項(xiàng)目符合自身的利益訴求，首先每100度電中，公司在初期可以獲得5度電的增量收入，十年之后25度的增量全部歸自己所有，而建設(shè)電網(wǎng)的錢，幾乎不用自己出。對于福星曉程而言，其也將獲得較好的收益，公司做國內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利率不會超過35%，而加納項(xiàng)目運(yùn)營之后綜合毛利率在50-60%左右，個(gè)別甚至可以達(dá)到70%，并且打開了一個(gè)藍(lán)海市場。可以說，這筆買賣是多贏的。

　　不過，外界對于做上游起家的福星曉程能不能玩得轉(zhuǎn)這一項(xiàng)目一直是有疑問的。王含靜向中國證券報(bào)記者表示，以中國的技術(shù)達(dá)到7%左右的損耗率，并不是非常難。福星曉程在對加納電網(wǎng)的改造方面，技術(shù)上首先從電表入手，自己研發(fā)電表，并進(jìn)而衍生出一整套解決方案，可以實(shí)現(xiàn)各個(gè)節(jié)點(diǎn)的監(jiān)控，通過監(jiān)控流量可以發(fā)現(xiàn)哪個(gè)節(jié)點(diǎn)的電量出現(xiàn)了異常損耗，后臺便可依此來尋找出誰在非法偷電。另外，通過安裝電表，這些覆蓋的地區(qū)都從后付費(fèi)變?yōu)榱祟A(yù)付費(fèi)，在一定程度上解決了過去ECG錢收不上來的老難題。

　　“該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢，便是其回來的都是現(xiàn)金流。并且，通過快速轉(zhuǎn)動的現(xiàn)金流，福星曉程可以為以后的業(yè)務(wù)開展打下基礎(chǔ)?！鄙鲜龇治鰩熃榻B，2011年公司表示要實(shí)施該項(xiàng)目時(shí)，業(yè)內(nèi)看好這一項(xiàng)目就是基于這一原因。

　　但后來的事實(shí)證明，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)模型無法覆蓋一些不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。由于各種各樣的原因，福星曉程加納項(xiàng)目在推進(jìn)上低于預(yù)期，而前期投入的錢短期內(nèi)收不回來，從而令公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。在妥善解決好當(dāng)?shù)匾恍﹩栴}之后，加上此次增發(fā)“補(bǔ)血”，福星曉程加納項(xiàng)目有望在遲滯一段時(shí)間后重回快速通道。

　　福星曉程方面坦言，加納項(xiàng)目在實(shí)施過程中遇到了之前沒有想象過的許多問題，主要是公司之前缺乏類似項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，建設(shè)環(huán)節(jié)和溝通環(huán)節(jié)都出現(xiàn)了一些意外?！肮蓹?quán)結(jié)構(gòu)改變之后，公司管理層一致認(rèn)為現(xiàn)在加納項(xiàng)目必須要提速，公司決定在明年年底前要全部完成電表的安裝，這意味著這個(gè)項(xiàng)目從后年就要全線開始運(yùn)營了。該項(xiàng)目也不是全部安裝完了才收錢，是開通一段收費(fèi)一段的。由于公司今年的進(jìn)度比較快，所以2015年初這個(gè)項(xiàng)目的效益便會反映到財(cái)務(wù)報(bào)表上?！惫居嘘P(guān)負(fù)責(zé)人稱。

　　福星曉程在加納還有另外一個(gè)項(xiàng)目——光伏電站。福星曉程2013年10月就承建加納阿克拉20MW光伏電站項(xiàng)目對外公告。據(jù)測算，該電站建成后，第一個(gè)完整年度可實(shí)現(xiàn)凈利潤400-500萬美元。今年8月公司曾對外稱，目前該電站項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程過半。

　　綜合公司之前的公告測算，有分析師大膽預(yù)計(jì)，福星曉程降損項(xiàng)目年利潤為2億元，BOT項(xiàng)目年利潤為2500萬元，BT項(xiàng)目年利潤為4000萬元，20兆瓦光伏發(fā)電站項(xiàng)目年利潤為3500萬元。在福星曉程此次增發(fā)之后，公司的總股本將擴(kuò)充至1.2億股。安信證券研報(bào)指出，在加納政府重點(diǎn)支持并上調(diào)合同電價(jià)、商業(yè)模式復(fù)制可預(yù)期、公司業(yè)績拐點(diǎn)及后續(xù)項(xiàng)目開發(fā)加速的多重背景下，公司2014、2015、2016年的EPS將達(dá)到0.46元、2.5元和4.4元。預(yù)期的盈利暴增，或許為市場大幅提升對公司的估值提供了底氣。

　　市場篤信創(chuàng)始人掌舵將釋放業(yè)績

　　財(cái)務(wù)投資人福星系的退出、創(chuàng)始人重新掌舵，則令市場對公司治理的擔(dān)憂消退，取而代之的是管理層為自身利益而有動力釋放業(yè)績的預(yù)期。

　　2010年，福星曉程登陸創(chuàng)業(yè)板，其前身是目前公司大股東、董事長程毅在上世紀(jì)90年代創(chuàng)辦的曉程工貿(mào)。1963年出生的程毅，工程師出身，曉程工貿(mào)的創(chuàng)立同大多數(shù)中國科技企業(yè)一樣是“技術(shù)+資本”模式的體現(xiàn)。在公司上市之前，來自湖北的福星集團(tuán)注資曉程，成為大股東，公司也改名為福星曉程。

　　一位投行人士向中國證券報(bào)記者介紹，福星集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，當(dāng)時(shí)投資的背景是福星自身受益下游景氣度高企持有大量的現(xiàn)金，而曉程自身在集成電路行業(yè)又是一家發(fā)展還不錯(cuò)的公司。該人士表示，由于福星自身并不從事電子類業(yè)務(wù)，因此對福星的投資偏向于財(cái)務(wù)投資，其主要的資源來自于資金支持，而在產(chǎn)業(yè)資源方面幫助有限。

　　福星曉程的主要業(yè)務(wù)是電力終端載波芯片，A股公司中同行企業(yè)有東軟載波、浩寧達(dá)、林洋電子、三星電氣等，但各家的業(yè)務(wù)又有所區(qū)分，福星曉程偏向于芯片設(shè)計(jì)，東軟載波早期主要是購買芯片寫入程序，浩寧達(dá)、林洋電子、三星電子主要是做電表成品，按照行業(yè)劃分應(yīng)該屬于福星曉程的下游。福星曉程剛上市那幾年，國內(nèi)的智能電網(wǎng)正處于快速發(fā)展階段，但福星曉程那幾年的業(yè)務(wù)開拓和行業(yè)發(fā)展并不匹配，總體業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

　　福星曉程股權(quán)結(jié)構(gòu)在去年下半年發(fā)生了變化。代表福星方面股東之一的武漢聯(lián)贏開始減持公司股票 ，經(jīng)過今年以來的大手筆減持，目前武漢聯(lián)贏已經(jīng)將福星曉程的股票全部出清。在此之前，福星曉程的另一家福星系股東武漢福星生物藥業(yè)公司也早已基本出清了公司的股票。這樣，原先持股為28.74%的程毅，成為了公司的第一大股東。

　　和福星系股東退出相反，程毅卻選擇了增持。8月1日，福星曉程發(fā)布定增預(yù)案，公司擬向?qū)嶋H控制人程毅以不低于25.82元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過1000萬股，募集資金不超過2.58億元。該次增發(fā)實(shí)施之后，程毅在公司中的第一大股東地位將更加牢固。

　　在外界看來，這種上市公司定增補(bǔ)血也好，或是股東變相增持也好，類似的故事并不算新鮮。但打開K線圖卻可以發(fā)現(xiàn)，這起不起眼的公告，卻成為了股價(jià)被引爆的導(dǎo)火索。

　　“梳理福星曉程的發(fā)展歷程可以看出，程毅一直是公司技術(shù)和經(jīng)營層面的靈魂人物?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?，程毅在公司上市之后并沒有因?yàn)闃I(yè)績低迷選擇套現(xiàn)，而是選擇在此時(shí)增持公司股票，反映出他對公司未來業(yè)績的看好。他說，作為公司的大股東，肯定是利益的最大訴求方，做出增持行為無非基于以下幾點(diǎn)：一是覺得如今的估值劃算，二是借此加強(qiáng)公司治理，三是看好未來的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

　　在創(chuàng)始人掌控全局之后，福星曉程的業(yè)務(wù)向何處去，同樣是外界關(guān)注的焦點(diǎn)所在。上述投行人士認(rèn)為，該次增發(fā)并不是為了增量項(xiàng)目，仍然是對福星曉程存量項(xiàng)目的資金補(bǔ)充。而在治理層面，由于福星系全部退出，外界已經(jīng)有預(yù)期認(rèn)為公司的名稱可能將發(fā)生變化。

　　王含靜在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)承認(rèn)確有此事?！爸肮镜拿Q主要還是體現(xiàn)股東之間的關(guān)系，如今福星系已經(jīng)退出，公司確有計(jì)劃考慮更換公司名稱，管理層希望在公司名稱中盡量體現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)或者技術(shù)，至于最終叫什么，管理層目前尚未達(dá)成一致?！?/p>

　　模式可行后期執(zhí)行力是試金石

　　時(shí)至今日，對于福星曉程在上市一年后即迅速調(diào)整業(yè)務(wù)模式方向的問題，業(yè)內(nèi)仍有爭論。外界有看法指出，盡管國內(nèi)智能電網(wǎng)建設(shè)速度已經(jīng)過了最高峰 ，但是未來一段時(shí)間內(nèi)這個(gè)市場容下一家創(chuàng)業(yè)板公司的體量沒有任何問題。而福星曉程高管則認(rèn)為，上市之后，公司管理層預(yù)見到了兩個(gè)問題，一是未來的利潤肯定要被攤薄，二是有許多項(xiàng)目的路條在國內(nèi)無法取得，這些成為了公司最終朝EPC轉(zhuǎn)型的一個(gè)原因。

　　上述分析師較為認(rèn)同公司層面的看法。他表示，以福星曉程的資質(zhì)和實(shí)力，在加納實(shí)施的項(xiàng)目在國內(nèi)是根本拿不到的，這是政策、業(yè)務(wù)規(guī)模和市場環(huán)境多重環(huán)節(jié)決定的。而作為民企，評估一個(gè)項(xiàng)目肯定以利潤為第一出發(fā)點(diǎn)?！皟蓚€(gè)項(xiàng)目，一個(gè)內(nèi)部收益率是25%，另外一個(gè)是35-40%，這個(gè)選擇題，對公司來說很好做?！?/p>

　　“福星曉程的路數(shù)，說白了就是技術(shù)輸出。這樣的事情，20-30年前，歐美企業(yè)對中國做過。這些年，就拿電力領(lǐng)域來說，國家電網(wǎng)也一直在做。可以說，福星曉程在加納項(xiàng)目上扮演的角色和國家電網(wǎng)是差不多的，只不過，由于業(yè)務(wù)規(guī)模和實(shí)力的原因，福星曉程沒有辦法承接特別大的項(xiàng)目。而民企一切以利潤為重，所以選擇的方向，就是非洲一個(gè)穩(wěn)定的國家里經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，以此來鎖定風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　縱觀國家電網(wǎng)近年來的動向，其業(yè)務(wù)輸出海外的情況舉不勝舉。今年8月份，國家電網(wǎng)全資子公司——國家電網(wǎng)國際發(fā)展有限公司與意大利存貸款公司(CDP)簽署協(xié)議，收購CDP全資子公司CDP RETL公司35%的股權(quán)，交易金額達(dá)到21億歐元。這是中國目前在意大利最大的一筆單筆投資。近年來，國家電網(wǎng)公司先后在菲律賓 、巴西 、葡萄牙 、澳大利亞 、香港、意大利等國家和地區(qū)完成了多項(xiàng)投資。據(jù)悉，國家電網(wǎng)定下明確的目標(biāo)：到2015年、2020年，海外電力資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到該公司總資產(chǎn)的8%、10%，國際業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率分別超過15%、20%。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月，國家電網(wǎng)境外投資實(shí)際出資近30億美元，境外股權(quán)投資超過110億美元，境外資產(chǎn)規(guī)模超過230億美元。

　　一位電力行業(yè)人士向中國證券報(bào)記者表示：“我國的智能電網(wǎng)一直堅(jiān)持采用自主的技術(shù)，且下游市場一直較好，這使得我國的智能電網(wǎng)技術(shù)在全球擁有核心的競爭力。目前國內(nèi)這樣的優(yōu)勢行業(yè)并不多，也正因?yàn)槿绱耍悄茈娋W(wǎng)技術(shù)的海外輸出在盈利上能夠較好地實(shí)現(xiàn)?！?/p>

　　王含靜也向中國證券報(bào)記者透露了之前公司為什么會選在加納開展項(xiàng)目背后的一些情況。在福星曉程上市之前，CB電氣作為加納的一家華裔公司，即是福星曉程的客戶。當(dāng)時(shí)，CB電氣在購買福星曉程的設(shè)備后遇到一些問題，需要技術(shù)團(tuán)隊(duì)前去調(diào)試，公司高管得以通過CB電氣了解到加納地區(qū)電力市場和基礎(chǔ)建設(shè)的情況，發(fā)現(xiàn)其中有較大的市場。

　　“當(dāng)時(shí)就想拉著CB電氣把業(yè)務(wù)做大，但那時(shí)候公司沒有錢，也沒法向CB電氣開口談收購的事情。后來，上市融資有了一些現(xiàn)金，而且通過一段時(shí)間的摸底，在當(dāng)?shù)乩^續(xù)深入了解了一下，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目是可以施行的。因此，就合資成立了加納CB電氣。加納CB主要是實(shí)施電表BOT的項(xiàng)目。后來為了實(shí)施降損、電站、配網(wǎng)等項(xiàng)目，又成立了全資控股的曉程加納。公司在加納的兩個(gè)子公司就是這么來的?！?/p>

　　通過之前的各方資料分析推演，剔除一些復(fù)雜的財(cái)務(wù)推算，不難從中發(fā)現(xiàn)福星曉程海外業(yè)務(wù)推進(jìn)的主線：一家本來做上游的公司，偶然在海外發(fā)現(xiàn)了一片藍(lán)海市場和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大好機(jī)遇，自身又擁有可以變現(xiàn)的技術(shù)，于是，在國內(nèi)市場收益率有限的情況下，下決心向海外突圍，從而走在了電力民企海外弄潮的前列；在實(shí)施過程中，也遭遇到諸多磕磕碰碰，業(yè)務(wù)推進(jìn)一再低于預(yù)期，致使公司業(yè)績受到拖累，引發(fā)業(yè)內(nèi)對其這幾年有些“不務(wù)正業(yè)”的質(zhì)疑；今年以來，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，公司創(chuàng)始人拿到了董事會最大的話語權(quán)，決心把之前落下的進(jìn)度在短期內(nèi)迅速推進(jìn)。

　　“福星曉程的海外項(xiàng)目從收益和模式上來說都是業(yè)內(nèi)承認(rèn)的，收益上可以大幅增厚收入和毛利，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；模式上開了民企的先河，具有示范效應(yīng)，且該類項(xiàng)目都是可以復(fù)制的。按照常理，有了項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，以后類似的項(xiàng)目實(shí)施起來會快很多?！鄙鲜龇治鰩煴硎?，“現(xiàn)在的二級市場更多還是預(yù)期推動，業(yè)內(nèi)還是認(rèn)為畢竟董事長程毅是最懂企業(yè)的人，他選擇在此時(shí)增持并且推進(jìn)項(xiàng)目，自然有其中的道理。”

　　“加納項(xiàng)目開展至今已經(jīng)三年，業(yè)內(nèi)一直關(guān)注其實(shí)施進(jìn)展究竟如何，而今年8月的增發(fā)是公司大力推進(jìn)項(xiàng)目的最積極信號?！币幻?jǐn)慎的分析師則提醒，“隨著時(shí)間的發(fā)酵，業(yè)內(nèi)對福星曉程的關(guān)注將集中到業(yè)績之上。公司項(xiàng)目在國外，分析師很難實(shí)地調(diào)研，項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度究竟如何，公司的表態(tài)和市場預(yù)期是一回事，實(shí)際執(zhí)行則是另一回事，分析師只能持續(xù)跟蹤。公司后期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能不能真正走出低谷，將是福星曉程海外業(yè)務(wù)前景的試金石。”